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航天观察 | 2009年以来航天资本市场退出交易额累计达500亿美金，收购为主、上市为辅

晰数塔互联网快讯
2021-01-14 10:41

编者按：本文来自航天十二院和航天驭星联合撰写的《商业航天简报》，36氪经授权发布。

作者：航天驭星池国花、杨立成

原文题目：国际商业航天资本退出路径概况

编辑：乔雨萌（qiaoyumeng@36kr.com）、石亚琼 (syq@36kr.com)

2020年第二季度的航天产业投融资报告显示，2009年以来卫星、火箭等航天基础设施公司累计创造了500亿美金的市场退出交易额，其中大部分市场退出以收购的方式完成。

随着全球商业航天资本市场日益成熟，商业航天领域的收购交易频次呈现总体上升的趋势。在过去的12年中，2019年共发生了18笔交易，为商业航天公司收购交易活动最为频繁的一年。新冠疫情没有抑制商业航天领域的收购活动，截至到9月底，2020年全球商业航天市场共出现了10笔收购交易。

被收购方既有刚成立的初创企业，也有创立几十年的老牌企业。对于初创公司而言，收购活动可以为公司运营注入新鲜的资本。对于成立时间较早的老牌企业的投资者和股东而言，收购是一个通过交易变现资本的绝佳机会。多数企业在被收购之后将继续保持原有的业务线。

收购方通过交易可以实现上下游和各个分系统整合，通过合并具有一定技术经验和优势的团队，补充并增强自身的业务能力，形成一套整合的解决方案，为客户提供一站式服务。如Amergint技术公司主要从事卫星地面系统研发，通过收购获得了航天器研制能力。火箭实验室公司通过收购卫星硬件制造商，获得了卫星平台研发能力和技术，可以提供火箭发射和卫星平台一站式服务平台。对于收购方而言，如何将收购过来的多家公司整合到一起、发挥协同作用是一大挑战。此外，获得海外业务和分支机构也是收购方参与交易的动因之一，如日本三井物产和山佐株式会社通过收购太空飞行工业公司拼单发射业务，获得了在美国运营的分支机构，同时进入了此前未涉足的商业航天领域。

除了常见的合并和收购方式，挂牌上市也是私人商业航天公司退出市场的方式之一。2019年10月24日，维珍银河（Virgin Galactic）公司完成了与风险投资公司Social Capital Hedosophi（SCH）的合并，并于10月28日正式在纽交所上市，成为了第一家上市的私人太空旅游航天公司。2020年9月，向宇宙飞船提供“最后一英里配送”服务的太空运输公司Momentus考虑通过收购Stable Road Capital旗下一家特殊目的收购公司（SPAC）实现公开上市，预计收购交易达成后的估值大约为10亿美元。尽管疫情导致全球经济呈现总体下滑趋势，公开上市的成本和难度系数上升，但维珍银河公司、Momentus等私人航天公司的上市路径意味着商业航天公司退出市场的机会和途径变得更加多样。

国外商业航天公司正在不断探索和完善资本退出的方式和途径，形成资本从进入到退出市场的闭环。目前国内商业航天资本市场尚处于发展初期阶段，虽然也有一些小规模的并购案例发生，但大部分企业仍处在前期吸纳资本的阶段。如果商业航天创业公司能够借鉴一些国际经验，让风险投资机构在前期投资阶段就可以看到未来相对清晰的资本退出路径，则有望吸引更多的社会资本进入到商业航天领域，为整个行业的发展注入更多的动能和活力。