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Gojek选择了Tokopedia：一桩价值180亿美元的合并

晰数塔互联网快讯
2021-01-10 10:32

本文选自 Bloomberg，原文标题 Gojek in Talks With Tokopedia for $18 Billion Merger, Sources Say，作者 Yoolim Lee

一桩已经盛传许久的联姻最近又有了新的动向。知情人士透露，印尼出行和支付巨头 Gojek 正在与本地电商平台 Tokopedia 就合并一事进行深入讨论，有消息指出，如果双方最终完成合并，合并后的实体会考虑上市。

这两家印尼最具价值的初创公司已经签署了一份详细的条款，以对各自的业务进行尽职调查。知情人透露，谈判双方都看到了合并后产生的利好，双方希望在未来几个月内尽快完成交易。

相关人士透露，合并后的企业将是一个估值约180亿美元的巨头，Gojek 和 Tokopedia 的估值分别约为105亿美元和75亿美元。两家企业各自的业务本就十分多元：Gojek 成立于2009年，在2015年正式上线了 Gojek APP，经过十多年的发展，Gojek 从一个只有20名摩的司机的小车队变成了涵盖出行、外卖和金融业务的独角兽企业。Tokopedia 也成立于2009年，现在是印尼较成功的本土电商平台，曾多次获得日本软银集团的投资。从国人的视角看，这两家企业的合并好比把京东、美团外卖、微信支付和滴滴打了个包，然后上市。

“这非常有可能是一笔大手笔的交易，”贝恩公司驻新加坡合伙人Usman Akhtar 表示，“这笔交易会对两家公司以及外部环境产生很大的影响，并且会产生难以预料的连锁反应。”

一名 Gojek 司机正在印尼雅加达街头使用手机。摄影：Dimas Ardian/ Bloomberg

无奈的自救

双方的合并来源于对各自发展前景的关切。在印尼，Gojek 和 Tokopedia 都面临着来自对手的激烈竞争：在网站浏览量，GMV 等关键指标上，Tokopedia 被 Shopee 全面碾压，面对强大的对手，Tokopedia 始终没能拿出更有力的竞争策略。

Gojek 的压力也不小，在外卖领域，Gojek 在印尼的市场份额从90%跌至不足50%，被 Grab 严重蚕食。在支付领域，Gojek 旗下的 GoPay 也面临来自本土对手 OVO 的竞争。Gojek 的海外业务进展的也不是很顺利，在越南、新加坡和泰国始终不温不火。

而在融资层面，两家企业也似乎面临一些困难，Tokopedia 的投资方软银曾表示，不会为被投资的企业“纾困”，对于 Gojek 和 Tokopedia 来说，他们都需要新的方法来为自己赢得生存的空间。结盟也许是一个不错的选择。

本着“打不过敌人就加入敌人”的原则，Gojek 曾一度想和 Grab 合并。但是，这两家曾经在打车、外卖和金融科技等业务线上掰手腕的老对手却没法达成一致的意见：双方对管理关键市场——印尼的看法存在严重分歧。同时，Grab 首席执行官 Anthony Tan 坚决要求投资方软银集团在未来的合并企业中出让一部分控制权，这样的条件显然没法让孙正义答应。于是，Grab 和 Gojek 的合并进退维谷。

而 Gojek 选择和 Tokopedia 合并显然有更多“互助”的意味，毕竟双方都有“好好活下来”的需求。其实早在2018年，双方就传出合并的意向，在 Grab 与 Gojek 合作前景堪忧后，Gojek 和 Tokopedia 的合作谈判迅速升温。有消息人士称，目前两家公司正在讨论合并后的股比，以确保双方共赢。而且，两家公司的创始人是相识十多年的朋友，双方结盟的概率很高。

值得一提的是，Gojek 和 Tokopedia 有很多共同投资者，比如谷歌、淡马锡等等。以及，软银集团的孙正义本人也非常看好 Gojek 和 Tokopedia 的合并。

选择牵手，然后呢？

尽管 Gojek 和 Tokopedia 的内部人士拒绝接受采访。但毫无疑问，合并后的 Gojek 和 Tokopedia 将在印尼这个互联网迅速普及的国家中占据领先地位。双方计划让合并后的企业在美国上市，为全球投资者提供一个除 Sea 以外的选择，Sea 是东南亚唯一一家在美国上市的主要互联网公司。Sea 的股价去年上涨了近400%，这得益于其移动游戏业务和在线购物平台 Shopee 的持续发展。

印尼数字经济发展迅速。数据来源：Google，Temasek, Bain & Company; 制图：Bloomberg

监管部门对这次合并的态度可能也会比较宽容。如果是 Grab 和 Gojek 合并，东南亚地区在打车、外卖和金融科技等领域的自由竞争度将被极大削弱，这并不是政府官员想看到的结果。而 Tokopedia 与 Gojek 从事的是不同领域，合并不会产生新的垄断。

眼下，两家公司正在考虑合并企业上市的几种选择。其中一位相关人士表示，合并后的企业可以选择在印尼和美国进行 IPO，或者用 SPAC（特殊目的收购）的方式在美国上市。SPAC 不同于传统的 IPO 上市和借壳上市，而是先造一个壳公司（空白支票公司），然后募集资金、发起并购，最后让被并购的公司成为上市企业。这是美国资本市场一种独有的上市形式。近几年，很多公司都采用了 SPAC 的方式在美股上市，比如维珍银河和新能源车企 Nikola。

消息人士表示，最近几个月，有几家空白支票公司已经与这两家公司进行了相关谈判。

“东南亚的独角兽企业正在进入一个更加成熟的阶段，早期投资者需要通过交易出售或 IPO 等方式退出公司。” Herbert Smith Freehills 律师事务所亚太区高管 Mark Robinson 表示，“这个过程中，公司也会考虑一系列新的选择，其中一些选择是非常新颖而有挑战性的。”

除了合并后上市，Tokopedia 也曾考虑过单独以 SPAC 的方式赴美上市。上个月（2020年12月），Tokopedia 曾表示，公司已聘请摩根士丹利和花旗集团（Citigroup Inc.）作为顾问，帮助加快其上市计划。此前彭博社报道，由亿万富翁 Richard Li 和 Peter Thiel 支持的空白支票公司 Bridgetown Holdings Ltd. 正在考虑与这家电子商务巨头合并，双方此前曾经讨论过达成交易的方式。

不过，就目前来看一切还是未知数。“我们还没有决定在哪个市场以及用什么方式上市，公司还在考虑各种选择，”12月16日，Tokopedia 在一份声明中表示，“SPAC 是我们可以考虑的一个选择，但我们目前还没有承诺任何事情。”

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文｜金恺悦@36氪出海

图｜Bloomberg，Unsplash