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《绝地求生》开发商IPO遇冷,原因并不复杂

自上个月开始,《绝地求生》开发商韩国Krafton谋求上市的消息就已传出。然而,尽管背靠着《绝地求生》这一现象级游戏,Krafton的IPO之路却并不那么顺利。据日前韩国相关媒体公布的消息显示,在Krafton此次IPO的散户认购部分中,个人投资者出价总计5.04万亿韩元(约合人民币 284.26 亿元),仅获得7.79倍的超额认购,远低于同期其他谋求上市的韩国企业。

事实上,不仅是投资人对其不感兴趣,韩国金融监管局(下文简称为FSS)同样也对Krafton不太感冒。6月25日FSS发表声明称,因为Krafton的IPO文件“存在误导性或是缺乏招股说明书信息”,已要求其补充计算公开发行价的依据。言下之意,就是Krafton在招股书中将每股价格定为45.8万韩元(约合405美元)到55.7万韩元(约合493美元)之间太高。

按照常理来说,《绝地求生》这样一个爆款游戏,特别是开辟了一个全新游戏品类的产品,背后的开发商不说是万众瞩目,但像Krafton这样遇冷还是很奇怪的。为何投资者不待见Krafton呢?或许是因为Krafton,也就是Bluehole Studio(蓝洞)是有黑历史的。据悉,其初创团队来自韩国游戏巨头NCsoft,准确来说,是来自NCsoft王牌产品《天堂3》源代码泄露事件而“被退出”的团队。

蓝洞与NCsoft之间的故事,直接导致了其所开发的MMORPG《TERA》陷入知识产权纠纷,再加上《TERA》本身与同世代的《剑灵》等RPG网游一样,都是高质量画面下依旧传统“刷刷刷”的“泡菜网游”内核。因此2015年前后MMORPG市场的萎缩,最终使得这款蓝洞曾寄予厚望的RPG游戏在全球市场溃败。

在《TERA》失败后,蓝洞方面又陆续制作了《Project W》和《Project EXA》,但同样都没有掀起什么水花。直到副总裁金昌汉携手“大逃杀”模式MOD作者布莱登·格里尼打造了《绝地求生》,才使得其真正意义上进入了全球游戏玩家的视野。

然而遗憾的是,蓝洞平庸的运营水平再度拖累了《绝地求生》,难以根除的外挂问题让这款风靡全球的游戏巅峰时的steam百万人同时在线,滑落到如今仅二三十万在线玩家的水平。再加上如今“吃鸡”玩法并非仅有《绝地求生》一家,Epic的《堡垒之夜》、EA的《APEX英雄》在欧美可谓是完全压倒了《绝地求生》。

事实上,蓝洞或者说今天的Krafton最核心的问题,在于其研发思路有着不小的赌性,更倾向于押注爆款,从当年的《TERA》到《绝地求生》都是同一思路的产物。但问题是游戏开发本身就充满了不确定性,几乎没有哪个开发商敢确定自己的下一款游戏就一定能火,即便是小岛秀夫、宫崎英高、三上真司这些明星制作人同样也不敢拍着胸脯确保。

这是因为在经过了数十年的发展后,如今游戏行业已呈现出“哑铃型”,一边是大体量的3A游戏,一边是独立游戏,中等体量的产品已经很少见。而大型游戏的开发更是变成了数百人的团队协作,谁都不能保证开发过程的每一个环节都不出错,因此最终呈现出的就是开发商越来越“求稳”。

Krafton与当年一众登陆美股的国内游戏厂商的待遇一样,或许是都被资本市场低估了,而此前盛大游戏、巨人游戏、完美世界、搜狐畅游一个接着一个的从美股退市,理由都是市盈率太低。除了暴雪、育碧、EA这些已经证明自己拥有持续打造合格产品的厂商外,其他游戏企业在上市时,其实通常都会被看成是一个3到5年就需要重新创业(重新开发游戏)的公司。

既然游戏开发本身的赌性很大,那么自然就需要走上过去已经被验证的道路,为什么育碧的《刺客信条》、EA的《FIFA》、2K的《NBA 2K》成为了换汤不换药的年货,其实就是这个道理。同样,为什么国内的游戏开发商曾经非常热衷于“影游联动”,或是推出热门网游的手游版,自然同样也是因为IP的力量已经被市场验证过。但遗憾的是,Krafton对于IP潜力挖掘的能力并不高,《TERA》IP的手游可谓是做一个死一个,而《绝地求生》IP的手游则握在了腾讯手中。

游戏企业的持续盈利能力被市场质疑,正是一般游戏公司在资本市场冷遇的关键。而Krafton除了因为游戏厂商固有的弱点外,股票定价也着实较高。其IPO发行价定在每股49.8万韩元,于每股40万韩元至49.8万韩元发行价区间的上限,基于其865万股的发行数量,Krafton此次IPO将融资4.3万亿韩元(约合38亿美元),估值达24.35万亿韩元(213亿美元)。

要知道,微软收购贝塞斯达母公司也就花了70亿美元,育碧的市值也就63亿欧元左右、EA的市值是399亿、动视暴雪的市值则为633亿美元,而旗下只有一个《绝地求生》的Krafton,这明显是将自己当做了一线巨头看待。所以单薄的产品线+游戏行业本身不受资本市场待见+寻求超高市值的情况下,这一连串“DEBUFF”的加身,如果真有散户敢于跳Krafton这个坑,可能就只能说是艺高人胆大了。

本文来自微信公众号“三易生活”(ID:IT-3eLife),作者:三易菌,36氪经授权发布。

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