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京东健康市值破3400亿，刘强东如何做互联网医疗这门生意？

晰数塔互联网快讯
2020-12-08 17:46

编者按：本文来自微信公众号“德林社”（ID:delinshe），作者：金卫，36氪经授权发布。

12月8日，京东健康股份有限公司（简称“京东健康”）正式于香港联交所主板上市，股票代码为6618，发行价为每股70.58港元，全球发售募集资金净额约265亿港元。

上市当天，京东健康高开高走，到午间京东健康股价达到109港币，涨幅达55%，下午曾一度涨幅达到74.7%，截止发稿时，京东健康的股价为110港元，总市值3440亿港元，市值超过阿里健康。

事实上，京东健康受投资者追捧，从认购程度可见一斑，12月7日京东健康披露的信息显示，面向香港公开发售的部分获得超额认购近422倍，国际公开发售超额认购超过31倍。

京东健康上市，港股迎来了继阿里健康、平安好医生之后的第三家互联网医疗企业，在线医疗行业形成了“三足鼎立”的局面。同时，京东集团创始人刘强东身价再次增长300多亿港币。

“健康这个领域做好了，能再造一个京东”。这句话出自刘强东和京东健康CEO辛利军的对话中，事实证明，健康这个万亿级别的市场，确实能帮助刘强东再造了一个京东出来。

互联网医疗历来是门难做的生意，哪怕是阿里健康都连年亏损，而京东健康在短时间内实现了盈利，且市值达到3600亿，刘强东如何做成这门生意的？

京东健康大赚

京东健康是京东集团在京东数科、京东物流之外的第三个独角兽企业，也是集团在零售、物流、数科后的第四大业务板块，主营业务包含医药零售、互联网医疗等业务。

2019年5月，京东整合旗下医药零售、医药批发、互联网医疗、健康城市四个业务版块成立京东健康，并从集团拆分独立运营，彼时阿里健康和平安好医生均已上市。虽然入局较晚，但京东健康的模式更为稳健。

京东健康在拆分之际获得超10亿美元的融资，投资方包括了CPE中国基金和中金资本等业内知名投资机构。2019年11月15日，京东集团披露京东健康A轮融资的投后估值约70亿美元。

2020年8月，京东健康宣布获得高瓴资本8.3亿美元投资，投后估值达到300亿美元，换言之，仅仅一年多的时间，京东健康的估值暴涨230亿美金，刷新了“估值增长最快的独角兽”的记录，也是全球估值增长最快的独角兽。

京东健康估值之所以如此之高，主要还在于其业绩快速增长。2017年-2019年，京东健康的收入分别为56亿元、82亿元、108亿元。

而阿里健康2019年营收不到51亿元，平安好医生的营收也止步于50亿元左右。阿里健康2020财年营收96亿元，税后利润亏损1569.6万元，平安好医生营收50.65亿元，净亏损7.47亿元，而京东健康2019年实现108亿营收之际，已实现了净利3.44亿元，2020年上半年实现净利3.7亿。

据招股书披露，京东健康的总收入在2020年前三季度为132亿元人民币，同比增长77.1%；截至2020年9月30日为止的十二个月，京东健康的年活跃用户为8000万，相比2017年这一数字接近翻倍。

弗若斯特沙利文咨询报告称，按2019年收入计京东健康是中国最大的在线医疗健康平台及全国最大的在线零售药房。

在线医疗模式的难点

纵观整个互联网医疗行业，市场足够大，但痛点也足够多。目前，互联网巨头纷纷试水医疗产业，总体模式不外乎是“医+药”两条主线业务，具体包括挂号预约、线上问诊、药品零售、消费医疗和互联网共建等等。

公开数据显示，2019年，就中国门诊量而言，在线问诊占总咨询量的6%。此外，2019年，中国大健康市场的数字化比例占中国医疗健康支出总额的3.3%。这个比例并不高。

而且，在线医疗很难实现规模化地快速发展、稳健增长，主要因为生态体系不够健全，尤其是医疗健康服务是一个典型的“非标准化”的领域，医院、医生、病患千差万别，难以实现数字化。而亏损是互联网医疗企业常态，在持续亏损多年后，直到最近阿里健康发布2020/2021财年中期业绩报告显示，6年来才首次实现盈利。

刘强东是如何盘活互联网医疗这个模式的？

京东健康CEO 辛利军在上市仪式上说，我要特别感谢刘强东先生，正是他的战略格局和超前眼光，我们才能走得更远、更好、更踏实。“早在京东健康创立初始，京东集团董事局主席兼CEO刘强东先生就提出要以“解决行业痛点，创造社会价值”为己任。

”在刘强东先生的战略布局和带领下，医疗健康业务在2014年作为京东集团独立的业务线开始运营，在实践中逐步探索出了“互联网+医疗健康”的京东模式，以更好地满足用户寻医问药的痛点，化解医疗健康行业的难点。“

招股书对京东健康这样介绍：其主营业务为零售药房及在线医疗健康服务，前者向后者提供优质流量，后者为前者创造需求。

京东健康现拥有药品零售、药品批发、以及非药物的泛健康类商品零售等业务，业务范围涉及四大板块，医药供应链、互联网医疗、健康管理和智慧医疗。

招股书显示：京东健康的在线零售药房业务通过三种模式运营：自营、在线平台及全渠道布局。自营模式主要是指京东大药房；在线平台模式主要是第三方商家入驻，目前拥有超过9000家第三方商户；全渠道布局是为满足用户紧急性用药需求，可以为全国200个城市的用户提供当日达、次日达、30分钟达服务。

而在线医疗健康服务主要包含在线问诊、处方续签、慢性病管理、家庭医生和消费医疗健康服务等。目前，京东健康组建了自有医生和外部医生团队，平台拥有6.8万多名医生。京东健康还与一些国内顶级专家共建心脏中心、耳鼻喉中心等16个专科中心。与此同时，京东健康还率先开展全科室免费问诊服务，通过及时推出救助信息公益平台，京东健康帮助数万名面临断药的慢性病患者解决用药难题。

京东健康在招股书中体现了一个“医、药联动”的双轮驱动业务闭环，药品销售只是京东健康的最基础的获客方式，获客后提供在线问诊、家庭医生、预约挂号、上门检查、健康测评、慢性病管理等服务绑定用户，以此提升用户粘性和活跃度。

也就是说，京东健康在2C市场的业务逻辑是纵向的，从销售开始，服务、数据、管控、器材，形成一条龙，这是一个有自身特色的生态系统。其实这套生态系统，与京东系很像，就是采用贯用的重资产模式，通过自身供应链和技术能力打通线上线下平台。

当然，这个体系的建立，有赖于京东集团在物流、供应链等领域的资源支持。比如京东大药房，京东物流可将药品配送至各区县，另外像京东健康旗下全渠道O2O服务“京东药急送”服务目前已覆盖全国200多个城市，98%的订单30分钟内送达。京东健康在全国建立多个药品专用仓、非药品（医疗器械、保健品等）仓库；此外，京东健康还拥有药品冷链及中药汤剂配送能力等。

随着互联网发展日趋成熟，互联网医院的相关政策全面落地，互联网+医疗健康已经逐渐被市场认可，今年6月，国家卫健委又发布了《关于做好信息化支撑常态化疫情防控工作的通知》，提出要推广疫情期间线上服务经验，大力发展“互联网+医疗健康”。

不过，尽管有政策加持，但互联网医疗的竞争并未定格，未来仍有诸多挑战，像京东虽然营收增长迅速，但近九成的收入来源依然是靠卖药，单一的药品零售能否托住京东“大健康”这个超3000亿的市值的平台是个问题。

受医疗资源分布不均、医疗机构间信息孤立等问题影响，未来互联网医疗发展的着力点依然存在变数，京东健康在港上市获得热捧，一定程度上反映投资者看好在线医疗的空间，但摆在刘强东面前的是，在未来市场竞争充满不确定性因素之下，京东健康如何去寻找新的、持续性的业务增长点，托住3400亿的市值。