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半导体行业收缩,AMD反而获益?

编者注:本文来自“华盛学院”。行业收缩下,AMD增加低价芯片供应,提高PC和服务器市场份额,具体成效还有待Q1财报确认,本文作者Business Quant,为您简析。

AMD将在4月30日公布一季度财报。众所周知,半导体行业正处于下滑期,那么AMD等芯片制造商一季度的业绩会受到多大的影响值得投资者密切关注。除此之外,公司产品均价、出货量以及公司在跨数据中心和OEM上的优势等对未来公司股价走势也将会有较大影响。

均价和出货量趋势

英特尔为了提供x86中更多的高利润率产品减少了对低价产品的供应,这给AMD提供了增长的机会,而AMD管理层也正要增加相应低价产品的供应,认为这将提高公司的市占率,并改善公司的业绩。

那么在这种情况下,AMD的出货量将会增加,同时由于出售更多的低价产品,公司产品均价(ASP)也将会下滑,公司过去几年的出货量及ASP如下图所示,这种趋势可能会在2019年上半年进一步增强。

半导体行业收缩,AMD反而获益?

资料来源:Business Quant,华盛证券

但在利润率方面,尽管产品价格更低,但是利润率不一定会同样降低,所以公司的利润率变化并不好预计,不过,公司管理层为获得更高市占率可能会愿意牺牲几个基点的利润率。这个也是值得投资者关注的指标。

半导体行业收缩,AMD反而获益?

资料来源:Business Quant,华盛证券

总之,英特尔的供应收缩给AMD提供的机会,而AMD如何利用这些机会以及效果如何都将在新一季度财报中有所体现,答案也将会很快揭晓。

PC和服务器市场

PC和服务器市场份额电动情况同时值得重点关注。在PC市场,据Digitimes报道,由于英特尔供应限制,戴尔、惠普及联想等公司正在更多地转向AMD购买芯片。至少在2019年,这一趋势将会始终对AMD有利。当然,至于对AMD的实际利好同样需要等到财报数据的确认。

而在服务器市场,AMD最近在x86服务器市场上的表现都很不错,受基于Zen的EPYC芯片拉动,公司在服务器市场的市场份额已经翻了好几倍。由于公司本身在服务器市场的市场份额就不高,未来增长效应还将非常明显。

半导体行业收缩,AMD反而获益?

资料来源:公司财报,华盛证券

这两个市场对AMD都是有利可图的,首先,该市场规模都很大,即使很小的市场份额增长也会给公司带来较大的业绩增长。其次,这种交易一般是反复进行的,一旦公司产品获得OEM厂商的认可,那将给公司带来持续的业绩增长和规模扩张。而且未来公司还可能跟其他厂商展开合作,比如谷歌、微软等,这都为公司的业绩增长提供潜力。

财报预测

受行业需求下降影响,公司管理层下调了Q1的增长预期,预计Q1营收在12亿到13亿美元之间,也就是平均在12.5亿美元,这相比去年是下降了24.2%。

另一方面,分析师则认为公司Q1营收范围在12.2亿到13.2亿美元之间,一致预期为12.6亿美元,跟管理层预期几乎一直。双方都相对比较保守。

不过,从历史数据来看,AMD实际营收总能12次有9次是超过了华尔街分析师预期的,所以,单纯从数据上看,公司还是有较大可能超出预期的。

半导体行业收缩,AMD反而获益?

资料来源:Seeking Alpha,华盛证券

总结

AMD将在月底公布Q1财报,其中,公司产品均价(APS)、出货量趋势及在PC和服务器市场的表现将会对公司业绩增长产生较大影响,从而影响公司股价走势,建议投资者重点关注。

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