刘诗诗的5亿聘礼终于来了
编者按：本文来自微信公众号“市界”（ID:ishijie2018），作者：华宇，编辑：廖影，36氪经授权发布。
刘诗诗、倪妮主演的《流金岁月》正在热播。剧里的刘诗诗，体验了各种世态炎凉；现实生活中的刘诗诗，却迎来了好消息。
随着稻草熊娱乐集团（以下简称“稻草熊”）正式启动招股，2016年传言的吴奇隆给刘诗诗的“天价聘礼”，终于要落实了。
稻草熊于2020年12月31日开启招股，拟发行1.65亿股，每股发行价介于5.1-6.16港元之间，预计于2021年1月15日上市。按全球公开发售后的6.6亿股本计算，公司市值为33.82亿-40.85亿港元。
刘诗诗与吴奇隆因《步步惊心》而结缘，吴奇隆虽然一向背着“抠门”标签，就连前妻马雅舒的钻戒都是刷的女方的卡。但到了刘诗诗这里，他一反常态，对外称要办一场“预算无上限”的婚礼。
刘诗诗
1200万元的婚戒、400万元的婚纱、2.5万元的婚鞋……婚礼的奢华场面一度刷爆了社交网络。
但这还没完，2015年，吴奇隆将旗下稻草熊20%的股份以200万元的对价给了刘诗诗，堪称“白菜价”。按刘诗诗现在持有的公司14.8%的股份估算，折合人民币已经有4亿-5亿元了。
01 靠刘诗诗、赵丽颖，公司赚到钱了吗？
稻草熊的主要经营实体为江苏稻草熊影业有限公司，江苏稻草熊成立于2014年，注册地在江苏南京，公司的法定代表人是刘小枫。
根据招股书，刘小枫是本次上市主体稻草熊的实控人和最大股东，持股比例达58.41%。
仔细观察可以发现，吴奇隆持有很多名字里带“稻草熊”的公司，法人几乎都是刘小枫。吴奇隆只在其中担任各种职位。比如在江苏稻草熊里，吴奇隆接受对外采访时，曾说自己的职位是艺术总监。
吴奇隆对刘小枫相当信任，称呼对方为“合伙人”。
刘小枫是记者出身，随后又供职过多家影视公司。根据招股书，刘小枫目前已制作及发行超20部、逾1000集剧集，如《千古风流一坛醋》《我爱河东狮》《傻王闯天下》。稻草熊的《蜀山战纪之剑侠传奇》及《第二次也很美》都出自他手，率先推出的“先网后台”的播放模式，也由他主导。
稻草熊的另一大特色，在于持股人包含当红明星，刘诗诗（本名：刘诗施）和赵丽颖分别持股14.8%、0.79%。与之相对应的是，公司旗下的艺人却都比较“低调”。
刘诗诗在2015年的时候，以200万元的对价拿到了江苏稻草熊20%的股权。一年后，江苏稻草熊跟暴风科技达成了一项收购合作，暴风科技将以10.8亿元金额，收购江苏稻草熊60%股份。若收购达成，刘诗诗将收获2.16亿元（6480万元现金+1.512亿元的暴风科技股份）。
此举被外界认为是吴奇隆爱刘诗诗的体现。本来没什么名气的稻草熊，也随着这份“爱意”变得声名远播。
遗憾的是，这项合作最终被证监会以江苏稻草熊盈利能力不稳定为由否决了。稻草熊梦断A股，刘诗诗拿着20%的股份，进退为难。
同样被套住的还有演员赵丽颖。2015年，赵丽颖出演了由稻草熊出品的《蜀山战纪之剑侠传奇》，同年12月，刘小枫便将江苏稻草熊1%的股权，以10万元的价格转让给了赵丽颖。之后，便是5年的苦苦等待。
赵丽颖
不知道稻草熊是不是中了魔咒，尽管有明星股东加持，但自此之后，似乎也没能拍出多少大作。作为股东的刘诗诗与赵丽颖，虽或多或少地参演了一些跟稻草熊相关的作品，但市场表现都乏善可陈。
2016年，刘诗诗与陈伟霆出演了电视剧《醉玲珑》，稻草熊参与了该片的非执行制片商的联合融资安排，初步投资百分比为20%，买断剧集后累计实现收入3.53亿元。而在刘诗诗的复出电视剧《亲爱的自己》中，稻草熊只担任了发行一职。
到了赵丽颖这里，稻草熊唯一能跟其搭上联系的只有一部《楚乔传》。招股书显示，公司参与了该片的非执行制片商的联合融资安排，从中只获得了940万元收入。此后，便再无合作。
稻草熊旗下的签约艺人，魏春光、戴娇倩、叶祖新、吕颂贤、寇振海……近几年几乎都不怎么出现在荧屏上。
02 创业者吴奇隆，平台型稻草熊
某种程度上，稻草熊的发展历程，跟吴奇隆本人有些相似。
梳理吴奇隆的个人经历可以发现，他是个“闲不住”的人。并且，不像其他艺人只是做投资，他是自己去做。他解释说，“自己的钱赔了就赔了，别人的钱，赔了要欠人情”。
这或许跟他的经历有关。吴奇隆的幼时家庭条件并不好，父亲欠了一大笔债，年纪轻轻的他便不得不背上沉重的负担。他洗过车，擦过楼梯，摆过地摊卖洋装和小饰品，直到被星探发掘，开始了演艺生涯。
吴奇隆和刘诗诗
除了拍戏，他还广泛涉猎其他行业：影视游戏制作、餐饮、房地产、生活用品、服饰……甚至，他还做过一款升级版的拍大头贴设备，做过一款智能手表的Demo。
这些产业发展到今天，关门的关门，消失的消失，留下来的屈指可数。不过，这并未影响到吴奇隆的创业热情。或许是创业的这份忙碌，填补了吴奇隆在演艺事业上失意时的无聊和困顿。他经常挂在嘴边的一句话是：不是他做的东西不行，只是时机不对。
大概是“物似主人形”，稻草熊也一样，并不单纯地做一家影视制作公司，而是想把什么都“装进来”，搞平台型运营模式。
这从稻草熊的自我介绍就能窥见：“为中国主要的剧集制片商及发行商，涵盖电视剧及网剧的投资、开发、制作及发行。”
根据弗若斯特沙利文报告，按2019年首轮播映电视剧数目计，稻草熊于中国所有剧集制片商及发行商中排名第四，市场份额为6%。按剧集所得收入及发行首轮播映及重播剧集集数计，排名第六，市场份额分别为1.8%及2.1%。
目前稻草熊的主要收入来源有三块：自制剧集播映权许可业务、买断剧集播映权许可业务以及定制剧集承制服务。
从收入占比来看，公司自制剧集播映权许可业务在上半年的营收占比达到了83%，定制剧14.6%，买断剧只有0.4%。
2020年同样是网络自制剧爆发的一年，尤其以爱奇艺的迷雾剧场最为突出，《沉默的真相》《隐秘的角落》大爆，让人们对自制网络剧有了更多期待。
然而，稻草熊的自制剧虽然不少，从前几年的《不可能完成的任务》《繁星四月》《蜀山战纪2踏火行歌》《月嫂先生》，到2020年的《两世欢》《局中人》，大多表现平平，缺乏像《隐秘的角落》这样的爆款。即便有一些话题度的，也多是因演员“当红”，而不是剧情本身如何优秀。
好的剧集，是一个影视制作公司自身实力的象征。按照正常的逻辑，公司应该往如何制作出优秀的剧集方向发展，但稻草熊似乎志不在此。
在稻草熊对外宣传中，公司着重宣称的是自己的“平台型运营模式”。简单来说，就是稻草熊充当平台角色，一边联系剧集内容、制作方面的参与者，一边联系播放渠道，以缩短制作上映周期，实现协同效应及产业化。
平台型业务模式最考验公司跟播放平台之间的关系。《疯狂电影圈》作者莫争告诉市界：“这种份额是有限的，平台不可能开放绑定合作给大部分影视公司。这种影视公司一般在某个细分市场有擅长优势，特点鲜明。”
那么，稻草熊敢做平台型业务，勇气来自哪儿？
03 爱奇艺靠得住吗？
根据招股书，稻草熊与占据中国剧集市场约71.3%市场份额（2019年数据）的五大电视台及三大网络视频平台都有合作。尤其与爱奇艺的渊源最深。自双方合作了《蜀山战纪》后，爱奇艺先后于2018年、2020年注资稻草熊。
截至目前，爱奇艺已经成为稻草熊的第二大股东，持股比例达到了19.57%，并且爱奇艺已指派两名董事加入董事会。
从2018年开始，爱奇艺成为稻草熊的第一大客户。也就是说，公司自制剧的播出渠道，主要集中在爱奇艺上。这也导致了公司来源于爱奇艺的收入激增，从2017年1.16亿元攀升至2020年上半年的4.01亿元，而公司2020年上半年的收入为5.8亿元。
这样高强度的绑定，“一方面可以让稻草熊不愁销售端售卖的问题，专心制作。”莫争表示，“爱奇艺也不怕没有持续输入，再持续输出到观众端，是一种良性的合作循环。”
但这种过度依赖，容易导致播放渠道的议价能力过高，摊薄制作公司的利润。尤其自2017年9月以来，政策要求降低演员片酬成本在电视剧、网剧制作成本中的配置比例，影视剧制作成本下降，随后，网络视频平台播映剧集的购买价格下跌。但很多剧集是在此之前拍摄好的，演员片酬也是按照“限薪令”之前的标准给的。
反应最直接的是毛利率。稻草熊2017-2019年的毛利率分别为28%、30.9%、14.1%，尤其是2019年，几乎只有之前的一半。由于过度依赖爱奇艺，稻草熊陷入了被动局面，尝到了“苦果”。
另一方面，尽管双方之间深度绑定，但稻草熊却并不是爱奇艺的唯一选择。从2020年爱奇艺的迷雾剧场也可以看出，几部大火的自制剧都跟稻草熊无关。
市界截图
稻草熊接下来要发力的重点是聚焦爱情题材的“恋恋剧场”和主打喜剧内容的“小逗剧场”。“悬疑题材类型的审核门槛相对较高，爱奇艺还是选择了一个可以持续发展，有利可图的类型空间。”莫争解释。
但是从目前公布的剧集来看，稻草熊待播剧中的自制剧《石头开花》，定制剧《一起深呼吸》，定制网剧《灵域》都不在其中。
这也好理解。爱奇艺最近动作频出，显然是要争一争视频平台的头把交椅，既然有迷雾剧场的红利在前，不想“起个大早赶个晚集”的爱奇艺，势必会非常重视接下来的剧集。
胃口已经大了的爱奇艺，稻草熊满足得了吗？倘若稻草熊赶不上这趟车，势必只能成为爱奇艺的“备胎”，它心心念念的平台型业务模式还能成型吗？
稻草熊目前手上除已播映及将播映的剧集外，有30项IP，包括6份原创剧本及24份改编剧本，储备称得上丰富。但业内有云，通常只有当一家公司能拿下其主要业务30%以上的市场份额，才算是真正的“平台型”，否则只能是一个概念。
此外，公司还面临着较强的资金压力。2017-2019年其资产负债率分别为77.84%、86.48%、90.53%。同时期的光线传媒资产负债率保持在20%左右，华策影视在40%左右，都远低于稻草熊。
另一方面，公司存货逐年增加，从2017年的3.15亿元增长至2019年的9.19亿元、2020年上半年的6.81亿元。2019年存货占流动资产的比重已近50%。
一边是积压项目增加，另一边则是回款缓慢。根据Wind数据，公司的应收账款在2017年为2.9亿元，等到2020年上半年，这一数据已经攀升至7.77亿元。资金压力之大，可见一斑。
稻草熊的上市，将造富一众明星。刘诗诗也将借由手中的股份，一跃成为亿万富婆。但反观公司自身，一边是主打的平台型业务模式的不确定性，一边是巨大的资金压力，“骑虎难下”的稻草熊，要想走得长远，还真是不太容易，刘诗诗的富婆之路也将经受时间的考验。
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