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特斯拉泡沫有多大？现在买股票还想赚，难度仅次于登陆火星

晰数塔互联网快讯
2020-09-09 19:03

编者按：本文来自微信公众号“魔铁的世界”（ID:jiangpeiyu0916），作者：魔铁，36氪经授权发布。

特斯拉是造电动汽车的，但对创始人马斯克来说，特斯拉更像是一辆财富过山车。不过，这辆车不是从山谷往山顶狂飙，而是自山顶往山谷坠落。美东时间9月8日，特斯拉股票暴跌21.06%，市值缩水821.19亿美元，等于一天跌去1个通用汽车和1.28个福特汽车。

随之而来的，是马斯克身家大缩水。特斯拉8月28日按1：5拆分股票后，马斯克持有的特斯拉股票超过2.1亿股，据此计算，9月8日公司股价暴跌，马斯克身家缩水超过185亿美元。

在特斯拉的暴跌面前，当天传统汽车巨头丰田汽车的跌幅可忽略不计。

巨额的财富缩水，让马斯克的富豪排位也开始下滑。福布斯实时富豪榜的数据显示，马斯克的身家在9月8日的暴跌中，个人全部身家跌到了大约694亿美元，在排行榜上的排名下滑3位，排第8。

特斯拉这匹科技股中的黑马，在暴跌前就已显示出“马失前蹄”的迹象。7月份，投资银行分析师和投资者普遍预期特斯拉将在第三季度纳入标普500指数，因为公司已经连续4个季度实现盈利，具备纳入标普500指数的条件，加上市值已超3000亿美元，已是一家不可忽略的公司。

然而，上周五，标普500指数吸纳的新公司名单公布，在线零售商Etsy、自动测试设备制造商Teradyne和制药科技公司Catalent入选，呼声和热度颇高的特斯拉却意外落选，出乎市场意料。

此外，投资银行Bernstein的分析师Toni Sacconaghi也坚持看空特斯拉，对其评级为“跑输大市”，仅比“卖出”评级稍好一点。对于特斯拉的未来目标价，Toni Sacconaghi给出的答案是180美元/股，这一目标价几乎是9月8日开盘价356美元的一半，是收盘价的54.5%。按该分析师的看法，特斯拉股价在未来还得跌几乎一半，因为估值高得“令人瞠目结舌”（市值超过丰田汽车和大众汽车之和），泡沫吹得太大了。

Toni Sacconaghi还算是看空特斯拉的分析师中比较客气的，投资研究公司New Constructs首席执行官大卫·特雷纳(David Trainer)则毫不客气，他认为特斯拉是华尔街最危险的股票，只值50美元/股，“我们认为这是一个大的，有史以来最大的，就要塌落的纸牌屋之一。”

确实，从目前的市盈率看，特斯拉达到了805.9倍（9月8日收盘价计算），每股收益0.41美元，而市场的预期市盈率是159倍。这是个什么概念呢？2004年谷歌上市时，市盈率仅为大约52倍，上市9年后下降到18倍，比投资者预期的低了一半左右。即使“市盈率之王”亚马逊，也仅仅在2012年的动态市盈率最高达到过2766.93倍，但一年后就降到700倍，低于特斯拉目前的805.9倍。

更重要的是，特斯拉偏硬件制造，亚马逊吃的是“软饭”，而且特斯拉有丰田、大众等一大帮实力雄厚的传统汽车巨头，这些竞争者也在朝特斯拉的领地进发，而亚马逊在电商领域，国际化的竞争对手仅阿里巴巴，后者的重仓在本土市场，传统零售领域更是一个能和亚马逊能打的都没有。

竞争压力大过亚马逊，估值却远超后者，这也是特斯拉不被部分投行看好的原因之一。

特斯拉高昂的市盈率还意味着，要达到预期市盈率，公司需要将盈利能力提高到原来的5倍多。根据特斯拉2020年第二季度财报，公司营业收入60.4亿美元，营业利润3.27亿美元，营业利润率为5.41%，远低于丰田汽车的8.16%。正因为如此，分析师们才认为，投资者现在买入特斯拉股票还想赚钱的话，需要特斯拉的汽车年销售量超过1000万辆，并且将营业利润率提高到15%以上，是丰田汽车的近两倍。

2019年，全球乘用车产量为6714.92万辆，按特斯拉超1000万辆的年销售量计算，至少要占14.89%的全球市场份额，等于将大众汽车集团掀下全球第一的宝座。