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面对AI浪潮+英伟达大涨，股神清仓台积电的逻辑令人深思

晰数塔互联网快讯
2023-05-28 07:30

在淘金热时期，卖镐头和铁锹最赚钱。如果你想要尝试难度更大的玩法，那就买下制造这些镐头和铁锹的公司。同样，在谷歌、微软和几乎所有其他大型科技公司争夺AI主导地位的史诗般战斗中，台积电(TSM)的重要地位无可替代。台积电不是纯粹的AI浪潮参与者，却是AI浪潮重大受益者。利用台积电押注AI热潮可能是一个更便宜的选择。

芯片巨头英伟达(NVDA)股价5月25日大涨25%，市值增加近1900亿美元，此前该公司预计截至7月份的财季收入将同比增长64%以上，达到110亿美元。这一业绩指引将是该公司有史以来的最高季度销售额，较标普分析师的预期高出逾50%。对英伟达芯片的需求激增是预测井喷的一个主要原因，英伟达芯片用于为AI计算服务的数据中心。

如果英伟达有望卖出如此多的芯片，那么这些芯片的实际生产商台积电的订单也应会相应增加。台积电的高性能计算部门是其收入最大贡献者，占上季度总销售额的44%，该部门既生产像英伟达这样的数据中心芯片，也生产个人电脑的处理器等与消费者关联度更高的产品。台积电首席执行官表示，AI是台积电增长的结构性大趋势，但现在就给出该项业务实际贡献的量化预期还为时过早。

在短期内，AI的提振可能不足以抵消智能手机和个人电脑等其他领域的疲软，原因是这些市场仍在消化过去几年中堆积的芯片库存。台积电4月预计，2023年收入将同比下降1%-6%。台积电上次出现年营收下滑是在2009年。

不过，英伟达的乐观前景应会给投资者带来更多信心，笃定AI的繁荣将转化为台积电更实际的盈利增长——其速度可能比大多数市场人士预期的要早得多。而且，英伟达将不会是AI芯片的唯一客户。其他希望设计自有芯片的公司也需要台积电的助力。

但是，有“股神”之称的美国投资家巴菲特清仓台积电股票的消息，还给投资界投下一颗震撼弹。如今看英伟达的股价表现及AI浪潮，不知巴菲特会作何感想？

巴菲特旗下的投资公司伯克希尔·哈撒韦5月15日在申报文件中透露，公司在2023年第一季度末，已不再持有这家全球晶圆代工巨头的任何股票。

巴菲特是在2022年第三季建仓台积电，以41亿美元买入6000万份台积电ADR。

巴菲特此前一度对科技股兴趣缺缺，即便是面对热门科技股，只要不对他的胃口就不会考虑购买。但近年来，巴菲特的态度似乎有了转变，开始买下苹果、亚马逊、惠普等多支科技股。

不过，买下台积电股票后短短三个月，伯克希尔就开始大量抛售。截至2022年第四季度末，公司已抛售86%的台积电ADR，持仓降至约829万份，市值约6.2亿美元，同时额外增持苹果股票。苹果目前是伯克希尔持仓金额最高的单支股票，价值超过1500亿美元。

在外界眼中，巴菲特善于进行价值投资，喜欢长期持有具有投资价值的公司股票。巴菲特曾说过，“只买那些即使市场停摆10年你也乐意持有的东西”，意味着短线投资并非他的投资哲学。在买入台积电股票不到半年就闪电清仓，这与巴菲特的投资理念背道而驰，引发投资者关注。

对此，巴菲特5月6日在内布拉斯加州奥巴哈举行的股东会议上，坦率地说出了他这么做的理由：“我不喜欢它（台积电）的地点，而且我对它重新做了评估。”

巴菲特还说，比起台湾，在日本部署资产让自己感到更自在；他也希望不必卖掉台积电的股票，“但我想这就是现实”。本周日本股市创1990年8月以来近33年的最高值，同时也是自日本泡沫经济崩溃以来的最高值。

不过，巴菲特还是高度评价台积电，称它是一家非常了不起的公司，是“世界上管理最好也是最重要的公司之一”；有“非常好的人和非常好的竞争力及其他一切，我希望能在美国看到这一切”。

言下之意就是，巴菲特并不认为台积电的经营出现什么问题，台积电所处的位置和地缘政治才是问题所在。地缘政治紧张——换句话说，就是安全，不立危墙之下——才是伯克希尔脱售台积电股份的首要考量因素。

除了伯克希尔，贝莱德、摩根大通、GQG Partners及资本集团等投资机构都基于地缘政治风险等顾虑，加入砍仓台积电股票的行列。

但其他著名投资公司包括老虎环球管理基金、Coatue管理基金等同行则大幅购入台积电股票，反映投资者对台积电前景的看法不一。

地缘政治最终会把台积电推向何方，现在还没有人能说得准。

台积电成立于1987年，由时任台湾经济部长李国鼎和受邀从美国回台的张忠谋牵头创立。自成立起，台积电就专注于晶片生产，致力于提升自身的半导体工艺。台积电近10年内陆续与苹果、英伟达、高通等全球知名半导体企业签署供货协议，从中赚得巨大利润，一举成为全球最大的晶圆代工厂。

据台湾方面统计，2021年台湾生产的半导体占全球市场六成以上，人工智能、5G和高性能计算所需的七纳米先进晶片供应，在全世界的占比则高达七成以上；在制造最小且最快的微晶片竞赛中，台积电也远远领先于英特尔和三星等竞争对手。目前台积电已在着手研发2纳米的制程，预计2025年就可量产。

台积电往全球半导体企业巨头迈进之际，中美竞争态势和两岸之间的紧张局势也在持续升温。而台湾位处紧张局势的前沿，台积电的角色权重越来越重要。

台积电在台湾被形容为“护guo神山”。2022年在美国总统拜登的力邀下，台积电到美国亚利桑那州凤凰城开设新厂，拜登当时还亲自出席新厂的上机典礼。同时，为了分散地缘政治风险，原本认定在台湾生产最有效率的台积电也不得不分散风险，到美国、德国、日本设厂。这也意味着，台积电的生产成本将增加，不利于公司利润的增长。

台积电接下来面临的挑战，可不只是地缘政治。许多台湾半导体企业的高层已开始担忧，台湾的人口增长恐怕无法跟上半导体行业对新一代工程师不断增长的人才需求。

另一方面，全球电子产品需求疲软、库存过剩也在牵制着台积电的增长动力。台积电2023年4月披露，由于终端市场需求持续疲软，叠加客户库存进一步调整，一季度营收环比下滑18.7%，净利润则减少了30%，创近四年来最大的季度跌幅。

发布于：江苏