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谷歌Q3点评:净利不及预期,山雨欲来风满楼?

编者按:本文来自华盛证券,作者华盛学院Jay,36氪经授权发布。

美东时间10月28日,谷歌母公司Alphabet发布2019年Q3财报。财报核心要点包括:公司本季度总收入为404.99亿美元,同比增长20%,超出市场预期,但增速同比略降;本季度净利润为70.68亿美元,同比下降23%,大幅不及市场预期的87.36亿美元。

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行情来源:华盛证券

尽管净利润的表现不及预期,Alphabet的首席执行官SundarPichai还是表示:“我对谷歌在第三季度取得的全方面进展感到非常满意,从近期公司在搜索、量子计算方面的进步,到移动搜索、YouTube和云计算驱动相爱的收入强劲增长都十分令人欣慰。我们专注于为用户以及合作伙伴提供富有裨益的服务,并看到在未来仍有许多令人期待的机遇。”

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谷歌CEOSundarPichai图片来源:公开网络

本期财报核心要点

Alphabet整体营收持续稳定增长。根据Q3业绩报告,谷歌母公司Alphabet在期内录得营收404.99亿美元,同比增长20%,这一增速较去年同期(21%)略有放缓,但较Q1、Q2数据均有提升。

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资料来源:公司财报,华盛证券

按地域划分,亚太地区分部营收增速最快。亚太地区(GAAP)收入68.28亿美元,同比增长26%;美国业务收入187.11亿美元,同比增长21%;EMEA(欧洲、中东、非洲)业务收入126.67亿美元,同比增长16%;美洲除美国外地区收入22.93亿美元,同比增长25%。

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资料来源:公司财报,华盛证券

Alphabet其他业务(OtherBets)营收增速持续放缓。营收增速的维持主要依靠谷歌(营收占Alphabet整体比重超99%),而Alphabet的其他业务增速仅6.2%,拖累公司整体增速,并呈现逐步下滑态势。

据悉Alphabet的其他业务包括:AccessandEnergy、生物科技公司Calico、智能家居公司Nest、生命科学公司Verily、风投机构GoogleVentures、投资基金GoogleCapital和GoogleX在内。由于其他业务的体量非常小,因此对整体收入并不会产生明显影响。

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资料来源:公司财报,华盛证券

Google的核心业务,广告收入继续保持双位数增长。Q3,谷歌广告分部总营收为339.16亿美元,同比增长17%,增速环比提升,但同比去年20%增速仍有所滑坡。

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资料来源:公司财报,华盛证券

Google广告收入占Alphabet总收入比重始终维持在80%-90%区间。由于期间内Alphabet的营收始终保持高速增长,间接显示Google广告业务、Google其他业务和Alphabet其他业务(OtherBets)的发展是平行的。

虽然目前Google广告分部的营收始终保持健康的增长态势,但近期华尔街一直在担心的经济衰退,如果真的发生,对广告行业的影响会大于对其他行业的影响,毕竟历史中的广告行业与经济景气程度高度相关。

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资料来源:公司财报,华盛证券

净利润同比大幅下滑23%,不及市场预期。Q3Alphabet净利润仅70.68亿美元,与市场预期的87.36亿美元有较大出入。净利润的下滑,与OtherBets9.41亿美元的运营亏损有关,而去年同期该项业务的亏损仅为7.27亿美元;此外,三季度运营利润率的下滑也拖累了净利润,利润率的下滑与谷歌在云服务上的投入(65.54亿美元)相关。

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小结

尽管谷歌母公司Alphabet在本期的净利表现不及预期,但其发展潜力仍不可低估。长远来看,谷歌的盈利能力是非常强的,当期利润的减少与企业的战略有关,例如将更多利润投入有望在未来带来大量收益的研发项目。

作为全球科技行业巨头,谷歌一直在千方百计地推进新业务,旗下的云平台目前是亚马逊AWS和微软Azure之后的第三大云计算提供商;此外,谷歌在智能家居产品市场也以17%的市场份额位居第二,仅次于亚马逊;Alphabet的Waymo自动驾驶项目、GooglePlay商店、GooglePixel手机也有可能成为其未来的收入增长点。长期角度看谷歌,前景仍然十分光明。

真正比较担心的是美国宏观经济对谷歌产生的影响。作为一家事实上的广告公司,谷歌核心的广告收益与宏观经济景气度高度相关,而华尔街和美国多位知名投资人也一直在唱空短期美国经济表现,如果真的发生严重的经济衰退,谷歌所在的广告行业的损失或许会高于其他行业。

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