摆脱版权困境的网易云重启IPO，“社交+音乐”能打动投资者吗？
今年5月份，网易云音乐曾向港交所递交招股书，但在今年8月的时候却宣布暂停其上市计划。
关于此前IPO的推迟，按照网易云音乐的官方回应，是“基于对当前市场整体环境等综合因素的考量，公司管理层决定暂缓网易云音乐IPO，后续将选择更好的时机，尽快推进IPO相关事宜。”也有市场声音称，网易云之所以暂停上市，除了外部环境，更重要的是投资者对网易云音乐IPO信心不足的原因。
11月16日，据港交所消息显示，网易云音乐已通过上市聆讯，并将于12月2日挂牌上市，代码为9899.HK。短短三个月，网易云音乐再启IPO，版权解禁后能否对网易云的经营有所改善？网易云音乐又能否给足投资者信心呢？
01 直播收入成为重要变现手段，网易云亏损缩窄
网易云的收入主要来源于在线音乐服务和社交娱乐服务，根据招股书最新数据，2021年上半年，网易云音乐实现总收入31.84亿元，同比增长60.9%，其中在线音乐服务收入16.04亿，社交娱乐服务收入15.79亿。社交娱乐收入的占比已经攀升至与在线音乐服务收入占比相当，成为网易云音乐非常重要的变现途径。
（数据来源：公司招股书）
用户数据方面，2021年上半年，网易云音乐的在线音乐服务的平均月付费用户数为2613万人，同比增长101%，社交娱乐的月付费用户为50万人，同比增长84%，网易云的付费用户的增速非常快，位居行业第一。再从每付费用户收入（ARPPU）来看其用户质量，2021年上半年，在线音乐服务的ARPPU值从2020年同期的9.3元下降至6.8元，社交娱乐的ARPPU值从551.9元下降至526.5元。
虽然付费用户数上去了，用户的质量却下降了，网易云音乐解释主要是因为88VIP战略合作等多类型创新会员合作影响，引入了大量新用户，导致每付费用户收入数据有小幅下降。
盈利方面，尽管上市在即，网易云音乐仍然处在大额亏损的状态。2018年至2021年上半年，网易云音乐经调整后的净亏损分别为-18.14亿元、-15.80亿元、-15.68亿元和-5.33亿元，亏损的原因主要是因为高额的版权费支出，使得网易云音乐入不敷出，与腾讯音乐不同，网易云音乐目前的用户群体，还不足以摊薄高昂的音乐成本。
但可以看到网易云音乐的亏损逐渐缩窄，最重要的原因是得益于其于2018年下半年推出直播服务，该业务产生的收入占社交娱乐服务收入绝大部分。该业务的快速发展下带动社交娱乐服务的收入急剧增长，成为网易云音乐另一重要的变现途径，在线音乐用户的增长成为其社交娱乐服务业务的流量蓄水池，两大业务形成联动效益。
在音乐版权被腾讯垄断的情况下，网易云音乐活跃并鼓励内容创作的社区文化、以及各色各样的音视频直播形式内容助力其收入增长非常快速，如今在版权放宽的情况下，网易云音乐更显得信心十足。
（数据来源：公司招股书）
02 摆脱版权困境后仍然挑战重重
腾讯音乐能够建立起绝对的优势，关键就在于巨资打造的版权护城河，将网络音乐的市场份额紧紧攥在手中。与腾讯音乐的版权生态不同，网易云则在社区生态和原创音乐平台上的建设比较成功，依托个性化推荐、歌单、乐评等产品特色，为用户提供极致的音乐体验，拥有更高的用户黏性；截至2020年末网易云共有入驻原创音乐人23万，代表歌手有隔壁老樊、房东的猫、颜人中、万能青年旅店等。
2021年9月31日，腾讯控股有限公司、腾讯音乐娱乐集团通过鹅厂黑板报微信公众号发布联合公告——《关于放弃音乐版权独家授权权利的声明》，由此正式宣布放弃音乐版权独家授权，也预示着网络音乐独家版权时代的结束。
版权放宽之后，腾讯音乐此前用独家版权构建的护城河竞争力削弱，这就意味着以后各平台的音乐内容将变得同质化，在音乐版权上的差异化竞争缩小，这对原本就“走花路”的网易云选手来说，似乎有了超车机会。
但事实真的是这样吗？表面上网易云音乐在版权利好的情况下迎来了高光时刻，但其实网易云对音乐版权的依赖并没有想象得那么重。根据招股书，截至2021年6月30日，网易云音乐的曲库拥有超过6000万首音乐，其中有140万首是来自于注册独立音乐人所创作的音乐曲目，占比约为2.3%，其余均为向版权组织采买的授权音乐曲目，但就是这2.3%的群体为网易云贡献了近半的播放量，据招股书，独立音乐人群体贡献的音乐内容占据了网易云音乐全部音乐播放量的47%。
除了与腾讯音乐之间的竞争，其他社交平台对音乐领域的染指也无法忽视。特别是一些短视频平台，许多原创歌手在这些短视频平台上都拥有不俗的粉丝量，网上爆火的歌曲从短视频平台诞生的现象也屡见不鲜，长期来看，在线音乐平台的社交味越来越浓，原本的社交娱乐平台的音乐性也越来越强，泛娱乐时代下，会有更多的交叉点，短视频平台也将分走音乐市场更多的蛋糕。
所以，尽管当下网易云走出版权困境，但对手却不限于腾讯。网易云不可能谈一辈子的情怀，杂乱的社交频道也会逐渐给原本的音乐用户带来不适。但面对逐渐同质化的音乐内容以及其他短视频平台的虎视眈眈，网易云要怎么继续挖掘用户的潜在需求，在音乐性与社交之间找到平衡点，或许是应该思考的问题，也是所有音乐平台面临的挑战。
本文来自微信公众号“满投财经”（ID:mantoucaijing），作者：满投财经，36氪经授权发布。
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