券商观点 | 5G牌照发放给哪些产业注入了强心剂？
6月6日，工信部发放四张5G商用牌照，中国联通、中国移动、中国电信和中国广播电视网络有限公司各得到一张牌照。中国的5G商用元年正式开启。
5G牌照的发放，将推升产业链的成熟、加快网络部署。5G网络的建设从前期的测试阶段，逐步过渡到商用服务阶段。
5G产业链集体收益
多家证券认为，商用牌照发放提速，给产业注入了强心剂，5G 产业将按节奏继续稳步推进，华为事件对运营商5G组网影响有限。
华创证券预测，获得5G牌照的四家企业中，预计最早一批将于8-9月宣布正式商用。
运营商
根据天风证券统计，国内三大运营商2019年 Capex（之本支出）预算约为3029 亿元，同比增长 5.6%，经历了连续3年下滑之后开始企稳回升，4G到5G周期的底部信号显现。单独看5G Capex，2019年三大运营商5G计划投入约 300亿元。此次中国广电也获得 5G 商用牌照，有望成为第四大运营商，5G 产业链整体投资规模有望进一步超预期。中金预计，三大运营商2019年投入约 300 亿元建设约 10 万座基站，2020 年将新建约 50万座基站，资本投入约1350亿元。
天风证券认为，在牌照发放后，5G产业链未来仍有较多催化剂，CES展、运营商招投标、各地5G 建设规划等有望持续落地，同时产业链逐步进入业绩兑现期，季度业绩有望持续改善、估值快速消化。
在5G建设上，由于开支浩大，运营商将会进一步共享资源。
在牌照发放前不久，工信部还出台了2019年共建共享实施意见，首次提到要“加快5G基站站址规划”。中金认为，受制于高频谱资源特点，预计5G网络需要更密集的基站部署，5G基站将达到4G基站的 1.5 倍 以上(超过600 万个基站)。该机构预计运营商为缓解资本支出压力，将进一步深化资源共享。
基站的大量铺设将给光器件带来新机遇。国信证券表示，5G建设也将推动承载网扩容升级，从而带来海量光器件需求。中国光器件厂商多而不强，高端芯片进口依赖度高。国内企业主要优势在于成本管控能力较强，对中低端产品的进口替代效应逐渐显现。
该机构预测，2021-2023年将是5G建设的高峰期，每年新建宏基站超过100万，顶峰时期每年仅前传光模块需求超过740万只，市场空间巨大。 此外，对于无源 WDM、有源 WDM OTN、WDM PON 等器件的需求同样旺盛，相关光器件厂商也将长期受益。
手机产业链
5G牌照发放提速也将利好手机产业链。
对整机厂商的影响，5G将带动智能手机换机潮，有助于华米OV等厂商提振出货量。
手机上游产业链也将随之获益，中信证券认为，5G引领下，2020-2021 年将迎来换机周期，带动上游零组件厂商新一轮增长。该机构指出，5G天线提供商、关键芯片国产厂商将从中收益。
首先，5G时代频段增加提升天线需求，形态上或由软板进化为阵列，材质上由 PI 进化为 LCP/MPI，进一步提升价值量。其次，智能手机、通信基站核心元器件当中，高性能运算、模拟、射频芯片等方面仍以美系厂商为主。比如美国 Skyworks、Qorvo 两大厂商覆盖了射频前端的全部产品品类，技术先进、份额集中。锐迪科等国内射频前端厂商短期内尚难以替代，但预计后期相关本土企业有望受到更 大力度的扶持，份额有望加速提升。
根据光大证券的研报，几大主流消费电子硬件将陆续迎来爆发期。2020年，5G手机出现并大规模量产。2021年，5G电视出现，VR也将在这一年成为大众娱乐产品。2022年，中国AR市场将会爆发。此外，5G爆款应用将在2020年出现，开启5G对传媒行业的重构，拥有海量用户、市场占有率高的5G时代统治级平台(智能手机OS之于4G时代)有望在2021年出现。2022年左右，5G娱乐内容达到繁荣期。
广电企业
在三大运营商之外，中国广电也拿到了5G牌照。中国广电目前的业务架构包含全国性的有线电视网络、有线宽带网络与移动网络。
光大证券认为，中国广电获得牌照或将催化 “全国一网”整合进程。由于5G牌照是由中国广电持有，预计由子公司中广移动网络 负责运营，则地方广电企业发展5G的最低必要条件是与中国广电达成合作， 因此我们认为 5G 牌照的发放将一定程度上推动地方广电的整合进程。
一二线城市用户今年可用上5G网络，下半年5G手机集中上市
根据华创证券的统计，截止到 2019 年6月 8 日，全球共有 17 家运营商在 10个国家和地区宣布 5G 正式商用，全球范围内还有 45 个运营商目前处于建网测试中，超过 120 家运营商处于 5G 前期技术验证和测试阶段。
国内方面，中国移动、中国联通宣布年底前将在 40 座城市完成 5G 网络初步部署，中国电信目前公布的城市数为17座。
从图中可以看出，一二线城市基本完成覆盖，少数三线城市位列其中。也就是说，一二线城市中心城区的用户有望在今年用上5G网络。
消费者可以使用的5G终端也将在下半年陆续出现。
据华创证券统计，截至6月 8 日，全球终端厂商共宣布了约68款5G 终端(包括发布但尚未上市)，其中手机20 款、各式CPE19款，其他类型终端(热点、物联网节点、笔记本、平板等)共 29 款。
主要的5G手机来自华米OV和三星，包括华为 Mate X、Mate 20x 5G、 中兴 Axon10 Pro 5G、努比亚 Mini 5G、OPPO Find X 5G、Reno 5G、Vivo NEX S 5G、Apex2019、小米 Mi Mix 3 5G、 三星 Galaxy Fold 5G、Galaxy Note 10、Galaxy S10 5G 等多款机型。这些机型将在2019 年年中至下半年集中发售。
但苹果对5G并不积极，预计不会在今年发布5G手机。果粉们需要再耐心等待一下。
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