碧桂园创投代永波 : CVC投资更看重场景驱动
编者按：本文来自微信公众号“碧桂园创投”（ID:BGY_CGVC），作者：碧桂园创投，36氪经授权发布。
作者：投资界
编辑：碧桂园创投
2019年12月4-6日，清科集团、投资界在北京举办第十九届中国股权投资年度论坛。中国顶级创投力量汇聚一堂，围炉共话，迎战2020。
会议现场进行了《CVC投资，重构产业生态》的对话，碧桂园创投管理合伙人代永波作为圆桌嘉宾出席。
对话主席：
袁润兵清科集团联席总裁；清科创投主管合伙人
对话嘉宾：
代永波 碧桂园创投管理合伙人
沈 劲 高通全球副总裁；高通创投董事总经理
王光熙 联想创投董事总经理
朱文倩 美团点评战略与投资副总裁
碧桂园创投管理合伙人代永波
以下为圆桌论坛内容：
“集团优质资源赋能被投企业”
袁润兵：请大家各做自我介绍。
代永波：碧桂园创投主要负责集团除地产板块外的股权投资，目前主要有两个方向：控股型投资，以获得集团想要的资源和技术，碧桂园除地产开发外，还有物业集团、教育集团、机器人板块、现代农业板块，会围绕这些需求去做控股型投资；财务型投资，把集团的优质资源赋能给投资的合作伙伴。
目前我们的投资主要围绕三个上市公司开展：第一，地产上下游产业链。比如建筑、建材，以及下游的房地产科技；第二，社区。社区主要围绕业主本身，现在碧桂园服务大概1千多万的业主；其次围绕业主的资产开展服务，如房和车。社区整体上围绕衣食住行做投资；第三，教育。我们有一个全国的（教育板块）上市公司，大概有4万多名在校生，80多所学校，也在围绕这些资源探索社区教育等业态。
沈劲：高通在中国投资分为两个阶段：
2008年-2016年，移动互联网阶段。我们投了一批公司，包括小米科技，摩拜单车和中科创达等；2016年后为智能互联阶段：人工智能、VR和多媒体、机器人、以及物联网和车联网。
高通创投是高通公司的一个部门，完全用高通自有资金投资，与很多VC相比较我们更善于长跑。比如，科创板第一批上市的一家企业中微公司，我们投资超过12年，今年上市了，我们希望和今年到场的各大企业紧密合作。
王光熙：2016年联想创投正式成立，作为联想集团的CVC，也是联想旗下的全球科技产业基金，我们专注面向未来的科技产业投资。目前,我们不仅有联想作为LP的主基金,也有和政府合作的基金,没有较多融资压力。
联想创投自成立以来就关注智能互联网赛道,包括IoT、边缘计算、云、大数据和人工智能等核心技术，并围绕核心技术赋能传统行业转型升级，投资了智慧工业、智慧交通、智慧医疗、智慧家庭、智慧教育、智慧城市等领域。
此外，联想创投还构建了子公司、被投企业与联想集团之前互相支撑的网状生态，促成子公司和联想之间，子公司和被投企业之间的相互合作。
朱文倩：我们部门的核心功能之一是协助CEO和管理层制定战略，基于战略再落地。根据行业和具体情况，可能由美团自建，也可能在产业里寻找可投资或并购的标的，也有可能通过战略联盟等形式去落地。
美团覆盖非常广阔的生活服务行业，这是一个巨大市场，跟每个人的生活息息相关，非常高频。从战略投资角度讲，整个行业未来线上化、数字化的空间非常大。因为这个行业非常巨大，供给端非常分散，我们希望通过建立和整个生态圈的各种各样的企业进行合作的方式，来共同推进整个生活服务行业数字化和效率的提升。
在这些领域所涉及到的企业，我们都可以合作或投资，投资关注的方向非常宽泛，心态也非常开放。
“基于场景驱动的投资理念”
袁润兵：你们认为，今后三到五年、五到十年，长期看好的行业机会是什么？
代永波：碧桂园集团是一个相对传统的房地产公司，关注的角度有一些差异，做投资有自己的逻辑，即基于场景驱动的投资理念。我们立足于两个很重要的场景：
第一，地产开发的场景。我们对上游的供应商非常了解，在整个地产产业链和价值链里，地产公司居于一个较重要的地位。例如上游的建材，至少到目前为止，我们还没有看到一个特别大的企业，它的市场竞争格局非常分散，同时也相对低效。未来三到五年，我们非常看好（股权投资）对上游传统产业效率的提升和市场出清，带来的市场行业龙头的增长机会。
第二，社区的场景。碧桂园有全国最大的社区，我们自己的物业管理公司也在港股上市。通常来说，物业是一个传统、效率不太高的行业，不太可能出现一个700多亿市值（碧桂园服务市值）的上市公司，但是我们实际去看发现并不是这样。我们的物业管理公司服务了很多业主、服务了很多资产。这些业主和资产有很多衍生出来的需求，比如健康、教育、出行的需求，资产也有很多流转需求，过去很少有机构去满足这些需求。
我们的物业和社区分布的广度和深度是超过同行的，现在基本已覆盖了全国31个省和市，除了一二线以外，还有广大的三四五线城市的业主，他们的需求其实没有得到满足。我们有一个重要的方向就是面向下沉市场的业主和社区，从衣食住行的角度去找到一些好的合作伙伴，来满足他们的需求。
袁润兵：第一，上下游本身的分散，将来合作带来的机会；第二，和居住场景相关，新衍生出来的，还没有被满足的需求。
代永波：还有三四五线城市，我们在下沉市场相对高端的社区业主的需求。
袁润兵：以并购的机会去切入，还是从财务投资的角度去切入？
代永波：分两个层次，和基础物业服务非常相关的，以并购的形式切入；不太擅长的、偏向于业主其他需求的，寻找合作伙伴，通过财务型的投资方式，把资源导入给合作伙伴。
沈劲：我们做战略投资看得稍微长一点，5-8年左右，我们也非常相信科技变革产业的力量。长效的变革能力，目前还是人工智能和5G。
首先，人工智能。我们在第一阶段投资了商汤科技、云知声等企业，他们的数据主要还是来自于C端。我们最近投资几家人工智能公司，已经把人工智能应用深入于行业当中，其中一个是电子线路板的检测，第二个是轴承的检测，第三是对接平台，专门来对接更传统的建筑、矿山等。所以我觉得人工智能仍然是一个能够长跑的、被投资人看好的行业。
第二个方面，5G。5G会给投资人和创业公司带来很好的特性，归纳为几个全球化：全球标准、全球规模、全球部署的一致性。这样的规模效应和一致性，对我们创业非常有利。
袁润兵：沈总提到的5G和人工智能，过去已经非常热了，有两个方向，一个偏应用的投资，在toC端做应用落地，还有一个偏基础性，高通投的是偏基础的、原创性更多一点吗？
沈劲：两个维度都在看，第一，投技术一定是稍早期的企业，估值也比较低，而且是解决一些核心技术的问题。人工智能到了目前这个阶段，光投技术机会不是特别多，也不是特别好的时间段。投纯技术的公司，投天使轮和A轮，投应用的是B轮，如果投应用行业，能够成为人工智能使用的领先者，这样的机会还是特别多的。
“看好助力整个行业提升效率的技术”
王光熙：在过去十年甚至更长的时间，经济快速发展的红利来自于消费类和移动互联网。联想的团队技术背景和自身的业务基因，使得我们很早就预测到移动互联网的流量和红利将见顶, 所以一直坚定布局核心技术以及核心技术赋能传统行业。
传统行业的变革将会造就出“新物种”——真正懂核心科技和数据智能的力量，又能深入产业规律的企业。如果某家企业能做到N倍提升行业效能、缩短产业链条和降低流程复杂度，那便是我们在关注的“新物种”。
在行业智能这个方向上，我们主要聚焦于数据智能赋能传统行业，跟众多被投企业进行生态上的合作，切入到一些具体行业中去进行变革。
袁润兵：总体来看，IT技术在传统行业里面进一步的渗透和使用，就是传统行业数字化的机会。
王光熙：我们的业务比较全球化，相对而言有较强的对于经济周期的抵抗能力。但是我们也需要在这样一个大环境下去拓展新的边界。
对于核心技术和行业应用，联想创投一直在持续下注，未来也会继续维持这样一个打法。我们不一定会关注特别偏理论级的项目，比如新材料这种级别的项目，但是会关注芯片，以及工程技术类领域的创新，例如光电和光学领域。
联想创投作为联想集团的企业创投，会从战略投资的角度来思考，因而相对会更耐心一些，能够陪伴这些公司度过较长的成长周期。
朱文倩：结合美团的业务来看，因为我们跟生活服务行业的很多中小商户发生连接，所以非常希望投资一些可以助力整个行业提升效率的企业。
我举三个我们投资的例子：
第一个，SaaS类的公司。中国有近8百万餐饮企业，消费餐饮形式发生了很大变化，外卖占比提升很多，线上下单，到店自取，线上下单功能等等。
第二个，和AI有一点关系。到底应该投什么样的AI企业？我们最近上线了为这些盲人提供通过语音外卖点餐的功能，语义识别解决了1700万人点餐的问题，从绝对数量来说也比较大。
还有物联网技术，投资人非常看好。中国人喜欢吃活的，吃鲜的，导致对生鲜损耗的控制变得非常重要，我们用物联网的手段和传感器来取代过去劳动密集型的工作，通过物联网技术的手段去改造生鲜行业的效率。
我们一直非常看好技术方向的投资，因为中国传统行业有很多机会可以用技术来助力行业的效率提升。
“CVC投资核心立足点还是产业”
袁润兵：最后一个问题，现在企业战略投资与传统的财务投资的VC/ PE越来越接近，边界越来越淡化。将来到一定阶段，公司直投或战投和传统意义上的VC/ PE会不会比较接近？还是CVC仍旧有自己一套明确的打法？
代永波：从长期来讲，公司直投或战投，会和市场化机构有一些融合，但是也会体现出比较多的差异。CVC核心的立足点还是在C（产业），不可避免要服务于整个产业和集团战略需求，这是目的。
CVC独有的优势，体现在三个方面：
第一，集团的产业集聚和集团在产业的影响力。在做投资的时候，这是一个非常核心的因素，所以一定会立足和发扬下去。
第二，集团的自有资金。这个也是和市场化机构比较大的一个差异，都是自己的钱、长期的钱，可以持续的长期支持我们的合作伙伴。所以我们投资的周期、投资的期限、看的角度会和市场化的机构有一些差异。
第三，投后服务能力。我们做任何项目判断都会有一个基础，就是BU怎么看，BU未来会不会支持企业的长期发展，是不是能够在投后把投前的承诺去落地。这是我们和市场化机构的差异，也是CVC相对市场化机构的核心优势所在。
沈劲：CVC有不同的风格，有的CVC比较靠近VC，有的CVC比较战略。
高通创投发展了几年后，对投资回报越来越重视。高通对创业团队比较友好，而不是对他们有太多控制，创业企业成长了，再看战略意义。如果说公司没有长大，那么战略意义就很难量化。
当年我们投资小米的时候，小米还没有做手机，现在成了高通的一个主要的客户，战略意义就很明显了。要把每个CVC的定位具体来看，才能知道他们和VC的区别到底有哪些。
王光熙：我觉得还有产业协同和对企业投后管理的区别。
第一点，中国过去不具有较为成熟的、并购的文化土壤，如果能有更多战略导向性CVC参与进来，将有利于未来并购文化的形成，构成更良性的创业循环，这是非常有意义的。
第二点，在投后管理方面，我们希望创业公司能够保持他们独立性和创业精神的同时，帮助他们与联想集团的生态形成良性的双赢互动。在企业发展和壮大的过程中，我们会逐渐的推动他们与集团战略业务的合作发展。
朱文倩：非常同意沈劲的观点，不同企业对自己做CVC有不同的考虑，谷歌有三种不同的CVC业态，不同的阶段不同的企业都会有不同的选择。
美团目前战略协同还是一个比较重要的考量，我们希望投资的公司是1+1大于2，我们给被投企业的不仅仅是钱，还有各种其他资源和帮助，对美团来说，也希望带给我们的不仅仅是财务回报。另外，我们在不同阶段也会持续迭代战略投资的想法。
袁润兵：非常感谢四位嘉宾带来的精彩观点，掌声感谢！
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