打破垄断，华特气体，未来10年无争议！
ASML有多厉害？
放一组数据就知道。
2024年ASML销售418台光刻机，全球市占率61.2%；其中有44台是EUV极紫外光刻机，全球市占率达到100%，真正实现一家独大。尼康、佳能两家公司虽然也具备生产能力，但更多集中在中低端光刻机领域。
不仅如此，2024年ASML首次交付2台EXE（High NA EUV）设备，引领行业走向下一时代。
从国内看，光刻机设备的量产仍需时间，但光刻气环节已有公司崭露头角。
华特气体是国内唯一一家同时通过荷兰ASML和株式会社光刻气认证的气体公司，自主研发出Ar/Ne、Ar/Ne/Xe等多款光刻混合气。
先说一下光刻气是什么。
光刻气，是光刻机产生深紫外激光的光源。换句话说，是芯片制造中能让“光刻机发光”的特殊气体，没有它，光刻机就不能在硅片上刻出精细电路。不同气体组合会影响光刻机的曝光波长，进而影响芯片制程。
能获得ASML青眼，华特气体厉害在哪里？
多款产品，率先打破垄断。
在电子特气领域，华特气体多种产品率先打破垄断。
经过二十余年的发展，公司逐步实现了六氟丁二烯、高纯三氟甲烷、光刻气、高纯四氟化碳等50余种产品的进口替代。
特种气体是华特气体的主要业务，现有超20个产品供应到14nm、7nm产线，部分氟碳类产品、氢化物已进入到5nm的先进制程工艺中。公司多数产品纯度都在5N以上，最高可达7N，综合实力位居行业一流梯队。
客户覆盖海内外半导体巨头。
华特气体客户类型有两类，一是半导体大厂，二是国际大型气体公司。
华特气体解决了中芯国际、长江存储、华润微电子、华虹半导体等公司，进口气体材料受制约的情况，当下国内12寸集成电路制造厂商的客户覆盖率超90%。
又凭借强悍实力，打进英特尔、美光、三星、海力士和台积电等海外巨头的供应链，以及法液空、林德集团等全球大型气体公司。
要知道，三星、美光、海力士都是全球一流IDM大厂，这样看来，华特气体能通过ASML的认证，也就不足为奇了。集成电路产线价值量高，生产工序环环相扣，对产品品质和良率要求高，选定供应商后不会轻易更换，令华特气体客户优势再次增强。
华特气体产品和客户没的说，但转回业绩端来看，公司似乎遭遇了一些增长困境。
2021年到2024年间，华特气体虽然净利润从1.29亿增长至1.85亿，但营收却原地打转。
即便2022年公司营收一度冲上18.03亿，后面受到消费电子景气度不佳的影响，2024年公司营收又降至13.95亿，与2021年保持在一个水平。
这种情况下，华特气体将目光转向了海外市场：
近年来，公司加快东南亚地区的布局，成功在泰国、新加坡、马来西亚建厂、设立子公司。2024年华特气体对海外市场开拓初见成效，产品通过4家新加坡半导体厂的认证。
公司在东南亚开疆扩土，无疑是明智之举。
第一，东南亚本身就是半导体大厂的代工聚集地。下图中可见，英特尔、联发科、美光、英飞凌、日月光、安靠等公司，纷纷在东南亚建厂，公司进驻东南亚可形成产业链协同效应。
电子特气供气方式，有气瓶模式、特易冷模式、槽车模式和现场制气模式4种。气瓶模式与特易冷模式中，对运输距离有明显要求。现场制气模式中，同样看重公司的现场管理能力。
不论怎么看，海外就近建厂，对华特气体来说都是利大于弊的举措。
但东南亚区域内多为半导体大厂，议价能力本身就强，对行业理解又很充分，定价会比国内客户低不少。这一点在盈利能力中也有反应，2024年华特气体海外业务毛利率为24.4%，明显低于国内的32.04%。
将目光放的更加长远，结合全球半导体市场发展、国产替代的情况来看，华特气体业绩重回上行趋势，大概率只是时间问题。
1.全球半导体销售额保持增长。
电子特种气体，用于集成电路、显示面板、半导体照明、光伏等行业的生产制造。
半导体仍是电子特气下游最大应用市场，2024年占比超过70%。数据显示，2024年全球半导体销售额同比增速为19.1%。在AI芯片、存储芯片推动下，预计2025年仍能实现两位数增长。
2020-2025年，全球电子特气市场规模有望从42亿美元增长至60亿美元。
2.集成电路技术进步，增加电子特气用量。
芯片技术迭代很快。
摩尔定律中指出，价格不变时，集成电路上可容纳的元器件的数目，约每隔18-24个月便会增加一倍，性能也将提升一倍。芯片制造工序增加，电子特气用量也将随之提升。
此外，3DNAND制程工艺、DRAM、HBM等工艺，扩大了高纯三氟甲烷、高纯氪气、乙硅烷、甲烷、全氟丁二烯等产品的应用。
HBM可以解决AI芯片的数据传输问题，在高算力场景下无可替代。华特气体可为HBM产品的TSV硅通孔工艺提供刻蚀气体——六氟丁二烯。该气体产品附加值很高，随着六氟丁二烯用量增加，华特气体有望实现盈利能力与业绩的双重改善。
3.半导体材料的国产替代。
在半导体材料中，虽然电子特气与靶材、光刻胶等相比国产化率较高，但也只有40%。预计未来10年内，国产替代会逐步推进，华特气体的营收还有不少放量空间。
最后，总结一下。
凭借在电子特气领域强悍的技术实力，华特气体成为国内唯一一家通过ASML与株式会社光刻气认证的公司。3D NAND、HBM等技术渗透有望增加电子特气用量，国产替代背景下，想必日后华特气体的业绩增长不是大问题。
发布于：山东
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