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3年斥资23亿、深度绑定张苗，美的少主仍难救华录百纳

晰数塔互联网快讯
2021-05-11 10:46

编者按：本文来自微信公众号“文娱商业观察”（ID:wenyushangyeguancha），作者：浮萍，36氪经授权发布。

华录百纳是幸运的，因为他暴雷暴得太早了。

早在2017年华录百纳的业绩就出现了明显的下降，当年实现营业收入22.48亿元，同比2016年的25.75亿元下降12.75%；实现净利润1.1亿元，同比2016年的3.78亿元下降70.88%。

因为暴雷的早，华录百纳在2018年的那个时节点上还没遇到偷税漏税、明星高片酬等负面舆论的影响，得以卖给财力雄厚美的系，美的创始人何享健之子何剑锋果断接盘摇摇欲坠的华录百纳，并在其后频繁增持，希望以华录百纳为契机打造美的系的影视娱乐平台。

可惜的是何剑锋还是低估了影视行业的复杂性和不可预知性，在经历一轮轮的危机后整个行业处于历史性低估，华录百纳在其中自然也难有起色，接手3年来华录百纳并没有什么能拿的出手的成绩，依然处于吃老本状态。

时间不等人，华录百纳2021年开始频繁资本动作，不断投资绑定影视圈资源，这次少主何剑锋能有机会吗？

何剑锋3年累计投入资金23.36亿，浮亏34%

美的系对于华录百纳的控制权争夺可谓不遗余力，没少砸下重金。

第一次公开的亮相是在2018年初。当时的华录百纳业绩已经暴雷，花费重金收购的综艺公司蓝色火焰业绩低迷，导致控股股东华录文化萌生退意，而有意进军影视行业的美的少东家何剑锋抓住了这个机会。

当时何剑锋控制的盈峰集团和美的集团创始人何享健控制的普罗非合计支付现金18亿元，拿下华录百纳1.43亿股股份，约占华录百纳17.55%的股份，何剑锋成为公司的实际控制人，其后何剑锋多次增持。

盈峰集团2018 年 7 月 27 日至 2019 年 5 月 7 日期间斥资4754.4万元增持817.38万股，增持完成后持股比例为18.55%；

盈峰集团于 2019 年 7 月 22 日至 2019 年 9 月 17 日期间斥资4635.05万元增持，完成后持股比例增至22.47%；

盈峰集团2020年6月份斥资4亿元参与华录百纳新一轮定增，变相向华录百纳现金输血，定增完成后持股比例增至31.88%；

盈峰集团于 2021 年 3 月 4 日至 2021 年 3 月 19 日期间斥资4185.79万元增持华录百纳1439.47万股，增持完成后持股比例进一步增至33.45%。

通过这五次大的资本动作，美的系一共投入23.36亿元到上市公司华录百纳中，从这里可以看到美的少主对于华录百纳的坚定信心，但是目前为止华录百纳的市值仅为46.13亿元，按照美的系的持股比例计算，持股市值15.43亿元，浮亏34%。

何剑锋入主三部曲：贱卖蓝色火焰、财务洗澡、更换团队

何剑锋增持华录百纳的过程中，也在慢慢梳理上市公司原有体系内的资产和人事，有2件事情最值得说，一件事在2018年一次性计提财务损失，类似于“财务大洗澡”；另一件则是贱卖蓝色火焰。

先说2018年计提损失的事情，当年华录百纳净利润亏损34.17亿元，相当于把前十年的净利润一次亏干净，什么存货坏账计提、应收账款计提、投资收益计提等都一次打包纳入亏损盘，这样就能为日后增长留下空间。

这样做是有效果的。2018年巨亏34亿后，2019年和2020年华录百纳分别实现了盈利1.14亿和1.12亿元，勉强保住了上市公司的盈利基本盘。

关于贱卖蓝色火焰的事情需要交代一个大背景，就是这家公司曾经是国内的顶级综艺制作公司，出品过《跨界歌王》《最美和声》《女神的新衣》系列节目，是一家年盈利超过2亿元的综艺制作公司。

在发展势头最旺的2014年，蓝色火焰选择作价25亿元，100%被上市公司华录百纳收购，虽然当时，乃至至今都创下了综艺行业投资并购的历史纪录。在三年对赌期内，蓝色火焰业绩表现得非常正常，也完成了三年总计7.63亿元的业绩承诺，但是3年一过，立即出现了业绩急剧下滑和创始人套现离开2个行业惯相。

这也是导致华录百纳业绩糟糕、不得不卖身的关键原因。如今何剑锋入主华录百纳，自然要与这样的烂账做切割，但是没想到最后竟然以400万的价格被出售，直接否决了蓝色火焰的价值，被认定为只剩下一个空壳。

清理完华录百纳的旧账，何剑锋陆续将原来美的系和盈峰集团的人聘请进上市公司，经过3年的陆续更换，如今的董事长方刚、财务负责人张静萍等人清一色是美的系老将，华录百纳也变成了完完全全的美的系公司。

深度绑定张苗，会是华录百纳的一个机会吗？

论财力，背靠美的系的华录百纳有钱，但是影视公司更多地讲究人脉，很多时候并不是谁有钱谁就能出好作品，还得靠圈内核心人物。所以虽然美的系的人员入驻，但是华录百纳的业绩在3年内并没有多大起色。

财报资料显示，2018年、2019年和2020年华录百纳的营业收入分别为6.3亿元、6.11亿元和2.84亿元，业绩的下降趋势非常明显。

这期间华录百纳不是没有参与作品。以2020年为例华录百纳参与的《爱的厘米》《青青子衿》《亲爱的，你在哪里》《黑色灯塔》以及电影《我和我的家乡》都扮演者参投/主投的角色，并不实质性地参与到项目的执行，话语权较弱的同时收益也较低。

外行人买影视公司，大多都会面临这个问题，所以华录百纳开启投资模式，选择用钱绑定资源，先后以1.8亿元100%收购光云动漫、3亿元获得北京精彩时间46%的股份。

前者是一家普通的动漫代工公司，本身不算特别优质，没有很多可以说的点，最多就是填充一下华录百纳的动漫版块；而后者是北京文化的高管张苗离职创立的电影公司，在业内资源比较丰富，华录百纳2020年财报上14部电影拍摄计划中有12部都是北京精彩时间参与的，可以说华录百纳的电影板块基本上是靠张苗的北京精彩时间撑起来的。