米磊：发展硬科技需要耐心资本
干硬科技就是要一根筋，十年磨一剑。
文｜《中国企业家》记者 赵东山
编辑｜何伊凡见习编辑｜李原
图片来源｜中企图库
12月6~7日，由《中国企业家》杂志社主办的2025（第二十三届）影响力企业家年会（原中国企业领袖年会），在北京召开。在5日进行的前沿大课环节，中科创星创始合伙人米磊做了主题为《硬科技：大国竞争的前沿》的演讲。
以下为核心观点：
1.200多年科技革命的演进规律就是“机—电—光—算”。200年前是机械革命，100多年前是电气化革命，60年前是信息化革命，未来100年是“光+AI”的时代。
2.光是半导体60年一遇“换道超车”的战略机遇，就像电动汽车对内燃机汽车颠覆的机遇一样。
3.干硬科技就是要一根筋，十年磨一剑。典型的硬科技就是头十年十分耕耘、一分回报，过了拐点才能够产生一分耕耘、十分回报。
4.科创板的推出是中国新时代对金融领域的“大禹治水”。因为金融是水，会往短期回报高的地方流，但洪水不受控，也很容易冲溃堤坝，它是跟着资本的规律走的。
5.中国要发展硬科技的挑战，我们认为是在科技金融。历次工业革命，都是始于科技，成于金融，兴于产业。
以下为米磊现场演讲实录（有删减）：
当前，以人工智能为代表的新一轮科技革命，经过10年的探索期，从2025年开始进入到拐点，进入到高速增长期，也会带动经济进入增长期。
新科技和新产业革命的出现，会对传统的产业进行创造性的破坏。比如，汽车出现之后，马车行业就被创造性地破坏了。以AI为代表的科技革命，也必然会对传统产业产生巨大的影响。
字节跳动最近做了“豆包”手机助手，对整个互联网厂家是巨大的冲击。传统互联网大厂如果跟不上AI，就会被豆包这种新技术代替掉。因为新的AI Agent不需要每个人再去操作App，它会帮你去操作，那App也就不存在了。
我们要看到新一轮科技革命带来的重大变化。这个时代如果你不能够跟上新时代的发展，全力追赶新的科技革命，你就会被时代抛弃。这是非常可怕的事情，因为科技的增速太快了。
我们总结了一下，200多年科技革命的演进规律就是“机—电—光—算”。200年前是机械革命，蒸汽机和内燃机是载体。100多年前是电气化革命，电是能量的载体。60年前是信息化革命，电子作为信息的载体。所以过去200年是机和电的时代，未来100年是“光+AI”的时代，就是人工智能的时代。人工智能的时代基础设施是光，当然还包括能源、生命科学、商业航天这些新技术，这是新科技革命的大方向。
2016年AI刚起来，AlphaGo战胜李世石时，我们就提出了光是人工智能的基础设施，这也是基于我们当年对光纤通信是互联网基础设施的判断延续过来的。
这个判断在今年得到了验证，今年资本市场最火的“易中天”光模块三家公司市值过了万亿，就是因为AI对数据中心建设的需求带动了整个光模块的发展。
12月4日，三星公司全面转型做硅光的芯片，因为下一步CPU会代替光模块，进入整个AI的数据中心。未来全球的半导体公司都会向硅光做转型，这是光子在半导体领域未来重大的机遇。
所以我们提出了一个观点，光是半导体60年一遇“换道超车”的战略机遇，就像电动汽车对内燃机汽车颠覆的机遇一样。
对中国经济来说，今天中国最好的公司都是工程师红利的受益者。因为中国有全球最多、最顶级的工程师。华为、比亚迪、宁德时代、大疆、DeepSeek，都是工程师红利的受益者。其实全球的工程师都受益于中国工程师红利。
我们的经济过去30年是追赶型，靠的是模式创新、应用创新。但当现在我们的技术接近世界前沿的时候，必须靠自己的创新，从模式创新转向科技创新。国家提新质生产力，也是要围绕技术革命性突破，做生产要素的创新性配置，实现产业的深度转型升级。
国家在去年明确讲了积极鼓励风险投资发展，出台了投早、投小、投长期、投硬科技的发展耐心资本的要求。今年国家发展改革委推出万亿级母基金，IPO名额的资源也给到了真正的硬科技。今天摩尔线程上市，冲上3000亿元，这在过去是不可想象的。
未来的方式在转变，产业要做转型升级，这是整个调整的核心逻辑。未来劳动者会变成更高效的劳动者，劳动工具会从缝纫机变成光刻机，劳动资料从石油煤炭到可控核聚变，要用氘氚聚变、氦三，用光子、原子，用极低温、极高温，用各种先进的材料做量子计算，这就是新质生产力。
新质生产力技术突破的方向，就是沿着物质、能量、生命、信息、空间演进，以AI、具身智能、光子、量子、可控核聚变、航空航天、脑科学、合成生物学领域作为重点方向，这些方向也在今年写入了“十五五”的规划建议。
我们在2010年就提出了硬科技这一理念，呼吁大家关注硬科技，现在已经得到了验证。
同时，我们认为硬科技不只是技术硬，更强调的是一种精神、一种志气、一种追求。
要想投好硬科技要做思维的转换。我们一直强调硬科技就像郭靖，郭靖练的是内家功夫，他开始老打不过杨康。因为杨康比他聪明，郭靖很笨，干硬科技的人都是笨人。
任正非说，“留在华为的人都是笨人，聪明人都走了。”干硬科技就是要一根筋，十年磨一剑。典型的硬科技就是头十年十分耕耘、一分回报，过了拐点才能够产生一分耕耘、十分回报。
发展硬科技需要耐心资本，因为硬科技挑战很多、周期很长，没有情怀、没有耐心是很难做的。硬科技也有非常多的壁垒：时间壁垒、专利壁垒、人才壁垒、阶梯壁垒、生态壁垒、资金壁垒、试错壁垒，导致大家不愿意投硬科技，门槛太高、投入大、周期长、风险高。硬科技很难投、很难做，所以做硬科技得有点情怀、有点精神。
做硬科技首先要勇担使命。因为科技是推动人类文明经济发展的基础，这个世界永远是由少数人去推动的。马斯克、乔布斯做企业不是为了单纯的财务回报，他有更高层次的追求，是有使命感的。
我们在2014年投半导体的时候，也是一种使命感。那时没有人投半导体，尤其是天使轮。当然，半导体今天有很好的回报，但当时大家都不认这回事。后来我们又做了敢为人先的事情，在2016年投商业航天，后来又投量子计算、可控核聚变。还要敢啃硬骨头，今天中国容易的事都已经被做完了，再创业只剩硬骨头了。但选了硬骨头，就只能用十年磨一剑的精神才能做下去。
国家推出科创板，也是要肩负起引领中国经济向创新驱动发展转型的历史使命。
我们认为科创板的推出是中国新时代对金融领域的“大禹治水”。因为金融是水，会往短期回报高的地方流，但洪水不受控，也很容易冲溃堤坝，它是跟着资本的规律走的。
国家推出科创板，就是要提升硬科技企业的回报率。金融血液要让它更多地流向硬科技的骨头、实体经济的肌肉，这样才能强筋壮骨。
我们也一直在呼吁，如果把经济比作一棵大树，树根就是硬科技，树干是基于硬科技长出来的制造业，树叶和果实是基于硬科技、制造业长出来的第三产业。
硬科技的树根是埋在地底下，大家看不到的，硬科技的默默耕耘才能支撑我们的经济不断地增长。
制造业也非常重要，以前微笑曲线误导了我们，大家认为制造业不挣钱。但实际上高端制造业很挣钱，台积电的净利润率40%，怎么能说制造业不挣钱？
中国要发展硬科技的挑战，我们认为是在科技金融。历次工业革命，都是始于科技，成于金融，兴于产业。瓦特发明蒸汽机之前，80年前第一台纽科门蒸汽机就诞生了，但当时缺乏大规模资金和长期资本的土壤。后来博尔顿这样的企业家出现，投资了瓦特，后面又出现了银行、股市推动铁路股集资的功能，才推动了蒸汽机和铁路的革命。
科技金融也是科技创新发动机的燃料，每一次工业革命都会催生金融制度的创新和变革。第一次工业革命催生了股份制、银行和资本市场；第二次工业革命催生了保险、信托、投行；第三次工业革命催生了风险投资。
到了第四次工业革命是超复杂、超微观、超宏观、超极端的环境。以可控核聚变为例，它要做到极低温、绝对零度，去做高温超导以及1亿度高温实现等离子体，还要超强的磁场，都是超极端的环境下才能实现可控的核聚变。
在这种环境下，实现可控核聚变的挑战周期非常长、技术非常复杂、投入非常大，过去的金融制度无法支撑新的变化，所以需要我们有新的创新。
我们需要创造新的金融创新和变革，需要更耐心的资本。过去10年VC的周期根本不够，可控核聚变、量子计算都得20年的周期。我们需要长达20年以上、更长周期的金融供给，去支持革命性技术。因为它的高风险需要我们用股权投资、风险投资的方式去做。
我们一直建议中国应该打造一个科技金融的“郑国渠”体系，形成层层滴灌、低成本、高效的运输方式。秦国为什么能一统六国？因为秦国当年占了四川盆地、关中盆地，修建了两个水利设施：都江堰、郑国渠。两个水利设施的修建，第一解决了洪水泛滥的问题，第二覆盖了万亩良田，让四川盆地和关中盆地整个的粮食产量翻了三倍。中国也要通过新时代的郑国渠，让科技金融能够真正地灌溉硬科技的万亩良田。
我们还提出了硬科技的E-S-K的价值投资理念，从人类文明的知识系统、经济系统、社会系统，演化为知识价值、经济价值、社会价值。
2019年，我们在天使轮投资了智谱AI，当时大模型还没有这么火，投的就是它的知识价值，投唐杰老师作为顶级科学家，对知识图谱的方向。直到大模型出来之后，大家才看到他经济价值的潜力。
我们今天投量子计算、可控核聚变、硅光，都是先投的知识价值，最后才产生经济价值。
我们过去讲价值投资，更多是巴菲特的老师格雷厄姆提出的经济价值，简写为价值投资。这已经给西方带来了一些问题，比如安然财务造假问题，可持续发展的环境保护问题。所以西方又提出了ESG，包含了社会价值。
但我们认为这个还不够，我们认为核心还是知识价值。所以我们就构成了E-S-K的知识价值、经济价值、社会价值体系的投资理念。真正投硬科技是投的三个价值，而不是只看单一的财务价值。
这三个价值其实跟中国古代知识分子的最高追求立德、立言、立功“三不朽”的追求高度一致，E-S-K也特别符合中国知识分子的传统和价值观。杨振宁先生在2008年的“浦江论坛”上就讲过，西方没有立德、立言、立功，只有中国人讲，这是更全面的一种价值观。
顶级企业之间的竞争，是顶级的人才竞争。可以看到美国企业家在疯狂地抢华人工程师，OpenAI、Meta，马斯克的Grok4用的全是华人。现在美国VC在投项目时，会有一个要求，问公司到底有多少华人。
但是顶级人才之争，最后争的是生态，谁能够吸引最顶尖的人才来做创新，包括居住、环境、生活、教育、医疗所有的生态，如何打造更好的创新生态，就是未来关键的胜负手。
中科创星从2013年成立开始，就一直在推动中国创新生态的改善。支持中国科学院和更多高校，如清华、北大这些创新的项目，为企业提供更好的科创服务。
我们也支持很早期、前沿的技术。为了光芯片的创业，我们还搭建了一个中试平台，对硅光芯片的流片提供更好、更快速的流片能力。
我们也在做好望角科学沙龙，推动科学家和企业家形成更多交流，让科研和产业打通。我们把科技界和产业界聚到一起，探讨量子计算、Risc-V、可控核聚变、超快激光这些前沿的技术领域，推动国际化创新合作。
我们也投资未来技术、未来产业，从2013年投光子，2014年投半导体，2015年投商业航天，2016年投人工智能、自动驾驶，2017年投新能源，2018年投量子计算，2019年投大模型，2020年投大飞机的产业链，2022年投了可控核聚变，2023年就是电动飞机、人形机器人这些技术前瞻性的布局。
再加上智谱AI，包括智元机器人、源杰科技，包括做光AI芯片的曦智科技，都是未来的技术。在各种固态电池、氢能、储能、可控核聚变的能源领域，有可控核聚变的球形托卡马克公司星环聚能，做磁镜技术的星能玄光，商业航天、火箭、卫星也是我们支持的。还有合成生物学、脑科学，mRNA等为代表的生命科学。
所以我们也希望能够跟大家来共建硬科技的创业雨林生态，让中国成为全球硬科技创业最好的地方。
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