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焦点分析 | 短视频的硝烟烧到了香港：快手IPO，抖音来搅局

晰数塔互联网快讯
2020-10-28 10:00

在短视频赛道上收割一切的抖音和快手，在资本市场上再度相遇。耐人寻味的是，双方几乎在同一时期、同一地点、同一赛道决战IPO，充满了竞争的意味。

10月22日，消息称快手公司确定赴港上市，并已经确定了美银以及摩根士丹利为保荐人。快手目标在2021年第一季度挂牌，但具体时间表尚未披露。

10月26日，36氪独家获悉，字节跳动正考虑推动抖音业务单独在香港上市，知情人士称，包括高盛在内的多家投行已与字节跳动沟通承销事宜。

仅仅相隔一天，10月27日，消息称快手计划最早于下周提交在港上市申请。快手计划募集目标为50亿美元，估值区间为400-500亿美元。

对于上述消息，双方公司都留有余地，字节跳动相关负责人回应称“在考虑部分业务上市计划，但还没有最终确定”，快手则暂未回应置评请求。但毫无疑问，随着时间的推进，双方从香港投行之间传出来的消息将会越来越密集且针锋相对。

值得注意的是，字节跳动此前曾考虑其国内业务在香港或上海上市。7月31日，路透援引知情人士消息称，中国业务若单独上市，估值将超过1000亿美元。而要单独拆分上市的抖音目的地直指香港，业内人士解读称“就是冲着快手去的”。

由于国际环境的复杂性和不确定性，字节跳动选择了分拆中国业务和海外业务。 9月，TikTok计划开启一轮Pre-IPO融资，甲骨文和沃尔玛共计投资近1000亿元，该轮融资完成后，TikTok投后估值将达到近5000亿元（约625亿美元）。

从中国业务中再度分拆出抖音，综合了估值、竞争以及市场环境的多重考量。一位券商从业者对36氪分析，字节跳动在中国区不止短视频一个业务，不盈利的业务，多元化带来的效果是有估值折价的，明星业务单独上市可以获取更高估值。

更不用说，这其中抖音还有阻击快手的目的——“短视频第一股”，没道理白白让给竞争对手。

争夺先发优势

“IPO对于抖音和快手来说不是生死战役，资本市场有助于其战略和业务的布局。”上述分析人士告诉36氪。

就目前阶段而言，抖音快手几乎同时期发起的IPO之争，更多是抢占一个先发优势。所谓先发优势一方面是声量上的，毕竟短视频第一股具有唯一性；一方面体现在公司战略布局上，比如募集到一大笔资金，用以开拓新的业务。

“但如果时间间隔很短，比如挂牌时间仅相隔几天或者几周的时间，先发优势的实际意义不会很大。第一股更多是一个噱头，最终还是要回归到公司业绩上来。”某咨询公司分析师评价称。

综合目前的市场信息来看，为上市准备，快手及其承销商已经“加班了好几个月”，最新信息称“最早于下周提交在港上市申请”，募集规模及估值区间也已浮出水面。而抖音IPO时间表、估值定价等细节尚未明朗，只是“已与投行沟通承销事宜”。在赴港上市流程上，快手动作似乎更快。

但抖音单独赴港上市消息传出，对于快手而言，意味着一个强大的对手来共同瓜分二级市场的资金。

细算抖音和快手在主App规模、直播打赏、海外、直播电商上展开的四次战役，抖音目前仍然在用户及营收规模上占有优势。

抖音于今年8月公开其日活用户数据，包括抖音火山版在内，日活用户数已超6亿。同时期快手未披露日活数据，据快手2月发布的《2019快手内容报告》显示，快手日活在2020年年初突破3亿。即使不考虑抖音6亿日活的去重因素，快手距离抖音仍有不小的差距，据36氪了解，这一差距近期还有扩大的趋势。

收入结构上，快手与抖音的商业化变现均主要来自于直播打赏、广告收入和电商带货。从2019年开始，抖音直播打赏业务DAU几近亿，月流水数据几近追赶上快手，二者之间有拉开差距的是广告收入和电商带货。

综合市场信息，抖音2019年广告收入在600-700亿之间，贡献了字节跳动一半的收入，而快手广告收入在120-130亿之间。快手则在直播电商领先于抖音，2019年快手直播电商GMV超千亿，仅次于淘宝直播，而抖音直播电商GMV仅在百亿规模。

到了2020年中，快手进行了“单列上下滑”的重大改版，想在信息流广告上分一杯羹。抖音直播电商2020年目标GMV高达2000亿，抖音强攻下，快手将同期GMV目标调高至2500亿。

随着IPO进程的推进，颗粒度更细的数据将展现在投资者面前。但同一时期同一赛道一齐赴港上市，注定了资金会被分流，无论抖音还是快手，都需要使出更大的力气来影响资金的流向。

短视频以外的战场

从主App的规模之战、直播业务之战、海外之战到今年上半年的直播带货之战，如果将年底的资本市场IPO之战看作是抖音和快手之间的第五场战役，那么战的不仅仅是资本，而是资本加持下，旧战场的防守与新战场的开拓。

抖音和快手之间，早已不只是在短视频赛道上的竞争，而是嫁接在短视频基础之上多元商业生态的较量。当短视频用户规模逐渐接近天花板，抖音快手开始在直播、电商、游戏、知识付费等领域开疆拓土。二者不仅仅是短视频的杀时间利器，作为流量容器，抖音快手早已将触角延伸到了泛娱乐消费。

今年10月，字节跳动拿出20亿人民币补贴中视频创作者，同时披露抖音中视频消费量已超过20%。抖音将联手西瓜视频，实现中视频内容的规模化生产。而中视频生态的竞争者不只是快手，还包括B站和微信视频号。

不仅如此，抖音和快手还各自向双方的优势领域试探。快手抖音化，革命性地做了上滑下滑单列信息流；同时继续展开南方战役，从抖音手中抢夺南方城市用户；抖音社交化，以多闪为试验场，并在主App上上线了朋友等一系列熟人社交功能，追赶快手生态的社交优势。

竞争最为白热化的，还是抖音快手交战的第四场战役直播电商。直播电商份属快手今年的战略重点“产业化”，不仅快手高调签下周杰伦、调高GMV目标；抖音也在今年正是组建电商团队、签约罗永浩，并在今年8月宣布了一个在外界看来“有些着急”的电商闭环新规：9月6日起，第三方链接需要通过星图下单可以进入直播间购物车；10月9日起，第三方来源商品将不再支持进入直播间购物车，抖音小店平台来源商品不受影响。

今年年末，抖音快手制定的电商GMV目标也将产生具体的数据验证。但这个围绕高增长冲GMV的过程中也暴露出一些问题，比如快手私域流量粘性太高太强势，不利于将用户ARPU值持续做高；以及以辛巴为代表的快手六大家族的头部垄断问题。这是快手7月电商日活破1亿，8月订单量超5亿背后的生态隐忧。

而抖音尚未产生原生的现象级主播，供应链基本盘还未成熟之时匆忙“断链”，也将在短期内引发生态内主播、商家、服务商的阵痛。

无论如何，电商、中视频，抑或是本地生活、教育、游戏，短视频之外的战场，有大资本输血无疑是一件好事。抑制原有生态的问题，找到新的流量变现方式，将营收提高到一个新的台阶，或许比争一个所谓的“第一股”重要得多。