怪兽IPO，但陈欧们却笑不出来
编者按：本文来自微信公众号“AI蓝媒汇”（ID:lanmeih001），作者：韩小黄，36氪经授权发布。
共享充电宝在创投圈，是一个有味道的名词。这来源于四年前王思聪与陈欧之间的一个“赌约”。
2017年，王思聪在朋友圈发表对共享充电宝这个项目的感想时，激动地直言“要是能成我直播吃翔，立帖为证”。
随即，投资了街电的陈欧在微博公开“谢谢思聪监督”，并希望不要因“国民老公”的个人情绪而让这个项目不能进入万达。
一时之间，不知是王思聪想要监督共享充电宝，还是陈欧想要监督王思聪吃翔。
总之，这个带有味道的项目不仅顺利进入了各大万达商场，更是即将向着资本市场高歌猛进。只不过这“共享充电宝第一股”的名头没有被陈欧抢到，而是落在了怪兽的头上。
3月13日，怪兽充电正式向SEC递交招股书，拟在纳斯达克挂牌上市。
更早之前的去年7月，小电科技也曾签署上市辅导协议，计划冲刺IPO，争夺“共享充电宝第一股”的名头。
持续盈利、冲刺上市的结果，不知道是否符合王思聪心中“成了”的标准，但无论如何，这场缺席了街电的资本狂欢，也让陈欧笑不出来。
这场关于吃翔的赌约中，没有赢家。
模式跑通
事实上不光是王思聪以“翔”相逼，共享充电宝这个模式刚刚出现的时候，确实有很多声音表示并不看好。
有投资人质疑它模式过于简单，没有多大想象力；有技术人员断言，电池技术的革新，会在两年内彻底消灭充电宝这个产品；也有消费者嘴硬，“自己买一个随身带着它不香吗，干嘛非要花钱租？”
但这不妨碍共享充电宝“黑红”路线的成功。
仅以怪兽为例，四年间其共计完成了6轮融资，融资总额超过25亿元，其中不乏阿里巴巴、小米科技、高瓴资本等知名投资机构的身影。
可见，资本从未因王思聪的一句偏见，而放弃对共享充电宝的追捧。
用户也没有等来电池技术的革新，终究在资本的调教下选择“屈服”。艾媒咨询数据显示，2019年中国共享充电宝规模保持快速增长，达到3.07亿人。
而根据怪兽的招股书数据显示，其截至2020年底，公司已经构建了包含超过66.4万点位的共享充电网络，累计注册用户超过2.19亿。
运营数据是一方面，更重要的是以怪兽为例的财务数据的公开，一定程度上向外界证明了，这个曾经被外界极其不看好的模式，已经完成了自我造血能力。
根据怪兽发布的招股书显示，截至2020年12月31日，怪兽的全年总收入达到28亿元，同比增长39%，净利润为7543万元，而这个数字在2019年全年为1.67亿元，骤降了55%。
怪兽并未解释净利润骤降的原因，外界也普遍质疑：虽然其营收增速明显，但净利润增长疲乏，终究没有展现出其资本市场“性感”的一面。
但那是怪兽们接下来需要面临的课题，至少从目前来看，共享充电宝的故事确实是讲通了。
盈利能力存在硬伤
讲通是一回事，讲好又是另一回事了。
伴随着怪兽财务数据的公布，共享充电宝的故事不够精彩，也成为了业内的一个普遍共识。
首先就是营收结构单一。
招股书显示，2020年怪兽移动设备充电业务收入达到27亿元，占比总营收达到96.5%，排在第二位的是移动电源销售和小部分其他业务共计营收9782万元，占比总营收3.5%。
这样的营收占比，一方面证明了共享充电宝营收结构过于单一，抗风险能力较弱，另一方面也证实了其本质上靠租赁业务支撑的传统基因，与共享经济提倡的流量经济、撮合效率等几乎不沾边。
更重要的是，主营业务的盈利能力并不算强。
仍以怪兽为例，伴随着共享充电网络的扩张和注册用户规模的攀升，公司的盈利能力却不增反降。招股书显示，公司的毛利率由2019年的85.54%下降至2020年的84.67%，净利率则由8.24%下降至2.68%。
一方面，毛利率和净利率的巨大差异，来自于怪兽对营销驱动的依赖。2019年和2020年，怪兽充电的销售费用分别为1.95亿美元和3.25亿美元，分别占营收的67.2%和75%。
另一方面，利润率的双下降也昭示着盈利能力接近天花板。
众所周知，包括怪兽在内的几乎所有共享充电宝业务，都是靠涨价来驱动盈利的。
截至目前包括街电、怪兽、小电、美团等共享充电宝的起步价已经由原来的0.5-1元/小时，上涨到1.5-2元/小时，在旅游景区内等特殊地段甚至可以达到5-10元/每小时。
“去年在青城山旅游的时候，手机没电了本来想租个充电宝，结果被5元/小时的价格迅速劝退。”一位用户告诉AI蓝媒汇，“如果持续这样涨价，还不如回归到自己带充电宝的时代。”
亦有专家评价共享充电宝涨价行为时判断：如果持续涨价，可能导致消费者逃离。
想象力有限
任何产品都存在一定的价格天花板。提高客单价可以解决盈利问题，却不是长久之策，重要的还是优化营收结构，及时找到支撑业绩的“第二条腿”。
但显然，怪兽这个名为移动电源销售的“第二条腿”，尚不足以支撑投资人想要的想象力。
一个容易被外界忽略的事实在于，即便受到资本热捧，怪兽充电在估值方面尚未跻身独角兽行列。
根据《2020胡润中国瞪羚企业》榜单显示，怪兽充电获胡润“中国高成长性企业”认证，位列三年内最有可能达到独角兽级十亿美金估值的“准独角兽”企业。
一同上榜的还有“三电一兽”的另一玩家小电科技，陈欧投资的街电并未上榜。根据各类研报的数据显示，街电的估值在9-13亿元左右。
整个行业尚处于“准独角兽”级别，想象力有限。
那么问题在于，共享充电宝的想象力应该在哪？至少披上了“共享经济”的外衣，就势必需要具备撮合交易、提升效率、流量变现等四两拨千斤式的商业逻辑。
但从怪兽的财务数据中，这些内容均未被体现，有的还是靠营销驱动、租金收入的传统模式，算不上新鲜。
包括2.19亿用户规模所产生的流量价值，亦未体现。
所以，即便是普遍盈利、运营规模扩张、冲刺IPO等“好消息”传来，共享充电宝的故事讲通了，却讲得不够精彩。
但不管怎么说，“成”确实算得上“成了”，王思聪那场有味道的直播，还是可以期待一下的。
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