特斯拉、比亚迪和宁德时代，三角关系不再稳固？
比亚迪、特斯拉、宁德时代之间的“三角绯闻”，曾让中国创业板面临“崩盘”风险。
2月8日，全球最大的动力电池供应商、创业板“一哥”宁德时代（300750.SZ）盘中跌幅一度超10%，拖累创业板指一度大跌近5%；随后在2月10日，宁德时代盘中再度大跌近9%，并一度跌破500元关口。创业板指数当日收跌近3%，今年以来跌幅逼近20%，让不少投资者深感“恐惧”。
宁德时代叠加创业板走势 来源：华盛证券
宁德时代的大跌有多方面的原因，但最重要的无疑是两条传闻：一是可能被美国加入“黑名单”制裁，二则是与特斯拉价格谈崩，业务告吹。
针对不实传闻，宁德时代火速声明并报警，特斯拉方面也出面澄清双方并未谈崩，这才使得公司股价近三日出现较强的反弹走势。
来源：宁德时代
而就在宁德时代与特斯拉谈崩传闻的同时，比亚迪获得特斯拉20.4万台/年的电池订单消息不胫而走。比亚迪抢了宁德时代的订单，或是市场担忧宁德时代的主要原因。尽管比亚迪和特斯拉合作的消息已传数月，但目前仍未得到双方官方回应。但三者之间的关系已经越来越微妙，也越来越紧密。
一、比亚迪VS宁德时代：谁是电池之王？
作为2021年新能源汽车销量全国第一的比亚迪，也曾是以做电池起家的。比亚迪1995年成立，2000年锂离子电池进入摩托罗拉供应链，2005年研发出第一款LFP动力电池，2011年比亚迪上市，2020年成立弗迪电池公司开启动力电池电池外供业务。
而宁德时代的前身则是1999年成立的新能源科技有限公司（ATL）。2001年，公司锂离子电池进入苹果产业链，2011年动力电池业务剥离成立宁德时代，2018年宁德时代上市，2020年宁德时代成为特斯拉全球动力电池供应商。
来源：天风证券
在新能源汽车风口迅速刮起的这几年，宁德时代利用比亚迪动力电池自给自足的封闭期红利，迅速成为全国乃至全球的动力电池供应商一哥。而比亚迪则凭借电池结构创新的刀片电池，在2020年开始对外供应电池业务。
截至2021年数据显示，宁德时代仍稳居全球动力电池装机量第一的宝座，市场份额超过30%。不过比亚迪也迅速崛起，在开放电池供应后，2021年装机量以26.3Gwh排名第四，市场占有率达到8.8%。
来源：象视汽车
而在国内，宁德时代和比亚迪则牢牢占据了前两名，市占率分别达到52.1%和16.2%。
在技术路线方面，宁德时代提出高比能、长寿命、超快充、真安全、自控温、智管理六大理念。电池的各项性能指标都达到行业领先水准：电芯密度达330Wh/kg、寿命最高达16年或200万公里、超快充可实现5分钟充80%电量。此外宁德时代已启动钠离子电池产业化布局，2023年将形成基本产业链，并布局了无钴电池、全固态电池、无稀有金属电池、4680大圆柱电池等下一代电池和行业内的新兴技术。
来源：天风证券
比亚迪方面虽然在三元电池和磷酸铁锂电池均有覆盖，但公司一直持坚持深耕磷酸铁锂电池领域，多年来持续推动LFP电池行业的前进。2020年，公司推出了刀片电池技术并装备全系车型，具备长续航、高稳定性、高安全性的技术优势。
宁德时代与比亚迪电池方案对比 来源：天风证券
当前，宁德时代通过投资、收购等方式积极布局产业链上下游，通过产业链的整合保障产能和利润空间。宁德时代在上游的矿产、正负极材料、电解液和设备以及下游整车等领域均有布局。
比亚迪在新能源汽车行业的布局则已经贯穿产业的上、中、下游以及后市场，初步构成了产业链闭环，形成了协同效应。作为新能源汽车的龙头，比亚迪下游的需求有保证，对上游产业链的整合能力则需要持续积累。
二、比亚迪VS特斯拉：谁是电车之王？
2021年，特斯拉全球交付量达到93.62万辆，同比增87.2%。比亚迪全年销售新车超74万辆，其中包括59.37万辆新能源车，同比暴增231.6%。从特斯拉上海工厂全年交付48.41万辆车来看，比亚迪在国内的新能源车销量可能略胜一筹。
根据Clean Technica公布的数据来看，2021年全球新能源车型累计销量近650万辆，而特斯拉和比亚迪分别占据了前两名，这还是在比亚迪未开拓海外市场的情况下取得的成绩。
来源：Clean Technica
作为全球最大的新能源车市场，市场预计2022年中国新能源汽车的销量有机会达到500万辆，这无疑给了车企巨大的发展空间，尤其是在国内保持领先的比亚迪。花旗银行今年1月预测，比亚迪在2022年销量或突破130万辆，售价低于1.8万美元的新能源车将迅速占领下沉市场，而特斯拉还未达到这个价位区间，其他对手则没有比亚迪能打。
尽管销量可能领先特斯拉，但截至发稿，比亚迪的市值仍仅有7000多亿人民币，距离特斯拉的9500亿美元仍有“天壤之别”。这种估值差距可能源于两大原因：赚钱能力和智能化差距。
首先，赚钱能力差距较大。2021年前三季度，比亚迪营收达到1451.9亿元，但净利润却仅有可怜的24.4亿元。而特斯拉在2021年单单在Q3GAAP营业利润就达到了20亿美元，差距肉眼可见地大。
来源：比亚迪三季报
然后则是智能化方面的差距。马斯克经常强调，特斯拉并不是一家车企，而是一家科技公司。华尔街部分机构甚至认为，特斯拉有60%的估值来自软件、保险、充电服务等业务。这意味着，特斯拉的估值逻辑早已不是单纯的车企。
对比亚迪来说，长期来看也不应该只是一家单纯的车企。随着比亚迪电池业务外供、半导体业务扩张，未来在动力电池、半导体硬件等方面的想象空间还是很大的。
随着特斯拉对磷酸铁锂电池的认可，特斯拉搭配比亚迪的刀片电池可能是早晚的事儿。对于比亚迪来说，对手即将变成合作伙伴，这对于比亚迪的电池业务可能有不小的想象空间。
三、比-特-宁，新能源车的未来
随着新能源汽车产业的不断发展，未来新能源车真正走向成熟，必绕不开两个环节：动力电池和智能化。
对电池的焦虑、落后的电池技术对各种前沿应用的制约，是新能源革命的最大障碍。制约电动车吊打燃油车的里程焦虑，归根到底还是出在电池上。
不管是电池储能技术本身，还是充电、换电等补能技术，都是需要未来去突破的方向。作为全球最大动力电池供应商的宁德时代，下游车企客户几乎囊括了全球80%知名车企，合作研发电池技术等资源充足。与特斯拉合作研发4680电池等，就是其中的代表。
来源：亿欧汽车、天风证券、宁德时代
同样，比亚迪一方面在混动技术上建树颇丰，DMi系列车型供不应求。另一方面，以刀片电池为代表的电池技术也增加了安全性和能量密度，同样引领着电池技术的发展。
特斯拉作为全球新能源车的先行者，在智能化方面处于明显领先。特斯拉推出不断更新的FSD辅助驾驶软件，未来有望实现全自动驾驶。同时，特斯拉也通过一次性收费、订阅持续收费等方式，引领了汽车软件新的商业模式。
来源：安信证券
在先行者的带动下，汽车智能化将成为新能源车产业的下半场。在中国也涌现出诸如蔚来、理想、小鹏等造车新势力，并助力新能源车市场蓬勃发展。
而对于头部企业来说，尤其是掌握了动力电池、智能化方向等新能源车关键技术的企业，未来的市场空间才刚刚被打开。而或代表新能源车未来的特斯拉、比亚迪和宁德时代三者之间，合作共赢就不会出现输家。
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