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Gojek选择了Tokopedia:一桩价值180亿美元的合并

本文选自 Bloomberg,原文标题  Gojek in Talks With Tokopedia for $18 Billion Merger, Sources Say,作者  Yoolim Lee

一桩已经盛传许久的联姻最近又有了新的动向。知情人士透露,印尼出行和支付巨头 Gojek 正在与本地电商平台 Tokopedia 就合并一事进行深入讨论,有消息指出,如果双方最终完成合并,合并后的实体会考虑上市。

这两家印尼最具价值的初创公司已经签署了一份详细的条款,以对各自的业务进行尽职调查。知情人透露,谈判双方都看到了合并后产生的利好,双方希望在未来几个月内尽快完成交易。

相关人士透露,合并后的企业将是一个估值约180亿美元的巨头,Gojek 和 Tokopedia 的估值分别约为105亿美元和75亿美元。两家企业各自的业务本就十分多元:Gojek 成立于2009年,在2015年正式上线了 Gojek APP,经过十多年的发展,Gojek 从一个只有20名摩的司机的小车队变成了涵盖出行、外卖和金融业务的独角兽企业。Tokopedia 也成立于2009年,现在是印尼较成功的本土电商平台,曾多次获得日本软银集团的投资。从国人的视角看,这两家企业的合并好比把京东、美团外卖、微信支付和滴滴打了个包,然后上市。

“这非常有可能是一笔大手笔的交易,”贝恩公司驻新加坡合伙人Usman Akhtar 表示,“这笔交易会对两家公司以及外部环境产生很大的影响,并且会产生难以预料的连锁反应。”

一名 Gojek 司机正在印尼雅加达街头使用手机。摄影:Dimas Ardian/ Bloomberg

无奈的自救

双方的合并来源于对各自发展前景的关切。在印尼,Gojek 和 Tokopedia 都面临着来自对手的激烈竞争:在网站浏览量,GMV 等关键指标上,Tokopedia 被 Shopee 全面碾压,面对强大的对手,Tokopedia 始终没能拿出更有力的竞争策略。

Gojek 的压力也不小,在外卖领域,Gojek 在印尼的市场份额从90%跌至不足50%,被 Grab 严重蚕食。在支付领域,Gojek 旗下的 GoPay 也面临来自本土对手 OVO 的竞争。Gojek 的海外业务进展的也不是很顺利,在越南、新加坡和泰国始终不温不火。

而在融资层面,两家企业也似乎面临一些困难,Tokopedia 的投资方软银曾表示,不会为被投资的企业“纾困”,对于 Gojek 和 Tokopedia 来说,他们都需要新的方法来为自己赢得生存的空间。结盟也许是一个不错的选择。

本着“打不过敌人就加入敌人”的原则,Gojek 曾一度想和 Grab 合并。但是,这两家曾经在打车、外卖和金融科技等业务线上掰手腕的老对手却没法达成一致的意见:双方对管理关键市场——印尼的看法存在严重分歧。同时,Grab 首席执行官 Anthony Tan 坚决要求投资方软银集团在未来的合并企业中出让一部分控制权,这样的条件显然没法让孙正义答应。于是,Grab 和 Gojek 的合并进退维谷。

而 Gojek 选择和 Tokopedia 合并显然有更多“互助”的意味,毕竟双方都有“好好活下来”的需求。其实早在2018年,双方就传出合并的意向,在 Grab 与 Gojek 合作前景堪忧后,Gojek 和 Tokopedia 的合作谈判迅速升温。有消息人士称,目前两家公司正在讨论合并后的股比,以确保双方共赢。而且,两家公司的创始人是相识十多年的朋友,双方结盟的概率很高。

值得一提的是,Gojek 和 Tokopedia 有很多共同投资者,比如谷歌、淡马锡等等。以及,软银集团的孙正义本人也非常看好 Gojek 和 Tokopedia 的合并。

选择牵手,然后呢?

尽管 Gojek 和 Tokopedia 的内部人士拒绝接受采访。 但毫无疑问,合并后的 Gojek 和 Tokopedia 将在印尼这个互联网迅速普及的国家中占据领先地位。双方计划让合并后的企业在美国上市,为全球投资者提供一个除 Sea 以外的选择,Sea 是东南亚唯一一家在美国上市的主要互联网公司。Sea 的股价去年上涨了近400%,这得益于其移动游戏业务和在线购物平台 Shopee 的持续发展。

印尼数字经济发展迅速。数据来源:Google,Temasek, Bain & Company; 制图:Bloomberg

监管部门对这次合并的态度可能也会比较宽容。如果是 Grab 和 Gojek 合并,东南亚地区在打车、外卖和金融科技等领域的自由竞争度将被极大削弱,这并不是政府官员想看到的结果。而 Tokopedia 与 Gojek 从事的是不同领域,合并不会产生新的垄断。

眼下,两家公司正在考虑合并企业上市的几种选择。其中一位相关人士表示,合并后的企业可以选择在印尼和美国进行 IPO,或者用 SPAC(特殊目的收购)的方式在美国上市。SPAC 不同于传统的 IPO 上市和借壳上市,而是先造一个壳公司(空白支票公司),然后募集资金、发起并购,最后让被并购的公司成为上市企业。这是美国资本市场一种独有的上市形式。近几年,很多公司都采用了 SPAC 的方式在美股上市,比如维珍银河和新能源车企 Nikola。 

消息人士表示,最近几个月,有几家空白支票公司已经与这两家公司进行了相关谈判。

“东南亚的独角兽企业正在进入一个更加成熟的阶段,早期投资者需要通过交易出售或 IPO 等方式退出公司。” Herbert Smith Freehills 律师事务所亚太区高管 Mark Robinson 表示,“这个过程中,公司也会考虑一系列新的选择,其中一些选择是非常新颖而有挑战性的。”

除了合并后上市,Tokopedia 也曾考虑过单独以 SPAC 的方式赴美上市。上个月(2020年12月),Tokopedia 曾表示,公司已聘请摩根士丹利和花旗集团(Citigroup Inc.)作为顾问,帮助加快其上市计划。此前彭博社报道,由亿万富翁 Richard Li 和 Peter Thiel 支持的空白支票公司 Bridgetown Holdings Ltd. 正在考虑与这家电子商务巨头合并,双方此前曾经讨论过达成交易的方式。

不过,就目前来看一切还是未知数。“我们还没有决定在哪个市场以及用什么方式上市,公司还在考虑各种选择,”12月16日,Tokopedia 在一份声明中表示,“SPAC 是我们可以考虑的一个选择,但我们目前还没有承诺任何事情。”

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文|金恺悦@36氪出海

图|Bloomberg,Unsplash

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