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业绩前瞻 | 下沉市场拉新效果初显，京东Q4营收预期同比增长25%

晰数塔互联网快讯
2020-03-02 12:10

3月2日，京东 (NASDAQ: JD)将于美股盘前发布2019年第4季度及全年财报。这家中国电商巨头业绩表现如何？结合京东在2019年三季报中披露的业绩预测以及广发证券、中信证券、中金公司三家券商的研报，36氪做出以下整理：

京喜、直播等下沉工具贡献低线新用户拉高总营收预期

中金公司预计2019年第四季度京东业绩超预期，总营收为1691 亿元，同比增长25%，主要由于优势品类销售强劲，超一致预期 1%。根据京东2019年三季度财报指引，四季度收入预计显示1630亿元- 1680亿元之间，增速预计为 21%-25%。此外，广发证券和中信证券对京东的营收预期分别为1689亿元、1680 亿元，均靠近京东四季度营收预期上限。

这一致预期与京东前几个季度的良好营收表现和用户活跃度有关。据京东11月15日公布的三季报，报告期内京东净收入达1348亿元，同比增长28.7%，增速连续三个季度上涨，营收呈加速增长态势。过去12个月京东的活跃用户数达到了3.34亿，同比增长36％，其中超过70％的新客户来自低线城市。三季度公布后，京东股价在盘前涨幅一度超过6%，市值短暂超过了拼多多。

根据京东披露，2019 年 11 月 1 日至 11 日，京东 “双十一”累计下单金额突破 2044 亿元，同比增长 27.9%，高于 2018 年同期 25.7%的增速。其中，下沉市场战略平台“京喜”的“拉新”效果明显，参考 QM 数据，“双十一”期间京喜为京东全站贡献了超四成新用户，11月18日至12月18日日均订单量稳超百万。

商城规模效应兑现、物流亏损收窄将持续释放利润

广发证券、中信证券、中金公司对非美国通用会计准则下京东四季度净利润的预计分别为 6.1亿元、8亿元、6.09 亿元。中信证券对京东全年非美国通用会计准则下净利润预计高达107.4 亿元，广发证券和中信证券则为105亿元。对比京东三季度财报指引，非美国通用会计准则下，京东四季度归属于普通股股东的净利润预计在亏损 1.4亿元-盈利 5.6 亿元之间，2019 全年在 97-105 亿元之间。无论是Q4净利润还是2019全年净利润，三家券商都做出了积极预测。

值得注意的是，它们对四季度净利润的预计值都大大低于三季度的30.86 亿元，中信证券表示这主要是“京喜” 平台正式上线、物流下沉、旺季促销导致单季投入有所增加。

新冠肺炎拉低2020年一季度市场预期，长期内仍然看好

虽然中金公司研报中对京东今年的业绩仍处基本面持续向上周期，考虑新冠肺炎影响，其预计今年1季度营收表现较为疲软。长期来看，中金公司认为受益于自建物流配送体系，京东成为新冠疫情下少数能保证用户正常下单配送的平台，在节后复工动员和采购恢复中，京东的自营业务在供应链管理上更具优势。中信证券测算2020年1月公司自营订单增速达到 30% 以上，优于行业表现，中金公司预计由于疫情期间自营商品价格优惠较少，且毛利率较高的快消品和日用品销售幅增长，京东2020 年1月自营毛利率将同比提升。

总体而言，市场对京东的营收状况表现出了强劲的信心。广发证券、中信证券、中金公司纷纷维持“买入”评级，截至发稿，京东市值达562.31亿美元。

（封面图片来自pexels）