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国产GPU，集体迈向IPO

晰数塔互联网快讯
2025-07-23 21:15

来源：猎云精选，文/王非

2020年前后的国产GPU创业潮，奔涌5年，演进成上市潮持续高涨中。

7月18日，伴随瀚博半导体进行辅导备案，国产GPU头部厂商，加上燧原科技、壁仞科技、沐曦、格兰菲、摩尔线程，已有6家正式启动A股IPO辅导备案，或进入上市申请阶段。天数智芯，则被传或“借壳上市”。

国产GPU于2017年后进入高投入期，摩尔线程、沐曦等明星独角兽集中在2020年前后成立，主要面向图形渲染和AI计算进行技术布局。随后，在红杉、经纬等知名VC，阿里、腾讯等互联网大厂数以百亿计的“粮草弹药”支持下，经历“8年奋战”，终于即将迎来收获期。

据初步统计，这7家奔赴二级市场的国产GPU厂商，有6家出自上海。红杉，参与投资了其中4家，在一众VC中一骑绝尘；阿里、腾讯均投中了7家中的2家，领跑一众互联网大厂。

更为关键的是，AI 2.0时代的催化叠加国产替代大势所趋，整个行业的景气度持续上行，国产GPU研发“高投入、长周期、高风险”的“三高”现状，亟需抓住发展窗口期，在二级市场的助推下，令创业公司实现“输血”到“造血”的奇变。

与此同时，国产GPU竞速向前，也将助力国家层面，实现“2025年本土GPU在AI服务器芯片市场份额提升至40%，与外购芯片持平”的发展目标。

AMD堪称“黄埔军校”，旧将纷纷扎根上海创业

GPU芯片在个人计算机、云计算、人工智能、安防监控等领域有着广泛的应用。此前，全球GPU市场由英特尔、英伟达、AMD三大厂商垄断。

国务院于2015年5月发布《中国制造2025》，明确提出2020年中国集成电路内需市场自制率将达40%，2025年将更进一步提高至70%的目标。

资料显示，2018年，人工智能的高速发展引领中国GPU服务器市场的高速增长，当年中国GPU服务器市场规模为13.05亿美元，同比增长131.2%。预测到2023年将达到43.2亿美元，未来5年整体市场年复合增长率（CAGR）为27.1%。

于是在政策指引和市场催化下，伴随人工智能和国产替代两股交缠的浪潮，以AI为卖点的国产GPU初创公司如雨后春笋般涌现。2018年，即有燧原科技和瀚博半导体，先后在上海成立。

需要注意的是，当前迈步二级市场的7家国产GPU厂商中，除摩尔线程来自北京外，有6家地处上海。如此高的比例，或许与AMD中国研发中心坐落于上海，“近水楼台先得月”有一定关系。

燧原科技创始人赵立东毕业于清华大学无线电85系（江湖称为EE85），随后继续在美国犹他州立大学攻读电子与计算机，此后便一直在硅谷半导体芯片行业摸爬滚打，并参与成立AMD中国研发中心。2018年，他辞任紫光集团副总裁，找来前AMD同事张亚林，于3月份在上海注册成立燧原科技。

成立于2018年12月的瀚博半导体，创始人兼CEO钱军、创始人兼CTO张磊，则均出身AMD：拥有近30年高端芯片设计经验的钱军，曾供职思科，他在AMD工作的9年多里，带领团队设计量产了业界第一颗7nm GPU；供职AMD14年的张磊，曾担任AMD视频编解码、视频和图像处理领域的最高技术负责人。

在2019年9月成立的壁仞科技，同样成立于上海，同样有一位出身AMD的高管。

彼时，曾担任商汤科技总裁、主导商汤科技总部落地上海的张文，看到AI芯片的理论架构正在不断被突破，而中国的数据优势，AI芯片最需要场景和数据迭代，二者合力构筑了AI芯片在国内的独特机会，再启创业新程成立壁仞科技，主攻GPU。他找来的联席CEO，正是曾在AMD就职15年，曾担任AMD全球副总裁、中国研发中心总经理的李新荣。

2020年，我国GPU进入创业高峰期，当前奔赴二级市场的7家公司中，就有摩尔线程、沐曦、格兰菲均成立于这一年。

其中，沐曦的创始团队大多来自AMD，CEO陈维良曾在AMD担任图形研发高级总监，CTO杨建曾任AMD Fellow（院士），硬件首席架构师彭莉曾任AMD首席架构师。

被传“借壳上市”的天数智芯，其首席科学家郑金山曾在GPU公司ATI工作，ATI被AMD收购之后，担任AMD首席技术专家。

至此，除了摩尔线程掌舵人张建中出身英伟达，以及格兰菲的董事长王煜，曾任上海宏力半导体、华虹半导体总裁等职外，上述5家国产GPU头部厂商的核心创始团队，均出身AMD，堪称国产GPU的“黄埔军校”。

刨除AMD中国研发中心输送人才的“人和”因素外，国产GPU头部厂商扎堆上海的“地利”，与该地区的产业基础、政策支持和人才聚集密切相关。

首先，上海在集成电路设计领域具有深厚积累，国内芯片设计前十强企业中有七家总部位于上海张江，包括紫光展锐、韦尔股份等。上海还聚集了56家较大规模芯片设计企业，其中25家为上市公司，形成了完整的芯片设计生态体系。 ‌

其次，上海作为国家半导体产业基地，拥有中芯国际、华虹半导体等领先晶圆代工企业，以及复旦、交大等高校的技术支撑，为GPU研发提供了完善的配套环境。

更为关键的是，上海在人工智能、云计算等领域需求旺盛，例如，腾讯在上海部署了国内最大GPU智算中心，为GPU芯片提供了实际应用场景。

据相关数据统计，国产GPU厂商的地域分布中，上海7家、武汉3家、南京3家、深圳2家、北京1家、天津1家、长沙1家、珠海1家、西安1家、重庆1家。上海，无疑是国产GPU当之无愧的主阵地，无怪能在这波国产GPU上市潮中独领风骚。

红杉阿里腾讯百亿级“输血”外，国产GPU仍需“补血”

如果说2020年的国产GPU创业热潮是果，那么不容忽视的更是当时，国际制裁不断加码、芯片断供隐忧升级、“国产替代”大势所趋的“因”。

于是，在上海、北京等全国多地创造的“地利”条件，AMD、英伟达等国际头部厂商隐含的“人和”因素外，一级市场资本的“输血”成为了这一场国产GPU竞速向前，与时间赛跑的“天时”代表。

翻看这7家国产GPU厂商背后长长的投资方名单，红杉，无疑是最大的赢家。

6月30日，A股三大交易所一夜新增受理41家IPO企业，堪称“IPO大爆发”。其中就包括分别于去年11月、今年1月进行辅导备案的摩尔线程和沐曦，这两只GPU领域的超级独角兽。

上述两家同天递表的公司背后，均出现了红杉，无疑将成为其投资历史中，收获的又一个高光时刻。此外，壁仞科技（后续已退出）、天数智芯背后也均有红杉的身影，可谓投资了国产GPU半壁江山，不愧以“买下赛道”著称。

大厂层面，不出意外的，又是阿里、腾讯表现亮眼。

其中，阿里，押中瀚博半导体和格兰菲：阿里通过浙江阿里巴巴云计算有限公司持股4.4377%，位列瀚博半导体第五大外部股东；格兰菲目前无控股股东，其母公司兆芯集成持股27.4378%，是第一大股东，云锋基金紧随其后持股13.0095%

腾讯，则押中燧原科技和摩尔线程：目前，腾讯持有摩尔线程约0.72%股份。此外，腾讯凭借六次参投最终持股20.4944%，位列燧原科技第一大股东。

由此，在当前迈步二级市场的7家国产GPU厂商中，阿里和腾讯均达成了“7中2”的创举，再次领跑一众互联网大厂。

据胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》，摩尔线程、沐曦、燧原科技、壁仞科技的估值分别达255亿、100亿元、160亿元、155亿元。招股书透露，摩尔线程Pre-IPO轮投前估值为246.2亿元，另据胡润研究院今年6月发布的《2025全球独角兽榜》显示，摩尔线程的估值已达310亿元；沐曦最近一次外部股权融资对应的投后估值为210.71亿元。

资本助推的高估值下，不容忽视的是国产GPU“高投入、长周期、高风险”下，巨额亏损的“流血”现状。

2022-2024年，摩尔线程营收分别约4608.83万、1.24亿、4.38亿元；净亏损分别约18.40亿、16.73亿、14.92亿元，三年累亏超50亿元。2024年末，其货币资金余额为48.96亿元，相较于上年末的7.94亿元上升516.47%，主要系公司在年末进行了Pre-IPO轮融资，融资金额52.25亿元。

2022-2024年，沐曦的营收分别约42.64万、5302.12万、7.43亿元；净亏损分别约7.77亿、8.71亿、14.09亿元，三年累亏超30亿元。

亟需二级市场“输血”，自然也是当前国产GPU厂商扎堆IPO的重要原因之一。

当然也要看到好的一面，尽管英伟达H20恢复供应，但国产GPU已在政务、边缘计算等场景建立“安全替代”基础。

随着摩尔线程拟募资80亿元，沐曦拟募资39.04亿元，新一代芯片研发（如摩尔线程对标H100的AI训推芯片）有望进一步缩小技术代差。如果国产企业能突破万卡集群商用（摩尔线程计划2027年实现），将真正撼动国际巨头垄断格局。

需要注意的是，国产GPU厂商开启上市潮的同时，也标志着行业进入“生死竞速”阶段。资本输血虽能缓解研发压力，但能否在2027年前跨越技术代差、构建可持续生态，将决定企业是成为“中国英伟达”，还是重演国产ARM芯片的断代困局。

这场“芯长征”的背后，不仅关乎企业生存，更承载着中国算力自主的战略使命。

发布于：北京