英特尔王者地位不保？AMD第一季度成功逆袭
本文作者：老虎证券，题图来自：视觉中国
网络上“AMD YES”的梗由来已久，很多人可能已经喊得喉咙沙哑。如果读了AMD最新一季的财报，除了大喊“YES”，恐怕没有更适合的词来表达投资者的喜悦之情。
北京时间4月28日早上4点，美国芯片巨头AMD发布了2021年第一季度财报，各项数据大超市场预期，盘后股价闻风上涨3.67%。
超常发挥的AMD，从财务表现上狠锤了上周五发布一季度财报的老对手英特尔。
净利润同比狂翻2.4倍，数据中心和游戏机收入同比飞涨286%
财报显示，一季度AMD斩获34.45亿美元营收，创下历史记录，同比增长92.9%，创近年来营收增速新高。
在去年发布四季报时，AMD管理层预测今年一季度的营收约为32亿美元，上下浮动1亿美元，彭博上分析师一致的营收预期在32.12亿美元。AMD交出的成绩单，大幅超出市场预期。
数据中心和游戏机业务堪称贡献本次超预期表现的功臣。
AMD的业务营收来源分为两类：一是计算与图像业务，包括台式机和笔记本电脑的CPU及GPU销售；另外一类是企业、嵌入式和半定制业务，包括数据中心和游戏机收入。
一季度，计算与图像业务营收21亿美元，同比增长46%，较此前两个季度明显加速。从销售端来看，AMD锐龙处理器销量同比和环比增长双双上升，平均销售价格（ASP）也有所提高。
企业、嵌入式和半定制业务一季度营收可谓爆炸式增长，共斩获13.45亿美元营收，同比增速达286.5%。
净利润方面，AMD一季度狂揽5.55亿美元，同比暴增242.6%。尽管去年四季度AMD净利润高达17.81亿美元，但其中13亿美元为所得税收益，属于一次性事件。因此，相较多年前接近破产的局面，AMD的净利润开始明显向好。
从盈利能力方面来看，AMD一季度毛利率46.1%，创近年来新高。
AMD从产品端逐渐领先对手，本次则通过财务成绩单中表现非凡的净利润和盈利能力，从财务角度印证了“AMD YES”的含金量。
数据中心业务成分水岭，英特尔骤降，AMD同比增长超一倍
英特尔的一季报于上周五发布，虽然略超市场预期，但核心业务数据中心一季度同比下降20%，对投资者来讲无异于一次暴雷事件，而其股价也在财报公布之后应声下跌5.32%。除营收不及预期外，英特尔数据中心业务的营业利润率骤降到22.9%，创下新低，而数据中心业务一直是英特尔的得意之作。显然，在英伟达和AMD猛烈的攻势和自身错误决策之下，英特尔已展现出节节败退的颓势。
反观AMD，一季度数据中心业务表现亮眼，根据AMD总裁苏姿丰的说法，一季度数据中心业务营收同比增长超过一倍。
从盈利能力上看，英特尔自2017年以来毛利率逐步下滑，由此前的61.8%滑落至最新的55.2%。AMD和英特尔的盈利能力差距逐渐缩小，翻身逆袭的AMD逐步显现出王者风范。
一季度出师大吉，AMD预计全年收入增长50%
一季度AMD财报大超预期其实有迹可循。一方面英特尔率先发布一季报，整体略超市场预期，同时英伟达此前预期第一季度的营收将超出指引。另一方面，根据此前知名市场研究机构IDC的2021年第一季度全球PC市场的研究报告：个人电脑市场正在经历持续复苏，全球PC出货量本季度同比增长55.2%。在此背景下，AMD一季报财务表现超预期可以说是板上钉钉。
一季度绝非AMD增长的终点。AMD预计二季度营收36亿美元，上下浮动1亿美元，同比增长约86％，环比增长4％。同时，所有业务都预计推动营收增长，环比增长主要由数据中心和游戏机业务贡献，第二季度的非GAAP毛利率预计约为47％。同时，AMD预计2021年全年的收入将比2020年增长约50％，高于此前预计的37％的年增长率。
逆袭之后的AMD已经势不可挡，正如苏姿丰所说：“由于我们历史上最好的产品组合、强大的执行力和强劲的市场需求，我们的业务在第一季度继续加速。我们所有业务的收入均实现了惊人的同比增长，数据中心收入增长了一倍以上。我们增加的全年指导强调了我们在高性能计算产品的越来越多采用和扩大的客户关系的基础上，预计我们整个业务的强劲增长。”
总结
苏姿丰从2014年掌舵AMD以来，产品端的性能逐步逼近并领先竞争对手，从过往成绩和决策来看，苏姿丰称得上绝佳领导者。
在今年3月，AMD发布第三代EPYC（霄龙）7003系列，代号“Milan”（米兰），比目前最好的数据中心芯片处理速度更快。产品一经发布，微软率先宣布将采用最新发布的EPYC 7003系列处理器，同时谷歌、腾讯、亚马逊也宣布采用。
反观老对手英特尔，仍然坚守IDM模式，甚至决定加码200亿美元投入晶圆厂，随着台积电工艺制程逐渐领先，AMD单就制作工艺就远超英特尔。
产品领先，竞争力就在，“AMD YES”就能一直喊下去。
作者：老虎证券
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