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再冲A股，“熊出没”背后的华强方特能否“圆梦”？

晰数塔互联网快讯
2019-07-04 08:45

文｜娱乐独角兽，作者｜翟笑千

华强方特再次冲击A股。

6月28日晚，华强方特文化科技集团股份有限公司（以下简称华强方特，834793.OC）发布公告称，公司于6月20日向中国证券监督管理委员会提交了首次公开发行股票并在创业板上市的申请，该申请已于6月27日获得受理。

之前的4月8日，华强方特曾发布停牌公告称，公司为筹划A股IPO事项将从4月9日开始停牌。停牌近三个月后，华强方特终于向A股吹响号角。

值得注意的是，这番并非华强方特首次进击A股。早在2012年华强方特就启动过A股上市计划，但因漫长的IPO停摆期而终止。随后，华强方特于2015年12月挂牌新三板，“蛰伏”两年后，于2018年5月再次冲击，并已进入上市辅导阶段。

作为国内知名动画IP《熊出没》的持有者，华强方特近年来无论是在实景乐园还是电影市场的业绩表现，均有目共睹，甚至远超主板要求。此次卷土重来，最终能否如愿？而除去两只熊和光头强带来的荣光外，这家公司还有何强力支撑？喜人的营收表现下又有何暗藏的礁石？

双轮驱动下连续3年盈利超7亿元

将时间线拨回到最初时间点。

以销售特种电影设备起家的华强方特，早期将具有自主知识产权的多种特种电影系统出口到了全球几十个国家和地区，但碍于市场容量的有限，公司将视角转回到了国内。2005年，华强方特研发出了室内数字游戏项目，并于2006年在重庆试建了第一个面积约为4万平米的户外主题公园。

随后的几年间，从重庆小小的4万平米主题公园到首家正式的主题乐园“芜湖方特欢乐世界”，逐渐扩大、延伸领域布局的华强方特，于2015年正式挂牌新三板。

被誉为新三板独角兽的华强方特，近几年的业绩表现十分优秀，盈利已超主板要求。据相关年度报告资料显示，自2015年12月挂牌新三板以来，其在2016年到2018年年间，公司营收分别为33.60亿元、38.53亿元和43.38亿元；公司净利润也在不断攀升，连续三年突破7亿元，净利润增长率分别在6.74%、5.34%和4.25%。这一成绩与A股上市公司相比，可以说是毫不逊色。

就2018年营收表现来看，据华强方特披露的2018年度报告来看，其在2018年营业收入43.37亿元，同比增长12.57%；净利润7.88亿元，同比增长5.48%；扣非净利润4.58亿元，同比增长2.61%。

话说回来，2018年度实现营业收入较上年同期增加4.84万元，营收增长的主要原因，华强方特表示为：项目投入运营，原开园项目运营情况良好，数字动漫收入较上年度实现了较大幅度的增长。从中不难看出华强方特的双轮驱动力：主题公园和“熊出没”IP。

主题公园方面，从2016年到2018年文化科技主题公园收入分别高达31.29亿元、29.69亿元和36.04亿元，在公司主营业务收入中的占比分别为93.30%、77.14%和83.28%。

作为中国文旅娱乐行业领跑品牌，华强方特目前已在全国多地建设运营了“方特欢乐世界”、“方特梦幻王国”、“方特东方神画”、“方特水上乐园”四大品牌超20家主题乐园。据世界主题乐园权威研究机构TEA与AECOM联合发布的《2018年全球主题乐园调查报告》统计，华强方特主题乐园凭借4207.4万人次游客接待量，连续第三年蝉联主题乐园全球五强，比肩世界级著名主题乐园品牌。

而让华强方特拥有更广泛知名度的，莫过于其全资子公司华强方特动漫公司拥有的IP“熊出没”。

“啃老”之外的IP储量仍有待建设

起于主题公园的华强方特，最为大众所熟悉的则是动画系列IP“熊出没”。

从2014年起，每逢春节档都会与全国电影观众见面的“熊出没系列”至今已有6部院线大电影：2014年《熊出没之夺宝熊兵》获得票房2.47亿元、2015年《熊出没之雪岭熊风》2.94亿元、2016年《熊出没之熊心归来》2.87亿元、2017年《熊出没·奇幻空间》5.21亿元、2018年《熊出没·变形记》6.05亿元、2019年《熊出没·原始时代》7.14亿元。

凭借“熊出没”IP，单在电影市场华强方特便成功吸金超26.68亿元。且据2018年《腾讯00后研究报告》显示，熊出没占据00后最爱动漫品牌排名榜首，知名度和商业转化度都不容小觑。

据华强方特招股书显示，在报告期内，2016年到2018年间上映的3部“熊出没”电影，累计为华强方特带来超1.82亿元的发行收入。至于对未来的发展规划，招股书透露，将拟募资11亿元，用于公司主营业务相关的项目：研发中心建设项目、动漫电影制作项目和品牌建设及推广项目，募资金额分别为4.3亿元、2.85亿元和3.85亿元。而动漫电影制作项目募集来的2.85亿元，将主要投入到动画电影《熊出没》接下来第7、8部的开发上，合计投资为1.42亿元。

值得注意的是，在文化产品尤其是动漫电影制作方面，“熊出没”已成为华强方特的金字招牌。除了一年一部的春节档动画电影外，《熊出没》系列全新IP《熊熊乐园1、2》、《熊出没探险日记1、2》等电视端口项目也获得了市场的高度关注和反响。

但“熊出没”之外，华强方特似乎并无其他知名IP，IP储量上与国际其它顶尖企业相比差距不容忽视。所以在招股书中，华强方特介绍，除了强化“熊出没”IP外，公司还在积极推进新动漫IP《俑之城》2、3部的创作。

据悉，作为华强方特的原创动画电影，基于中华文化瑰宝兵马俑打造的全新大电影IP项目《俑之城》将于今年在全国上映。不同与“熊出没”12岁以下的低幼儿童受众群体，“俑之城”IP的受众年龄为14岁到30岁。同时，2019 年暑期档，公司将推出全新 IP 动漫大电影《佣甲天下》，“进一步丰富公司动漫产品，提升动画电影影响力。”

寻求新的市场增长点，是华强方特当下迈出的重要一步，但这条路目前看来却并不好走。

政府补助3年占利润总额3成，独角兽IPO风口下的道阻且长

华强方特漂亮业绩的背后，少不了来自政府政策的大力支持。

年报显示，公司2018年非经常性损益中有3.27亿来自政府补助，2017年这一补助金额为3.30亿元，2016年为3.53亿元。这三年来的政府补贴额在新三板公司中已属高额，且在这三年间，政府补助分别占华强方特利润总额的38.91%、36.68%和 36.45%。

政府补助持续三年占利润总额的三成，对此，华强方特进行了风险提示：“相关规定可能会因产业、市场的发展及政府监管力度的变化而产生变化，那么企业也需要及时调整自身的产业发展，以符合新的发展与变化。”

与此同时，得益于高新技术企业享有的税收优惠政策，华强方特2018年享受的税收优惠占公司全年净利润的 16.04%。对此，其表示：“如果相关税收优惠不再实施，则会对其盈利能力造成不利影响。”

此外，华强方特也面临着外部市场的竞争与挑战。于2016年在上海建成开业的迪士尼主题公园，以及落地北京通州并预计将于2021年开业的环球影城主题公园等，国际知名主题公园运营企业开始进入国内市场，无疑加剧了国内市场的竞争。

总体来看，从市场政策来看，2018年开年至今，随着港股对“同股同权”的推进，以及国内监管层对“独角兽”公司登陆A股市场的支持，国内企业走出新三板、投向A股怀抱已不罕见。而就华强方特业绩方面的表现来看，自2015年挂牌新三板以来，其营业收入一直保持在每年同比13%-14%的速度增长，成绩喜人，且对A股的坚持不懈也显而易见。但IP“啃老”、政府补助较大，以及头部大客户变动、收入占比集中等风险也均是事实性的存在。

“快跑前进”是华强方特一直以来的姿态，而这个成绩斐然却又暗流涌动的独角兽企业，最终能否圆梦A股？时间终会给出答案。