AMC2020的“进与退”: 万达“隐退”，流媒体“激进”
编者按：本文来自微信公众号“东西文娱”（ID:EW-Entertainment），作者：徐肖冰 王云杉，36氪经授权发布。
时隔九年之后，AMC最新的财报显示，万达集团已经放弃了对AMC的控制权。
截至3月3日，万达在AMC的持股和投票权已经降至9.8%。不过，万达此次减持之后，依然是AMC的最大股东。据AMC的CEO Adam Aron在财报电话会议中表示，万达在AMC仍保有其两个董事会席位。
关于万达不断减持的原因，AMC并未在电话会议中予以正面回应。万达集团也拒绝向东西文娱置评。
AMC之于万达的意义在于，其在很大程度上代表了中资出手好莱坞的代表作，也是此前万达全球扩张的重要里程碑。自2012年万达集团斥资31亿美元并购AMC起，在过去几年中，在万达推动下，AMC先后收购了美国Carmike院线、欧洲最大院线Odeon & UCI、北欧最大院线Nordic，巩固了其全球院线老大的位置。
而时至今日，无论万达放弃AMC控股权是主动为之还是被迫“甩包袱”，都无碍于院线行业正面临深刻的行业挑战。
AMC的这一份财报，一方面是观察院线行业在全球市场后续复苏的重要窗口。虽然过去一年受疫情影响，AMC创纪录亏损了45.9亿美元（约合人民币298.44亿元），但随着复工有明显转向，其后续重要关注要素包括：1）疫情控制的态势，影院复业进程和疫苗接种速度相关性愈加明显，自美国新任政府上台以后，疫苗接种的速度明显加快，有关的积极数据不断传来，AMC对此给出了积极的判断；2）优质内容的供应，在影业遭受了停摆的打击后，能否持续供应优质内容，吸引观众再度走进影院较为重要，受益于好莱坞的电影工业以及此前因为疫情而积压的优质电影，2021年也将有不少热作登上大银幕。
另一方面，是持续一年多的院线与流媒体的争议。自去年3月环球以PVOD模式将《魔发精灵2》上线流媒体以来，院线和流媒体、制片厂经历了多轮博弈，从起初AMC表态抵制所有环球影业的所有影片，到协议17天即可院转网，再至AMC在2020年财报会议中表态：将会达成对双方都有利的协议。
或许，制片厂们重注流媒体，院线参与作品上线流媒体的收益分账，一个围绕着制片厂、院线、流媒体之间的稳定的“新秩序”已经依稀可见。
万达退场
今年2月，万达将其持有的AMC所有B类普通股转换为A类普通股，导致其持股进一步减少。至此，万达已经放弃了对AMC的控制权。
回顾过去，9年前“万达并购AMC”曾成为中国电影出海的高光时刻。根据2012年的信息披露，万达以26亿美元购买当时全球院线排名第二的AMC，包括购买其全部股权和承担债务两部分，并承诺并购后投入运营资金不超过5亿美元，万达为此次交易累计支付31亿美元（约合人民币201亿元）。
31亿美元的并购金额，不仅刷新了当时文化领域国内企业海外并购的纪录，更是让万达一跃成为全球规模最大的电影院线运营商。王健林当时在接受媒体采访时表示，万达未来的战略规划主要是进行跨国发展。可以说，并购AMC是万达为提高院线市占率的重要一步，更是其进行国际化布局的开端。
在万达接盘后的第二年（2013年），AMC便扭亏为盈，并一举登陆了纽交所。上市后，AMC开启了疯狂并购的策略。在2016至2017年间，AMC先后收购了美国Carmike院线、欧洲最大院线Odeon & UCI、北欧最大院线Nordic。然而，大手笔的并购之后，AMC的债务陡升，2017年全美票房收入较前两年有所下降，AMC开始由盈转亏，2017当年亏损4.87亿美元，股价跌幅超过53%。
同样自2017年起，万达为了解决自身债务问题，开始先后出售多项海外资产，包括海外地产、海外体育等板块。
2018年，万达以6亿美元向投资公司银湖资本（Silver Lake Partners）出售了所持较大一部分的AMC股份，出售后万达的剩余股份约38%。在疫情笼罩下的2020年，万达继续削减了对AMC的持股比例。2020年10月，万达将AMC的股票再次缩减至37.7%，投票权缩减至64.5%。2020年12月，万达第三次大规模减持AMC股票，减至23.1%，投票权削减至47.7%。
根据AMC最新披露的文件，截至2021年3月3日，万达对其持股和投票权下降至9.8%。不过AMC的CEO Adam Aron在财报电话会议中表示，万达在AMC仍保有其两个董事会席位（董事会共10人），继而仍是公司的最大股东，对AMC的管理仍有着一定的影响力。“由于没有了控股股东，现在AMC将像其他大多数上市公司一样，受到广泛的股东的管理。”
另外，根据AMC向SEC递交的年度报告，已知持有任何类别普通股已发行股份5%以上的仍然仅有万达一方。
亏损创纪录背后的自救求生
如前文所述，在疫情爆发之前，因为短时间内疯狂并购导致AMC债务激增，又因为欧美市场屏幕过度饱和，并且受流媒体崛起的影响，AMC已经经历连年亏损和市值缩水。过去的一年随着新冠疫情爆发，AMC全球关闭1000家影院，其中美国多达630余家。
年报显示，2020年AMC的归母净利润巨亏45.9亿美元（约合人民币298.44亿元），营业收入仅为12.42亿美元，同比下降77.29%。其中，Q4公司营业收入同比下滑88.8%至1.625亿美元，Q4净亏损从前年同期的1350万美元（每股13美分）扩大到9.458亿美元。
而Q4营收超出预期，主要是因为去年第四季度美国逐步放松了对疫情的社交隔离限制，有更多的人前往影院观看电影。之前的财报数据显示，2020年前三季度，AMC分别净亏损21.76亿美元、27.38亿美元和36.43亿美元。
在此情况下，AMC采取了包括募资、减支等多种手段自救。
AMC在电话会议中表示，自2020年3月疫情爆发以来，AMC筹措了合计22亿美元的总债务和股本，其中包括约8.7亿美元的股本。AMC获得16亿美元的债权人和房东的妥协让步（concessions），并产生超过8000万美元的资产出售，以抵御经营危机。
2020年7月，AMC一改此前激烈反对的态度，与环球影业达成关于“缩短窗口期”的协议，AMC能够收取环球每笔PVOD租金的10％作为回报。
并且，AMC还永久关闭了60家业绩不佳的影院（48家国内影院和12家国际影院）。
即便做出种种自救举措，但依然不足以填补AMC的巨额亏损，公司还一度被传出申请破产保护，还曾有消息称亚马逊有意收购AMC，致使后者股价一度大涨逾7％。
反转源自今年1月散户逼空华尔街的浪潮，AMC的股票正是散户们集体做多的目标之一，股价最高时飙升近10倍。在1月的疯狂过后，2月AMC股价快速回落。
如今的AMC已经从破产边缘中被强势拉回。在过去的几周里，AMC已经重新开放了美国国内外的许多因新冠疫情而临时关闭的影院。
而在去年年初，在AMC于2月底披露2019年年报时，疫情还仅仅在意大利肆虐，在财报电话上AMC高管被问及如何评估这一影响时，AMC表示，如果新冠病毒以一种巨大的方式袭击美国时候，便会产生巨大的影响，但是在目前仅发生在米兰，以AMC当前的布局来说，这一影响还不大。
影院复工加速进行中
尽管面临巨额亏损， Adam Aron在电话会议上依然表示，“对AMC抵御这次疫情危机的能力感到乐观并充满信心，未来的重点将不再是生存，而是转向引导观影人数的激增和AMC的复苏。我们觉得，这些目标就在眼前。”
AMC正在积极推动影院复工复产，加速影院重新开业的进程，帮助电影产业回到正轨。
就影院的复工节奏而言，此前在第四季度，由于新冠疫情在全球市场的普遍蔓延，AMC按照防疫要求关闭了许多此前已经重新开放的影院。
2021年2月22日，纽约州在影院关闭了近一年之后，开始批准重新开放纽约市的影院，同时根据限制要求：25%的上座率和单个屏幕最多50人，AMC于2021年3月5日开放了纽约市所有13家影院。
“仅仅在第一个周末，纽约影院就成为AMC在全美上座率和收入最大的市场。”
而随着疫情统计数据的不断改善，加州的部分地区也进入了对商业运营限制较少的状态，AMC也在2021年3月5日重新开放了旧金山和圣克拉拉县的5家影院。
截至2021年3月5日，AMC在其589个国内营业点中运营了约527个，在其356个国际营业点中运营了约78个。在影院尚未开业的地区，AMC继续与地方和州当局就恢复运营的适当时机进行讨论。同时，AMC也为观众重返影院制定了综合健康与卫生计划，增强了影院的清洁程序。
“截至3月5日，随着我们非常重要的纽约市和旧金山影院的重新开业，以及丹佛全新影院的开业，我们已经回到了第四季度AMC国内院线约90%的开业率的高点，这比我们大多数主要竞争对手和美国影院整体的开放比例要高得多。” Adam Aron表示。
Adam Aron
据最新消息，3月19日起，AMC院线在美国98%的影院将开放，99%的影院在3月26日之前重新开业。
从国际上看，AMC在中东的7家影院也都已经重新开业。根据AMC的预计，AMC在欧洲的几乎所有影院，都能在5月份开始上映的一大批电影大片之前顺利重新开业。
除了影院加速复工，另外内容储备丰富、疫苗接种加速等因素，也使得AMC对后疫情时期的影市抱有信心。
在内容供应上，除了本月底的《哥斯拉大战金刚》，5月份后，迪士尼的《黑寡妇》、派拉蒙的《寂静之地2》、环球影业的《速度与激情9》等热作都将纷纷上映。据AMC统计，约有40部已经完成但由于疫情延期上映的影片，将于5月份及以后回归电影院。
最后却也是最关键的，便是新冠疫苗接种。美国正以每月6000万到9000万次的速度接种疫苗，而这带给AMC及其他院线真正的救赎。
继环球后又与华纳和解，AMC愿成为最具实验性的电影院
2020年3月，环球影业宣布《魔发精灵2》将在部分国家直接上线流媒体，而这也是好莱坞第一部“院转网”的影片。一石激起千层浪，AMC CEO Adam Aron当即放话称，AMC将抵制所有环球影业的影片。
实际上，上线流媒体使得制片公司能够快速回收成本，并且一些类型的影片能够获得与登陆院线大致相同的收益。NBC环球的CEO Jeff Shell在接受采访时透露，《魔发精灵2》在美国PVOD的租金中三周赚了1亿美元，尽管这个数字少于《魔发精灵》第一部1.537亿美元的影院票房，但考虑到北美影院与片方的票房分成通常是五五开，线上发行模式片方可以保留大约80％的数字租赁或购买费用，因此环球影业两部电影收入其实大致相同。
而就在不久之后，2020年7月28日，环球影业与AMC达成关于“缩短院线窗口期”的协议。协议约定，环球未来三年所有片单，只需要在AMC影院中放映17天，用户就可以在家中通过PVOD进行租赁或购买，AMC则将向环球收取每笔PVOD租金的10％作为回报。
协议不仅推翻了AMC对环球影业的禁令，而且也似乎颠覆了制片厂和影院几十年来一直奉行的发行模式。当时不少外媒称这次协议标志着“电影业开创性的时刻”，或将带动线上线下合作升级。现在看来，该协议一定程度上确实影响了好莱坞原先的发行格局。
紧接着，迪士尼8月4日宣布《花木兰》将在美国及部分市场于9月4日直接上线Disney+，订阅用户需额外花费29.99美元的租赁价格观看。但同时其CEO表示，《花木兰》这样的情况是绝无仅有的，公司仍会致力于推动院线体验。
2020年11月，环球影业又与北美另一家大型连锁影院Cinemark达成前述与AMC类似的协议。
不过，北美第二大院线Regal对于“缩短院线窗口期”明确表示拒绝，其CEO称无法接受这样的商业模式。
去年12月，华纳宣布取消长期以来一直被业内遵守的电影窗口期，将其2021年所有的电影在上映的当天在HBO Max上同步发行。此举当时激怒了包括AMC在内的一众院线。
而就在近期的AMC电话会议中，AMC似乎逐渐转变了此前强烈反对的态度。Adam Aron在回答关于“调整窗口期”的问题时，表态“AMC愿意成为最具实验性的电影院”。Adam认为与环球达成的协议，对于AMC与环球都有益处。
并且，Adam还谈到AMC目前正在播放华纳的电影，并且表示与华纳正在达成协议。Adam并没有就协议内容提供更详细的信息，但这或预示着好莱坞的发行格局将进一步发生转变。
就目前的形势而言，Adam认为每个制片厂似乎都有不同的期许和需求，未来的合作协议可能会根据制片厂而定制，甚至可能每家影院都不相同。
最后，谈及关于流媒体对线下造成的冲击，Adam依然对线下影院保持乐观，并论断在疫情结束后，观众仍会去电影院看电影，"流媒体对银幕的影响实际上被夸大了"。
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