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8 成独角兽上市后股价「跌跌不休」,快手、斗鱼跌幅超 50%

从 2014 独角兽概念诞生在资本市场,IT 桔子便开始记录中国独角兽公司的晋升与退出。

独角兽只是企业发展的一个阶段,但独角兽的下一个阶段往往是「大路向前,各走一边」。据 IT 桔子统计,截至 2021 年 10 月,荣升为独角兽(估值大于 10 亿美元),又从独角兽退榜的企业合计有 82 家。其中因经营困难、暴雷、破产倒闭的独角兽有 16 家,在《又一独角兽即将破产清算:10 亿美金往后的路也不容易》一文中已进行分析;另外走向上市的企业有 61 家——「创业、融资、独角兽、上市」这 61 家企业完成了「开挂式的前半生」,但上市之后的路呢?

 作者:冬雪 编辑:Judy 

据 IT 桔子统计,中国 61 家已上市的前独角兽公司在 IPO 之前合计完成 382 轮融资,平均每家上市前融资 6 次;上市前合计融资金额超过 6700 亿,平均每家融资 109 亿。另外,61 家上市独角兽背后资方合计 1500+,上市时募资额超 1500 亿。 

61 家成为独角兽后登陆二级市场的企业分布在医疗健康、电子商务、金融、企业服务等 12 个不同的领域。其中医疗健康领域有 20 家,占比 33%。德琪医药(生物技术和制药)、启明医疗(医疗器械及硬件)等 14 家企业登陆港交所;在纳斯达克上市的有泛生子(生物技术和制药)、燃石医学(生物技术和制药)、新氧(医疗综合服务)、厦泰生物(医疗器械及硬件);同样是生物技术和制药公司的诺禾致源登陆了科创板;2019 年 1 月 28 日,康龙化成在创业板上市交易,10 个月后,康龙化成又成功在港交所上市,其也成为继药明康德之后,又一家 A+H 上市的 CRO 企业。 

一家公司成为独角兽,再到实现 IPO 需要多长时间?IT 桔子统计显示这 61 家前独角兽的平均在榜时间(在独角兽榜单上的时长,企业 IPO 后不再被称为独角兽)为 766 天。 

成为独角兽到上市,中间历经 1000 天即 3 年以上的企业有 23 家。这类企业一般在中早期融资后就已经成为独角兽,如理想汽车在 2017 年 9 月获元璟资本、中金甲子、明势资本等 6.2 亿人民币 A+轮融资后,就已成为独角兽,之后理想汽车又获 4 轮融资,于 2020 年 7 月赴美上市,在榜时间为 1057 天;2016 年斗鱼获腾讯投资、凤凰资本领投的 15 亿人民币 C 轮融资后,晋升为独角兽,随后又纷获 D、E 轮融资,于 2019 年 7 月成功上市,在榜时间 1066 天。 

也有 13 家企业在成为独角兽的 1 年内实现上市,比如生物技术与制药领域的云顶新耀、药明巨诺、和铂医药、康方生物、泛生子、基石药业。 

据 IT 桔子统计,61 家已 IPO 的独角兽企业曾在一级市场共有 1550 家不同的资方站台,其中连续 2 次参与独角兽上市企业的资方就有 270+,连续 10 次参投的合计 18 家,腾讯投资共 44 次参投,是 18 家独角兽上市企业的资方;高瓴投资参投 35 次,但参投企业高达 19 个,为独角兽上市企业最多的投资方;红杉资本中国在 18 家独角兽上市企业中投资 33 次,IDG 资本参投 12 家,出手 22 次。 

另外值得注意的是,腾讯、高瓴、红杉中国、IDG4 家头部资方所投资过的独角兽上市企业具有高度重合性,满帮集团、京东物流、完美日记、贝壳集团、百融云创曾被 4 家资方中的 3 方联合投资过;被其中两家共同投资的有秦淮数据、三只松鼠、快手等 15 家企业。 

2021 年 5 月,京东旗下物流公司京东物流登陆港交所,发行价 40.36 港元,募资高达 241 亿港元,市值超 2800 亿港元。2018 年京东物流获高瓴投资、光大控股、腾讯投资、红杉资本中国等合计 25 亿美元 A 轮融资。 

今年 6 月满帮在纽交所挂牌上市,市值近 210 亿美元。据悉红杉中国自 2015 年投资满帮集团前身之一运满满开始,连续 7 轮加注,在 IPO 前持有 7.2%。高瓴投资也是自 2015 年投资满满,6 年的时间里持续 5 轮跟进。 

上市只是另一种开始。据统计,独角兽上市企业市值在千亿到 2000 亿之间及 500 亿到千亿之间的均为 6 家,各自占比 10%,200 亿到 500 亿的有 9 家,占比 15%。23 家市值在 65 亿-200 亿之间,占比 38%,为独角兽上市企业市值集中区间。 

从独角兽上市企业最新市值来看,有 13 家企业上市后市值缩水严重,目前已不足 10 亿美元(65 亿人民币),其中既有医疗健康企业德琪医药、药明巨诺、和铂医药、新氧,同时还有生鲜特卖网站每日优鲜、教育企业掌门教育等。 

另外,今年 4 月 6 日,纽交所宣布,监管部门「纽交所监管局」已决定启动程序,将蛋壳公寓从纽交所摘牌。早在 3 月 15 日,蛋壳公寓就因未能按照纽交所监管局要求披露部分信息,被监管所暂停 ADS 交易。截至最后一个交易日,蛋壳公寓市值为 4.33 亿美元,较上市期 27.4 亿美元蒸发 80%。 

快手、滴滴及理想汽车市值超过 2000 亿,11 月 3 日,快手市值 4018 亿港元,滴滴市值 397 亿美元,理想汽车市值 322 亿美元。 

结合独角兽上市企业股价涨跌情况(上市首日开盘价-11 月 1 日收盘价)来看,近 8 成企业股价「跌跌不休」,其中跌幅超过 80% 的就有 5 家。社交电商第一股云集于 2019 年在纳斯达克上市,上市发行价 11 美元,首日开盘最高冲至 18.2 美元,之后股价一路下跌,直至今年 11 月 1 日,云盘收盘价为 0.88 美元,跌幅高达 93.48%。云集财报显示,2018 年-2020 年,其营收分别为 130.15 亿元、116.72 亿元和 55.30 亿元,2019 年同比下滑 10.32%、2020 年同比下滑 52.62%。今年 9 月,云集收到纳斯达克通知,由于公司连续 30 个工作日的收盘价低于 1 美元,已经不符合纳斯达克的最低上市要求。云集表示,公司将有 180 个工作日,即 2022 年 3 月 28 日前需采取措施以符合纳斯达克要求。 

蘑菇街 2018 年 12 月赴美上市,发行价 12 美元,疫情之前蘑菇街股价呈上涨趋势,最高时达 25.69 美元。但自 2019 年 3 月起,其股价便一路滑坡,至 11 月 1 日收盘价为 0.99 美元,跌幅 91.75%。8 月 24 日,蘑菇街发布 2021 财年第一季度财报,2020 年 4 月-6 月,蘑菇街总营收为 1.33 亿元,同比下降 46.8%,调整后净亏损为人民币 1440 万元。 

2020 年 11 月,网红化妆品牌完美日记母公司逸仙电商登陆美股,上市发行价 17.5 美元,上市后的前 3 个月,其股价波动上涨。转折点发生在 2021 年 3 月,逸仙发布上市首份财报,财报显示,2020 年全年逸仙电商巨亏 26.88 亿,营销费用更是高达 34.12 亿,较 2019 年增长 173%。财报发布之后其股价便「跌跌跌」,11 月 1 日收盘价仅剩 3.04 美元,较发行价跌 82.64%。 

除此之外,掌门教育今年 6 月 8 日上市,103 个交易周期后,其股价自发行价 16.13 美元跌至 1.88 美元,跌幅 88.35%;2019 年 8 月互联网金融综合服务平台玖富上市,发行价 10.88 美元,559 个交易日后,股价跌至 1.52 美元,跌幅 86.03%。 

据统计,已上市独角兽企业中,13 家在上市首日至 11 月 1 日收盘,股价实现上涨。大牛股康龙化成(生物技术和制药企业)自 2019 年上市以来,在 A 股累计涨幅超 19 倍;在港股市场,其股价自上市以来累计涨幅超 262.5%;2020 年 7 月理想汽车登陆美股,发行价 15.49 美元,318 个交易日后即 11 月 1 日收盘价为 32.34 美元,涨幅 108.8%,在美上市一年后,今年 8 月,理想汽车正式登陆港交所,发行价 118 港元,至 11 月 1 日收盘价 125.9%,也实现 6.7% 的上涨。 

生物技术制药公司康希诺自上市首日至 11 月 1 日股价实现 507.2% 增长;2019 年 7 月 A 股上市的三只松鼠发行价 17.62 元,11 月 1 日收盘价为 41.6 元,涨幅 136.1%。另外,自上市首日至 11 月 1 日收盘,叮咚买菜、加科思(创新药物研发商)、知乎实现小幅上涨,涨幅低于 10%;厦泰生物(医疗设备科技公司)、腾盛博药(药物研发公司)、易商红木(物流地产服务平台)、金山云(云计算服务提供商)、诺禾致源(基因组学解决方案提供商)涨幅在 20% 到 80% 之间。 

总体来看,独角兽上市并没有太多「神话」,一二级市场的价值标准调整还在互相「试探」过程中。总之,二级市场的投资人更相信业绩而非并「故事」。把握住独角兽的投资方,选择怎样的时机去退出,成了 VC/PE 们的重要功课之一。 

附录

本文来自微信公众号“IT桔子”(ID:itjuzi521),作者:冬雪,36氪经授权发布。

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