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股价上涨5.26%回归发行价，Uber的静默期过去了吗？

晰数塔互联网快讯
2019-06-07 12:37

编者按：本文来自微信公众号“美股研究社”（ID：meigushe），作者美股研究社，36氪经授权发布。

* 文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断

截止到北京时间6月6日凌晨为止，Uber股价上涨至45美元，涨幅达5.26%。多方机构认为Uber股价明显被市场低估，在评估过程中，不少机构认为Uber的股价应该在50美元以上。也就是说虽然Uber股价已经涨回至发行价，但随着Uber的业务的扩展，如近日即将推出的预约直升机业务，未来股价很可能还会继续上涨。

Uber上市首日破发，当日收盘价为41.57美元，下跌7.6%，市值不足700亿美元，远远低于曾经1200亿美元的目标。但随着近日股价上涨，截止到美东时间6月5日收盘，Uber的市值已经上涨至757.13美元。

但值得注意的是，根据Uber公布的财报来看，Uber的巨额亏损问题仍未解决，这使得华盛顿邮报对Uber网约车模式能否获得利润产生了怀疑，部分投资者也认为Uber的巨额补贴阻止了他的盈利。但另一方面，司机对于Uber的怨念逐渐增加，Uber的司机补贴缩减计划似乎并不容易实现，未来Uber面临的风险依然很大，静默期或许还有很长一段时间。

众多机构看好Uber未来，多元化业务推动股价持续上涨

近日以来，Uber股价持续上涨，在股价上涨的背后是众多机构对Uber的背书。相关消息表明，目前有超过20个机构给予了Uber买入的评价，这大大帮助了Uber股价的复苏。但Uber自身业务的发展也使得市场对其充满了信心，直升机业务，配送业务的出现促进了Uber业务的多元化，一定程度上分散了网约车业务带来的风险。

（1）多家机构调高Uber股价评级，Uber未来增长可期

根据相关报道，彭博社调查数据显示，彭博社跟踪的30个给予Uber评级的分析师中，其中23个给出的评级相当于"买入"，卖出评级则为零。而首次对Uber股票进行评级的金融服务机构Raymond James也对其给出买入的评级，并将目标股价设为50美元。

经历lyft股价过山车式下跌后，市场对于Uber上市显得忧心忡忡，甚至并不看好Uber的上市之路。果然，Uber上市之后破发，股价一度令人担忧，但实际上，发行日的疯狂下跌可能只是市场一时间的恐慌。在经过一轮下跌后，Uber股价迅速反弹，随后股价基本在首日交易价42美元左右浮动，代表市场对Uber的认可程度其实较高。那么，这次机构纷纷看好Uber也就不奇怪了。

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（2）Uber推出直升机新业务，外卖业务和货运业务被市场看好

Uber的业务主要分为三块，首先最大的是网约车服务，其次是外卖服务和货运服务。当前网约车服务虽然占据Uber大部分营收，但外卖业务和货运业务也在快速发展。

根据Uber2019年第一季度财报，Uber的外卖服务Uber Eats收入为5.36亿美元，同比增长89%，订单总额达到30.71亿美元，同比增长108%。而北美的外卖市场并未完全开发出来，若是能有中国这样的外卖市场，Uber的外卖业务营收还将会继续增长。

不只是外卖业务，Uber最近还推出了新的业务，根据纽约时报报道，从2019年7月9日起，消费者将可以预约Uber的直升机服务。这一飞行服务往返曼哈顿下城和肯尼迪国际机场之间，单次行程时长约8分钟，费用为每人200到225美元之间不等。虽然这项服务可能更多的像是噱头，无法像网约车一样带来大量的营收。但对于Uber而言，他需要这样的一个构想帮助他获取市场的支持，而直升机恰好满足了民众的期望。

而在货运业务方面，根据金融界报道，Raymond James的分析师Justin Patterson表示，在全球范围内，每月有9300万平台活跃客户使用Uber的"离线应用程序"进行交通运输和食品配送，通过该打车应用程序Uber未来五年的收入增长率将达到25％。

Patterson还表示，Uber在全球的终端市场渗透率不到1％。而相比之下，亚马逊和缤客在渗透性更强的市场上连续多年保持20％以上的增长。因此，Uber在货运方面或许还将有更加广阔的市场可供发掘。

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（3）Uber呼吁lyft理性竞争，未来将会降低司机补贴

对于Uber来说，尽管外卖业务和货运业务正在快速增长，但Uber营收主要还是依靠网约车服务，其他业务虽然能够帮助Uber分散营收风险，但实际上分担的极其有限。Uber想要发展还是得靠网约车业务，但在这方面，市场有着虽然不如他强大却极大地限制了他发展的lyft。

近日，Uber喊话lyft，呼吁理性竞争，得到了lyft总裁的积极回应。他认为两家在竞争时更多的应该是依赖服务和品牌而不是价格。虽然市场对两家的喊话并不十分认同，但也从一定程度上说明了Uber将会降低司机补贴的的打算。

实际上，Uber CFO Nelson Chai表示，从2019年第二季度开始，将会逐步削减对顾客的补贴激励以及营销支出。他认为打车行业的竞争已经转向了品牌和产品，不再集中于补贴激励。Uber表示已经通过产品设计，锁定了司机和乘客的忠诚度。

从上述分析中，我们看出Uber已经不想再打价格战了，毕竟即使是Uber也无法继续承受巨额的补贴损失。这也表明两家已经不如以前那样资金充裕了，用品牌和服务竞争或许将是未来一段时间内两家竞争的主题。

财务危机持续不断，网约车模式受到市场怀疑

上线十年以来，Uber持续亏损。虽然众多巨头成长起来之前都经历过高额亏损，但Uber的运营模式似乎并没有得到市场的一致认可，并且根据Uber最新财报显示，其亏损还在继续扩大，短期内似乎无法盈利。随着各大投资商投资的缩紧，Uber能否坚持到盈利的那天还未可知。

（1）Uber亏损继续扩大，盈利周期漫长恐难以预料

根据Uber2019年第一季度财报显示，Uber亏损10.12亿美元，高于市场预期的亏损10.07亿美元，而去年同期亏损为4.78亿美元，亏损同比增长52.77%。相关机构预测，若是Uber继续保持当前的亏损态势，2019年亏损将会达到40亿美元。近年来虽然Uber的用户正在逐步增长，但从财报来看，Uber的盈利似乎依然遥遥无期。

在成本方面，Uber第一季度总成本和支出为41.33亿美元，高于去年同期的30.62亿美元，略高于2018Q4的40.27亿美元。其中营收和销售费用依然占据大头，分别为16.81亿美元和10.40亿美元。从业务上看，对司机的激励和提供给消费者的折扣、促销、返现等费用占据大部分。这表明虽然Uber打算削减司机的补贴和消费者的折扣，但效果似乎并不明显。

实际上，Uber或许难以削减司机的补贴和消费者的折扣，在Uber上市之初就曾遭遇司机的抗议，若是Uber继续缩减司机的补贴，很可能引发司机们新一轮的抗议风潮。而为了应对lyft的竞争，更不可能减少消费者的折扣，虽然Uber呼吁理性竞争，但两者并未达成协议，一旦一方擅自提供折扣，价格战将不可避免。

（2）自动驾驶遥遥无期，Uber运营模式受市场怀疑

Uber正在投入巨资开发自动驾驶，试图通过开发自动驾驶减少对于司机的补贴从而盈利，但从当前自动驾驶的开发程度来看，在短期内，无人车似乎难以投入实际运营之中。传感器，黑客入侵等问题还未得到彻底解决，人们对于无人车的信任并不高。而即使无人车研发成功，走在前面的谷歌和中国的百度或许将掌握这一技术，而Uber想要自行研发成功无人车，不仅投入大，而且技术有限，难以与谷歌竞争。

除此之外，Uber的网约车模式是否能够盈利，最近也引发了媒体和投资人的担忧。华盛顿邮报报道，市场对于Uber的"零工经济"感到担忧，Uber的司机一直处于市场争论的中心，Uber司机是否算是员工，他们的福利，工资都是讨论的热点之一。而从上文的分析中我们看到Uber正在想方设法削减司机福利，这势必将引发两者的矛盾，这一点令市场感到无比担忧。

不仅如此，投资者对于网约车的运营模式也产生了担忧，如今市场上的网约车企业，Uber，lyft，滴滴至今仍未实现盈利。虽然有分析师认为Uber将于2024年实现盈利，但不少投资人认为Uber的运营模式存在较大问题。人们对于网约车的需求是否与当今的网约车市场相符，多少营业额是由于补贴撑起来的，一旦停止补贴网约车市场是否将会萎缩，当Uber停止所有补贴后泡沫消失，届时或许才能看出网约车市场的真正规模。

从上述分析中，我们可以看出在多方机构的支持下，Uber的股价将持续上涨。而多元化的业务将帮助Uber分摊运营风险。但值得注意的是，尽管Uber和lyft都想停止价格战，但实际上这并不容易做到，而补贴不减少，Uber就难以盈利，亏损或许还将继续。Uber的股价上涨趋势或许并不稳固，未来还潜藏着下跌的风险。