FF商业计划书曝光：为什么法拉第未来会获胜？
编者按：本文来自微信公众号“市值观察”（ID:shizhiguancha），作者：江峰，编辑：小市妹，36氪经授权发布。
七娃毕，梦想熄。老贾走，宏斌哭。
本以为乐视的故事结束了，但一首《乐视网赋》还没有作完，老贾就要带着法拉第未来杀回来了。
最新消息显示，贾跃亭的法拉第未来（Faraday Future）确定将通过借壳SPAC在纳斯达克上市，并获得超过10亿美元的融资，其中包括珠海政府。此外，公司已经与吉利控股集团签署框架合作协议。大约一年时间，FF91即将量产。
市场上，多家媒体对贾老板“下周回国”进行了多方位解读，但FF公司状况及FF91等车型的具体细节却很少被提及。显然，信用接近破产的贾跃亭之所以能够再次惊天逆转，法拉第未来首款量产车型的FF91应该是一个重要的筹码。
1 豪华依旧，三电性能已不突出
我们很难将FF91与目前主流的电动车型做一个全面比较，因为FF91是一款定价在10万美元以上的豪华电动车（顶配版本在20万美元）。
在商业计划书中，FF也直接将迈巴赫S级、保时捷Taycan、奥迪E8 e-tron、宝马7系作为FF91的对标竞品。按照公司的说法，FF91在舒适感和智能性两个维度几乎达到了全球最佳（下图）。
例如，定位于中大型SUV车型的FF91，车身长度达到5250mm，轴距长达3200mm，已经达到了传统意义上D级车的水平，其后排腿部空间长度达到48.9英寸（1.24米）。
此外，FF91还配有零重力可躺式座椅、27英寸后排乘客显示器以及水疗模式（可以自动调节车内氛围灯和视听效果），进一步提升汽车的舒适度与智能感。
对比来看，Model S、Model X的后排腿部空间分别只有35.4英寸、38.4英寸，顶级豪华SUV宾利Bentayga也只有40.9英寸。因此，FF91“更像宾利或劳斯莱斯，有一个细长、宽敞的机舱”。
如果再对FF91三电性能做对比，曾经以“超越特斯拉”闻名的FF91目前在动力、续航以及充电效率方面仍处于三年前水平，而特斯拉、蔚来等竞争对手却在飞速前进。
早在2017年1月，FF就在拉斯维加斯正式发布量产车型FF91，续航里程达到378英里（608公里），比Model S高出63英里，并支持高于200千瓦的充电功率。动力方面，FF91三电机版本总功率可以达到1050马力，0到60英里加速为2.39秒，而特斯拉Model S的这一速度是2.5秒。
但随着动力电池技术的快速提升，Model S目前续航能力已经达到402英里（643公里），蔚来装载“固态电池”的下一代旗舰车型NIOET7续航里程更是突破1000公里。
此外，据美国环保署（EPA）公布的最新数据显示，新款特斯拉Model S Performance性能比以前提高了11%以上，0到60英里加速为2.3秒，已经反超FF91。
整体来说，定价在10万美元以上的FF91将是一款小众车型，尽管很多性能已经不能超越特斯拉，但其充满未来汽车概念的设计感仍值得期待。
2 量产可期，10亿美元融资绑定珠海
自惊艳2017年拉斯维加斯CES展以来，FF91就持续受到媒体关注，但一直因为资金困扰未能量产。从目前局面来看，FF91量产所需要的资金已经解决，首批车型最快将于今年年底就可以交付。
根据交易方案，PSAC目前以信托形式持有的2.3亿美元现金，而来自美国、欧洲和中国的超过30家长期机构股东将以每股10.00美元的价格超额认购7.75亿美元完全承诺的普通股PIPE，10亿美元的资金已经足够支持FF91的大规模量产和交付。FF商业计划书显示，FF91股票融资后的12个月预计资金需求约为3.77亿美元。
值得一提的是，在众多中国投资机构中，中国前三大汽车主机厂之一的吉利以及中国重点城市的合作伙伴（珠海）在商业计划中被重点提及，这也意味着FF91产能建设仍将主要在国内进行。
这其中，除了中国目前具有全球最完备新能源汽车产业链这一原因外，获得强大的地方政府支持显然也是目前FF91最重要的考量因素之一。
目前看，烧钱严重、回报周期过长的新能源汽车产业若想成功，一个强大的地方政府支持几乎已经成为必要条件之一。这无论是从特斯拉借力上海工厂迎来爆发，还是蔚来汽车依靠合肥起死回生都可以得到验证。
尽管有银隆新能源和中兴智能汽车两家客车企业，珠海在新能源乘用车领域还尚属空白。综合多家媒体消息来看，在FF最新一轮融资中，珠海市国资参与投资20亿元，格力集团与华发集团两大国企龙头也参与了此次投资。也就是说，在此前FF公布的55亿元（7.75亿美元）普通股融资中，珠海政府应该占据了绝对大头。
截至目前，FF91已经完成了大部分的车辆开发任务，超过94%的零部件供应商已经确定，包括博格华纳、博世、LG化学、现代、均胜电子等。
若一切顺利，FF完成在美国借壳上市之后，将在珠海建立生产基地，吉利则作为合作方参与FF产品的生产和制造，FF91有望在2022年下半年实现量产。
3 胜负未分，FF仍有机会突围
不少投资者应该已经将特斯拉视为电动车领域的绝对霸主，再考虑到蔚来、小鹏等造车新势力在国内的领先优势，留给FF的机会似乎不多了。
但从全球市场来看，新能源汽车这一全球最热赛道胜负仍旧未分。
特斯拉尽管在中、美两国占据较大优势，但在欧洲市场却并非是最受欢迎的电动车品牌。
EV Sales Blog数据显示，2020年欧洲新能源乘用车销量超过136万辆，成功超越中国（124.6万辆）成为全球新能源销售冠军。其中，欧洲老牌畅销纯电动车雷诺ZOE以99613辆的销量位居第一，特斯拉Model 3（87642辆）只能屈居第二。
此外，大众ID.3以56937辆的成绩位居第三。但值得注意的是，2020年12月，大众ID.3以28108辆的成绩超越特斯拉Model 3和雷诺ZOE夺得月度销量冠军。从其猛烈的上升势头来看，特斯拉未来又将迎来一个强劲的对手。
这对于FF来说，无疑是一个好消息。
一方面，欧洲历来是重要的豪车市场，定位于豪华电动车的FF91或能趁势打开一定市场空间。另一方面，雷诺ZOE、大众ID.3等车型在欧洲的热销，也说明消费者对于电动车需求仍处于多样化状态。
如此一来，产品矩阵不足、车型较少的特斯拉很难满足广大消费者的个性化需求，这就为FF留下了发展空间。
除了距离量产只差临门一脚的FF91外，FF目前的规划车型还有FF81、FF71两款乘用车以及一款智能“最后一英里”交货车。
其中，FF81定位于高端大众市场电动汽车，售价5.9万美元（40万人民币）起，对标特斯拉Model S/X、宝马系产品；FF71对标特斯拉Model 3/Y、奔驰C级，售价4.5万美元（30万人民币）起。
相比于用来塑造品牌的FF91，价格相对亲民的FF81将成为FF第一款跑量车型。从竞争车型来看，售价40万元起步的宝马5系2020年国内销量接近16万台，属于轴距在3000毫米的中大车型的销量冠军。
不过，特斯拉Model S和Model X2020年全球也仅有5.7万台。目前仅完成产品定义工作的FF81要挑战宝马显然还存在很多不确定性因素。
回头来看，FF91的定价策略并不仅仅是为了卖车和利润，更深层目的是为了树立高品质的高端品牌印象，获取消费者认可后发展大众市场，这与当初特斯拉推出Roadster和蔚来最早主打EP9属于同一逻辑。
不经意之间，FF也走上了特斯拉之前的老路，先用高价豪车开道吸引消费者眼球并展示技术实力，再用放量车型来抓住主流大众市场。
因此，尽管FF91真实需求相对有限，但其能否如期推向市场却至关重要，这不仅将决定着FF81、FF71等大众车型的推进进度，也决定着FF公司以及贾跃亭本人的未来。
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