人民币汇率反弹至7.3，发生了什么？
在人民币汇率跌至16年新低之际，中国人民银行（下称“中国央行”）对汇率市场隔空喊话。
9月11日，中国央行在一份声明中称，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。
上述声明还称，外汇市场成员要自觉维护市场稳定，有序开展做市自营交易，坚决杜绝投机炒作、煽动客户等扰乱外汇市场秩序的行为。企业和居民要坚持“风险中性”，不盲从跟风，不赌单边，不赌点位，维护好财产安全。
受市场情绪影响，9月11日，在岸、离岸人民币汇率急剧拉升。在岸人民币汇率午盘一度涨逾800点升破7.27元关口，创9月5日以来新高。离岸人民币汇率也延续相似走势，并于午盘时段收复7.30元关口，日内涨超600点。截至9月11日16时，在岸、离岸人民币汇率报7.2910元、7.3037元。
三菱日联银行（中国）有限公司首席金融市场分析师孙武表示，目前，市场看空人民币的行为较明显。在此之际，监管机构正提示市场，以起到行为纠正效果。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，展望人民币汇率，短期来看，考虑到大西洋两岸宏观经济和货币政策差异，美元可能还会在一段时间内保持强势，非美货币还会面临一定贬值压力。不过，就人民币汇率而言，伴随稳增长、稳楼市政策逐步发力显效，基本面对人民币的支撑力度会越来越大。
一、央行发声维稳汇率
9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开。会议讨论了近期外汇市场形势和人民币汇率问题。外汇市场自律机制相关指导司局、8家外汇市场自律机制核心成员机构代表参加会议。
会议强调，保持人民币汇率基本稳定是金融管理部门、外汇市场自律机制、外汇市场成员、广大企业和居民的共同愿望。
在王青看来，全国外汇市场自律机制召开专题会议，是中国央行强化市场沟通的一部分，旨在引导市场预期。“事实上，强化市场沟通，与上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调外汇存款准备金率、加大离岸市场债券发行规模等作用类似，都是中国央行调节汇市工具箱的一部分。”他说。
此外，近日监管引导市场预期的方式，亦包括中间价调节机制。9月11日，人民币汇率中间价报7.2148，该值较市场测算的中间价平均值强1290点，创历史最大偏离水平，凸显监管强力压制贬值预期意图。
孙武表示，目前市场看空人民币的行为较明显，中国央行正提示市场，以起到行为纠正效果。监管机构也呼吁，自律成员应继续发挥逆风中稳定器的作用。
中国央行此番发声，正值人民币汇率跌至16年新低之际。9月5日，人民币汇率年内再度跌破7.30关口。在此后几个交易日内，人民币继续测试新低。9月7日，在岸人民币汇率盘中一度跌至7.3299元，突破2022年7.3280元的低点，创2007年末以来新低。9月8日，在岸、离岸人民币延续跌势，最低跌破7.3504元、7.3684元。
孙武进一步表示，当前人民币汇率连创新低，原因在于宏观经济数据不及市场预期，这不仅对市场信心造成了打击，也加深了中国央行采取更宽松货币政策的预期。虽然近期中国央行已采取下调外汇存款准备金率的方式向市场上供给美元，但供给的美元流动性仅160亿美元。相对于宽松的人民币流动性，供给的美元流动性显然有所不足。这既是为何在政策出台后，人民币汇率继续下探的原因，也是监管再次向市场喊话、防止人民币续贬预期的原因。
中国国家统计局最新数据显示，8月非制造业商务活动指数为51.0，比上月下降0.5个百分点，连续第五个月回落，为2022年12月后新低。
国际投行摩根士丹利最新研报称，预计未来3~6个月内，中国政府可能会出台更大规模的宽松措施，并加码特殊再融资债券。中国国内生产总值（GDP）增速将在四季度加快至环比上涨5%。
2023年以来，中国央行已经两次动用汇率管理工具。7月20日，将跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5。此后，又宣布自9月15日起将金融机构外汇存款准备金率由现行的6%降至4%。
二、中美利差影响汇率
孙武认为，中美货币政策走向及两国国债利差走势，将是影响人民币汇率的主要驱动力。在美国通胀高企及经济基本面保持较高韧性背景下，美联储仍将保持高利率。此外，美债大规模发行也将推升美债利率。上述因素将对人民币施加一定贬值压力。
王青也认为，美元可能还会在一段时间内保持强势，非美货币还会面临一定贬值压力。
美国劳工部9月7日公布的数据显示，截至9月2日一周，美国首次申请失业救济人数环比减少1.3万至21.6万，为今年2月以来最低水平。这显示美国就业市场韧性，支持美联储会保持限制性政策立场。
芝商所FedWatch显示，市场定价美联储9月晚些时候维持利率不变的可能性为93%，今年不再加息的可能性约为60%。截至9月11日15时30分，美元指数报104.60。此前几日已触及105的高位。截至9月8日当周，美元指数连续八周上涨，创九年来最长连涨纪录。
此外，王青也提醒道，就人民币汇率而言，伴随稳增长、稳楼市政策逐步发力显效，基本面对人民币的支撑力度会越来越大。
中国央行发布的最新数据显示，中国8月人民币新增贷款和社融增量均明显回升。8月人民币贷款增加1.36万亿元，社会融资规模增量为3.12万亿元，月底社会融资规模存量同比增长9%，同时广义货币供应量（M2）同比增长10.6%。
具体而言，和前值比，前三大指标全线回升，尤其是新增贷款环比增长2.9倍，社融增量更是上涨4.9倍，社融存量同比增速加快0.1个百分点，仅M2回落0.1个百分点。但由于7月金融数据明显下滑，可比性不是很强。若与去年同期比，8月新增贷款和社融增量双双增长，但社融存量和M2增速回落。
王青认为，从贷款规模来看，在稳增长政策全面发力背景下，宽信用进程再度提速。从贷款结构来看，8月新增信贷主力来自企业中长期信贷，同比多增主要受票据融资推动，信贷结构“企业强、居民弱”特征明显。8月新增社融主要受债券融资拉动。其中，专项债发行显著放量，带动政府债券融资大幅多增，债券发行利率下行对企业债券融资需求起到一定提振作用。
“展望未来，政策面将继续支持宽信用进程，9月新增信贷、社融规模有望进一步扩大，同比也都将实现多增。”他说。
本文来自微信公众号：财经五月花 （ID：Caijing-MayFlower），作者：康恺，编辑：张威、袁满，《财经》记者唐郡对本文亦有贡献
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