股价折合上市发行价的十分之一 优信进入退市“倒计时”
【TechWeb】在一次湖畔大学的交流会上，37岁的戴琨小心翼翼地向56岁的史玉柱问道：
“97年，当时巨人那场危机，有没有对你的身心造成持久性伤害？”
“有的，它把我搞得很惨” 史玉柱看出了这位年轻人的心思，随口鼓励道：“但在我人生轨迹里，成长最快、让我脱胎换骨的，也正是97年那场危机。”
戴琨面向史玉柱，隐隐约约流露出了不自然的微笑。
眼下，戴琨创办的优信集团正处于“那场危机”。
踏入湖畔大学的门槛并不低，况且戴琨属于第五期学员。马云曾对申请入学者提出了三个条件：一是有三年创业经历，二是公司超过30人规模，三是实现3000万以上的营业额。
这些条件，戴琨能符合。
优信2018年上市招股书及2019财年报显示，集团2016至2019年总营收均在亿元以上。
然而，这家公司在近四年报告期内连年亏损；甚至到了2020年第一季度，公司账面仍存有24.9亿元亏损。
这让原本在营销和商业模式上竞争力欠缺的优信，更难满足资本市场的期待。
在过去3年时间里，优信股价一路下跌。直至稿件发布的前一个交易日，优信（UXIN）美股报价0.91美元 ，折合约上市发行价的1/10。
按照美国证监会对上市公司股价的要求，如果戴琨不能及时调转利空势头，资本市场将永久抛弃这家曾风光无限的二手车巨头。
从腰缠万贯，到变卖家产
9年前创办优信，戴琨此刻正处于他的水逆之年。
2011年，优信营收核心仅仅来自B2B业务，也就是撮合经销商之间进行交易平台的「优信拍」，为他们提供检测、收付款、过户等流程服务。
戴琨运气不错，创业第一年便拿到了日后被人称作“出行教父”李斌的投资。
随后，优信在B2B——“这项能摸到天花板”的业务上获得初步胜利。一份数据显示，2015下半年，优信拍成交量就已经达到11.6万辆，占国内B2B模式总市场份额的 62%、To B模式市场整体的45.1%。
接着，为拓宽市场面，优信以B2B为基础，开启融资渠道。在2014年9月，获得华平资本、老虎基金2.6亿美元投资，这笔钱为优信之后B2C业务产生的巨额营销费夯实了基础。
2015年3月，优信闯入二手车战局。“上上上上 上优信二手车！”，一只由孙红雷、王宝强、杜海涛等10位明星代言，拍卖成交价3000万、折合1秒50万人民币的洗脑广告为优信打开了崭新的B2C二手车市场。
截自《中国好声音》插播的1分钟「优信二手车」广告 然而，优信二手车一路坎坷，几经换道，近乎崩溃。
由于二手市场参与者众多，除平台外，还有4S店、黄牛、小车商、维修门店，都想作为中间商，从买家兜里分一杯羹。
这使得二手车流通透明化异常困难，互联网平台亦如此。
戴琨深知与车商的持续纠缠会将自身“媒介”属性拖入泥沼，所以曾多次公开表示不认同“去车商”模式，因为车商承担了资金和库存风险，在其中创造了价值。
戴锟一面说辞，一面转向加强与芝麻、微众等金融机构的合作，弱化交易属性，强化助贷业务。
然而，在2C业务中，最难控制的是业务员的销售行为。
2016年起，优信因经营体系缺陷而在媒体报道中负面频现。先是优信金融在贷款过程中暗中增加额度，再后来，被曝出与优信合作的车商欺诈客户，使用“修改里程、车检造假”等违规操作，一系列触碰红线的销售行为让优信背负了沉重骂名。
截图来自视频《优信平台买宝马，套路一环扣一环》 其中，优信金融贷事件影响最大。据地方媒体报道，几位武汉、青岛买家发现，与优信合作的经销商会在办理贷款流程中增添上万元的“第三方服务费”、几百元“服务费”以及翻倍的“安全保障服务费”——这些均是销售过程中未被提及的“成本”。
一夜间，优信变成了“优不可信”。
为培养更“可信”的员工，戴琨曾寄希望于“优信大学”（即优信大学科技学院）。然而，这所2017年创办的大学却在2019年在裁员潮中停办，再无音讯。
图，2017年戴琨在优信大学开学典礼上讲话 或许是为了对冲贷款业务产生的利空情绪，也或许已预见到P2P时代的终结，戴琨在2019年7月将优信剥离金融业务卖给58金融，彼时公司仅剩下二手车交易业务。
事实证明，二手车助贷确实不是好生意。
优信剥离金融业务后的同年11月，曾背靠京东金融的「美利金融」创始人刘雁南被查，「美利车金融」因连带关系业务被迫暂停；次年“汽车金融第一股”、市值上百亿的易鑫集团半年报显示，公司上半年巨亏10.53亿元，随后股价创下历史新低。
融资环境千变万化，无论是2B还是2C的民间汽车贷款项目，均难以获得市场更宽容的肯定。
另一边，据媒体报道，买方58同城对这次交易后悔不已。从业人员笑称，尽管主营业务不赶趟，优信“找下家”的功夫还是一流的。
政策打开、放虎归山
传统经销商是虎。
相较经销商，电商平台唯一的优势在于能向用户提供更多车型选择。然而，受限于各地政策差异，远途看车、运车会产生不可忽视的额外费用。
2018年初，全国各地逐步取消二手车限迁，跨省二手车政策放开。优信自然不会放过这口肉，「全国购」业务就是想赚这笔钱。
据优信2019年年报，「全国购」成交量达到97000辆，全年总收入15.88亿元——也就是说「全国购」从每辆车前前后后赚取了16371元。
我们不妨对比下。2019年，国内二手车全年交易量为1492.3万辆，累计交易金额为9356.86亿元，单车交易均价为62707元；2019年9月，全国二手车交易最高均价的北京，也仅10.47万元每台。
近日，一家头部车辆物流公司给TechWeb提供的报价为：“一辆家用车从北京运到上海，最高不超过4000元，最久不超过5天时间。”
如果经销商能在悬殊的差价中找到获利点，这无异于会对收取9%服务费、外加5%金融服务费的优信全国购造成巨大压力。
2020年5月，国家税务局下调了二手车经销增值税额度，从2%下调至0.5%，该政策将延续至2023年底。
这项政策，为优信带来了更多“正规军”出身的竞争对手。
以前，税费高导致买家卖家之间价差大，双方交易意愿不太高。比方说，一位潜在的二手车卖家，如果发现车商收购价只有另一辆同样配置二手车的80%左右，则不愿轻易把车卖掉。
当税率下调，交易额差值将会进一步缩减，过程也会更透明。这时，在库存与贷款成本有更强优势的当地经销商则有更强烈的收车意愿，因为即便他们无法在短期内从二手车中获利，也可以靠售卖新车的主营业务获利。
况且，在龙争虎斗的中国二手车市场上，经销商与个体车商掌握着绝大部分车源。所以，他们是电商平台最想颠覆、也最难颠覆的对象。
投资优信是项好生意么
所以，在一、二级市场投资优信是项好生意么？不是。
尽管优信（UXIN）在2018年6月25日成功登陆美股，但在6个月禁售期结束后第一个交易日起，便就迎来了大股东们的恐慌性抛售。一个月时间不到，优信一路从发行价9美元跌至最低3.6美元附近。
创投圈知名机构中，例如张磊的高瓴资本，此前在2013年和腾讯等头部参与其A轮融资、并在5亿美元的E轮增持，持股优信上市前8.4%的股份，最终也在优信项目中损失惨重，保守估计数值在50%以上。
一位业内人士甚至调侃道，“因为同属一个赛道，优信跌的让瓜子都不敢上市了。”
好在瓜子还能靠新车业务「毛豆」挣钱，优信新车部早在1年前就解散了。
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