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调研230个家办后,发现行业有11个变化

近期,瑞银在调查了全球230个家族办公室(简称为“家办”)后,发布了《2023年瑞银全球家办报告》(以下简称“报告”)。受访的家办总财富净值为4958亿美元,平均总财富净值22亿美元,亚太区有45个单一家办参与了调查。

报告指出,鉴于利率、通胀及经济增长可能出现转折点,家办正计划实施多年来最大规模的战略资产配置转移。随着接近零利率时代结束,主动型管理的平衡投资组合重新受到青睐。

近期,家办新智点编译梳理了报告中的11个核心观点,希望能对你有所帮助。

本文来自微信公众号:家办新智点 (ID:foinsight),编译:家办新智点,原文标题:《调研230个家办后发现,近一半想增加私募股权投资》,题图来源:《华尔街之狼》剧照

据瑞银报告显示,2023年,家办在资产配置上有以下变化:

不同的年份,家办在不同资产策略上的配置情况

一、主动型管理的平衡投资组合受到家办青睐

由于接近零利率时代的结束,家办对主动型管理的平衡投资组合重新表现出兴趣和青睐。这一举措旨在应对变化的市场环境,以寻求更好的回报并实现资产组合的多样化。家办希望通过重新配置资产,提高风险管理能力,并在不确定性增加的情况下保持财务稳定性。

与众多养老基金和其他机构投资者不同,家办的优势在于能够更灵活、更频繁地对投资组合进行重新平衡。89%的家办表示,他们会重新平衡投资组合。在地域上,在拉丁美洲,95%的家办对投资组合进行了重新平衡;在亚太地区,这一比例为97%。不过,在瑞士,22%的家办倾向于不重新平衡;在美国,这一比例为16%。

二、对对冲基金信心十足

家办投资对冲基金的兴趣明显增加,这既体现在家办当前的投资组合上,也体现在家办对该资产类别未来的业绩信心上。

在投资组合配置比例上,2022年全球家办在对冲基金配置上平均分配率为 7%,高于上一年的4%。这一年,有50%的家办配置了对冲基金,高于2021年的43%。

其中,亚太区近半家办(46%)偏好使用对冲基金以分散投资,相比全球只有33%家办偏好使用对冲基金进行分散投资。亚太区家办的对冲基金配置亦从3%升至5%。

在投资业绩信心上,近73%的家办认为,对冲基金将在未来12个月内达到或超过其业绩目标。不过,也有一些家办多年来对于对冲基金的业绩存疑。64%的家办认为,相对于其业绩而言,对冲基金费用过于昂贵。

在对冲基金策略上,2023年,最受家办欢迎的策略为全球宏观、多策略和多/空股票。

三、短期固收受到青睐

目前,全球最受青睐的多元化策略是优质的短期固收。37%的家办正涌向高质量的短期债券来增强多元化,从而实现资本的保值增值。只有10%的家办认为长期债券是一种有吸引力的多元化投资。

在美国,这一做法更为极端,有53%的家办投资于短期债券,只有9%持有长期债券。

四、家办将缩减现金配置

2022年,在风险资产配置上,全球家办的现金分配平均为9%;瑞士家办最为保守,为13%;美国家办只有7%。不过,在未来5年内,有30%的家办打算缩减现金配置。

五、对数字资产的投资将小幅增加

基于对区块链技术的投资,家办正在小幅增加对数字资产的投资,其中超过56%的家办投资了加密货币和数字资产。展望2023年,35%的家办计划投资数字资产。其中,27%家办希望能投资加密货币,25%家办希望在去中心化金融领域进行投资。

六、将增加私募股权直投比例

家办对另类资产的配置策略也发生了一定调整,但总体上对非流动性资产仍然怀有信心。66%的家办认为,流动性差的资产会提高投资回报,而私募股权则被视为在科技等行业获得增长投资的一种方式,这是在二级市场无法获得的。

虽然,家办对私募股权直投的比重在2021年为13%,2023年预计减少至6%,但41%的家办计划未来五年增加对私募股权的投入比重。

在家办的私募股权投资中,基金为其主要投资方式。他们会将56%的资金平均分配给基金,8%分配给FOF,25%分配给直投。

其中,在直投的管理方式上,15%的家办实行主动管理,11%为被动管理;在直投区域上,亚太和美国的直投比例要高于其他地区;在家族代际直投上,第一代家办更有可能进行直投。这是因为,家族企业主通常会在自己擅长的领域,积极持有其他公司股份。

在私募股权领域,最受欢迎的仍然是技术和医疗保健,但偏好因地区而异。例如,信息和通信是欧洲第二受欢迎的行业,仅次于医疗保健。

七、全球家办计划削减房地产配置

全球的家办均计划在2023年削减房地产配置,但在五年内,亚太区13%的家办将转为增加配置。此结果符合相关市场环境,因为2023年利率维持高位,房地产价格略为疲弱,未来宽松货币政策及较低估值将有望再次支持该资产类别。

在投资区域上,30%的家办会配置国内住宅地产,32%的家办会配置国内商业地产,38%的家办会配置国际房地产。

在投资类型上,家办倾向于将投资组合的59%分配给建筑质量高、风险低的实体建筑,并全资持有,因为它们可以产生稳定的现金流。他们还会将剩余的41%用于机会主义投资,比如,开发建筑物或者进行重新改造,同时还会密切关注不良机会。

一些欧洲的家办,尤其是瑞士家办更愿意持有“核心”和“核心+”建筑物以获得投资收入。美国家办则更可能通过寻求更高的风险资本来获得增值机会。

另外,一些大型家办也倾向于通过积极投资房地产以实现资本增值。在AUM超过10亿美元的家办中,48%的房地产配置会用于增值或机会投资;在AUM为1~2.5亿美元之间的家办中,这一比例为37%。

八、区域投资偏好正在转变

家办正在增加对于过往不太受家办青睐的地区的配置。譬如,超过四分之一的家办计划在未来5年内增加对西欧地区的配置;超过三分之一的家办计划增加和扩大在亚太地区的配置;超过五分之一的人计划增加在大中华区的配置。

不过,尽管如此,家办们依旧还会将近一半的资产放置于北美地区。总体来说,家办似乎正在寻求更广泛地区的投资。

九、家办治理框架尚不成熟

尽管多数家办的设立目的是为了实现代际和财富传承,但仍有不少家族尚未设立继承计划。只有42%的家办为家族成员制定了财富传承计划。

值得注意的是,许多家办在投资和管理治理框架风险方面缺乏经验,只有42%的家办拥有相关治理框架。尤其对于AUM为1~2.5亿美元的小型家办而言,更难具备成熟的治理框架。即使在超过10亿美元的大型家办中,只有43%家办有财富传承计划,66%有治理框架。

一位驻伦敦的家办CEO认为管理家族治理等问题的困难在于,每个家族成员对待财富继承和家族未来规划是不同的,家办很难满足每个成员的需求。几年前,该家办CEO就和所在的家族成员讨论,试图阐明价值观,并将这些价值观融入家办中,但最终他发现实施起来颇具挑战。

十、家办人员成本将上升

在2023年家办的总体运营成本中,经营家办的纯成本占比61%,资产管理费用占21%,银行相关服务费占8%;外部结构费占7%;其他占3%。目前,纯粹的家办支出仍然是总体成本的驱动因素。

60%的家办认为未来3年内,家办成本会适度上升。值得注意的是,新加坡家办的成本压力似乎更大。

“在新加坡有700个新家办,如果每个家办雇佣2~3人,这意味着,在本来就很小的人才库中,家办人才已经供不应求了。”一位新加坡当地CIO表示,“我听说,有的人会获得工资20%~30%的签约费,以及有保证的奖金。”

十一、在奖金支付方面,美国最为大度

报告显示,60%的家办酌情支付奖金,47%的家办支付与业绩挂钩的奖金。在奖金文化更为盛行的美国,76%的家办会酌情支付奖金,69% 的家办会支付与绩效挂钩的奖金。相比之下,在瑞士,分别只有47%和50% 的家办这样做。

除此之外,美国家办还最有可能支付其他类型的奖励。例如,48%的美国家办会提供共同投资机会,31% 的家办会提供附带权益。

本文来自微信公众号:家办新智点 (ID:foinsight),编译:家办新智点

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