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孙正义遭遇WeWork以来第二次投资重挫，投资战略再受质疑

晰数塔互联网快讯
2021-04-02 16:12

编者按：本文来自腾讯科技，审校：金鹿，36氪经授权发布。

划重点

孙正义投资的供应链金融科技公司格林希尔资本已经申请破产保护，这可能是其自WeWork以来遭遇的第二次投资重挫。

孙正义希望格林希尔公司能为陷入困境的软银投资初创企业提供融资渠道，而它们不必提供价值相当的抵押品。

随着与孙正义之间的关系开始恶化，再加上新冠肺炎疫情爆发开始挤压供应链，格林希尔公司向软银寻求资金支持却无疾而终。

日本软银集团董事长兼首席执行官孙正义

腾讯科技讯 4月1日消息，日本软银集团创始人孙正义(Masayoshi Son)被誉为投资界的奇才，2000万美元押注阿里巴巴让他赚得盆满钵满。然而，投资美国办公空间共享初创企业WeWork遭遇惨败，让他的投资策略受到重创。无独有偶，孙正义投资的供应链金融科技领域新贵——格林希尔资本（Greensill Capital）公司申请破产保护，令其“投资奇才”的声誉再受质疑。

从“钱罐子”变成“无底洞”

2020年2月，孙正义访问印尼，提出投资数十亿美元帮助该国打造新首都城市的提议。当时，深受孙正义赏识的前花旗集团和摩根士丹利金融家莱克斯·格林希尔(Lex Greensill)也是随行人员之一，软银曾向后者的同名金融公司投资15亿美元。当地电视台的画面显示，在与印尼总统佐科·维多多(Joko Widodo)举行的会议上，孙正义介绍格林希尔是个“钱罐子”。

然而短短一年后，这个“钱罐子”就变成了不断需要投钱进去的“无底洞”。格林希尔资本公司在3月份宣布破产，这是近年来最引人注目的金融危机之一，导致一家瑞士银行巨头、两家日本最大公司和一家英国大亨旗下工业帝国受到重创。孙正义也不得不减记他的投资，使其成为其愿景基金(Vision Fund)历史上表现最差的投资之一，也是自WeWork以来的第二大失败。

据知情人士透露，这不太可能阻止软银公布有记录以来最强劲的季度业绩，其中包括愿景基金盈利逾300亿美元，这要归功于韩国电子商务公司Coupang的首次公开募股(IPO)以及中国叫车服务初创公司滴滴出行估值飙升。尽管如此，这次失败突显了孙正义在初创企业中持有大量股权，然后鼓励这些投资组合公司相互合作的战略暗藏的风险。

孙正义对格林希尔寄予厚望

孙正义与格林希尔的关系开始得很随意。知情人士说，愿景基金的一名低级管理人员主动联系格林希尔，希望介绍其与孙正义认识。截至2019年5月，软银已向格林希尔资本公司投资8亿美元。当年10月，它又投入了6.55亿美元。据悉，尽管软银投资了80多家初创企业，格林希尔资本公司也远不是规模最大的初创企业，但两人很快就开始定期进行交谈。知情人士说，孙正义曾在软银的活动中吹捧格林希尔的公司，称这正是他所期待的投资目标。

格林希尔得到了与他之前WeWork首席执行官亚当·诺伊曼(Adam Neumann)以及印度连锁酒店Oyo Hotels创始人里特什·阿加瓦尔(Ritesh Agarwal)相同的明星待遇。2019年软银股东大会上的一份演示文稿中，还展示了这三人的合影，并将他们确认为“人类历史上最大革命”中的人工智能企业家。

格林希尔的公司高管说，他的老板也沉浸在人们的关注中，经常吹嘘自己与软银创始人之间的亲密关系。格林希尔在一个现已被删除的愿景基金网页上曾说过：“加入软银愿景基金大家庭最大的好处之一，不仅仅可以获得网络支持、资本和建议，实际上还有孙正义作为合作伙伴和导师。他始终在与我们共同努力，尤其是与我关系密切，思考我们的核心业务，以及我们如何才能真正实现腾飞，并解决全球市场中存在的其他不平等和其他挑战。”

格林希尔是孙正义所称的“第一集群”（Cluster of No. 1）战略的关键部分，他持有多家世界领先科技公司的少数股份，并鼓励它们合作。理论上，初创公司将利用WeWork的共享办公空间网络，或者使用Uber的司机送货。格林希尔的角色是为陷入困境的软银投资初创企业提供融资渠道，而它们不必提供价值相当的抵押品。

格林希尔于2011年创立了自己的公司，专注于发放以发票为担保的短期贷款。但知情人士表示，该公司向软银投资公司提供的某些融资是基于预测的未来销售额，而不是实际的发票。根据营销文件和知情人士的说法，这些贷款被证券化，并变成类似债券的工具（即票据），以交易支持的形式呈现给某些投资者。知情人士说，投资者认为他们得到的是短期债券。

其中，许多贷款是通过瑞士信贷的供应链基金发放的，吸引了投资者注入了100亿美元资金。借款人包括软银投资组合公司Oyo Hotels、移动软件公司Fair Financial以及模块化建筑初创公司Katerra等。软银也是瑞士信贷基金的投资者，导致这家日本公司受到“利益冲突”的指控。这引发了这家瑞士银行的内部审查，软银最终从这些资金中撤出了7亿美元。

东京Redex Research分析师柯克·布德里(Kirk Boodry)表示：“在愿景基金内设立一家公司，让其投资的初创企业很容易获得流动资金，这可能不是一个好主意。轻易得到的资金支持可能会让事情变得混乱，因为反馈也同样混乱，你不知道自己做的事情是否正确。”他称格林希尔公司的贷款就是负面协同效应的一个例子。

正是为了寻求积极的协同效应，孙正义才提出投资于婆罗洲岛上的印尼新首都，以及沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼(Mohammed Bin Salman)正在沙特阿拉伯红海海岸建设的新城市。孙正义的梦想是，Katerra、Oyo、拼车初创公司Ola和Grab以及面部识别公司SenseTime Group等投资组合公司能够赢得合同。格林希尔将帮助提供融资。

据知情人士透露，格林希尔的名字不断出现在愿景基金的会议和演示中。当管理合伙人对交易团队提出的投资想法提出质疑时，问题往往集中在流动资金方面，这是初创企业常见的问题。知情人士说，这些讨论经常指向格林希尔。

关系恶化寻求资金支持无果

但到了2020年3月，也就是访问印尼一个月后，孙正义和格林希尔之间的关系开始恶化。新冠肺炎疫情爆发开始挤压供应链，投资者从格林希尔公司最大的资金来源瑞士信贷基金撤出了数十亿美元。

据知情人士称，格林希尔向孙正义寻求资金支持，称他可能不得不收回向软银投资组合公司提供的融资。突然，两人每周的定期电话通话中断了。为愿景基金管理投资的德意志银行前高管科林·范(Colin Fan)，也停止了在其伦敦办事处对面的萨沃伊酒店参加格林希尔公司的董事会会议。

据一位知情人士表示，科林需要专注于其他投资。愿景基金的一位发言人表示，软银的其他代表仍在积极行动，并与格林希尔公司管理层分享了他们的担忧。但据两位知情人士透露，继续以观察员身份参加格林希尔公司董事会会议的两位基金高管大多时候只做了笔记，没有提出太多问题。

随后，格林希尔遇到的麻烦越来越多。2020年12月，随着该公司对现金的需求越来越迫切，软银向这家金融公司额外投资了4亿美元，以换取取消Katerra的债务，这样格林希尔公司就可以赎回瑞士信贷基金中的票据。与此同时，软银还向这家建筑公司又投入了2亿美元。

分析师布德里说:“在WeWork之后，软银承诺不会进行糟糕的投资，但其似乎并未兑现承诺。他们知道格林希尔公司有问题，但他们还是投入了更多资金，就像当初对WeWork那样。”

知情人士称，截至去年底，软银持有格林希尔资本公司约25%的股份，它目前正寻求作为后者的债权人获得11.5亿美元，格林希尔公司于3月8日在英国申请破产。科林还在管理着愿景基金在Flexport和Fair的投资，这两家公司都得到了格林希尔公司的融资。今年1月，科林辞去了愿景基金管理合伙人的职务，转而担任高级顾问。该公司没有给出原因。

与此同时，作为调查与格林希尔公司交易的一部分，瑞士信贷正在调查包括首席执行官托马斯·戈特斯坦(Thomas Gottstein)在内的执行董事会成员的角色。在德国，监管机构已经要求检察官调查格林希尔在不来梅的银行如何登记与英国实业家桑吉夫·古普塔（Sanjeev Gupta）有关的资产。格林希尔曾表示，该公司在对资产进行分类前征求了律师事务所的意见，并遵从了德国监管机构的要求。

据悉，格林希尔公司先后后向古普塔控制的多个家族企业提供了总额高达50亿美元的贷款。但这些钱并非全部被用于供应链金融，很多被古普塔用于并购同业竞争对手，以及扩大固定资产投资，这类资金显然不可能在短期内偿还。因此当债权人想要收回贷款时，就很可能会发生违约的情况。

至于印尼，孙正义尚未兑现在新首都投资的承诺，但他支持电商Tokopedia与另一家印尼初创公司Gojek的合并，这可能会带来可观的利润。