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遍览科创板 | 国内市场规模近20亿元,「心脉医疗」凭借主动脉医疗器械年营收增速超35%

晰数塔互联网快讯
2019-10-12 15:29

被认为是“中国版纳斯达克”，从正式交易开始，科创板就备受全民关注。有人认为，这里是新的造富集散地，首日即“诞生了”125位亿万富豪；有人认为，这里是中国证券市场创新的试验田，注册资正对一级市场的创业公司、VC、PE机构产生潜移默化的影响。

但毫无疑问，长远来看，这里更有可能是硬科技公司价值的试金石。因此，在这个时间节点，我们推出了“遍览科创板”这个系列，希望带读者快速了解科创板公司。

我国人均医疗支出的提高，我国主动脉血管腔内介入医疗器械正处于高速成长阶段，市场规模由2013年的5.5亿元增长至2017的10.3亿元，复合增长率高达17.2%。随着我国主动脉疾病筛查技术不断发展、临床相关经验不断提升、人民健康意识的不断提高，我国主动脉介入医疗器械预计市场规模于2022年增长至19.5亿元。

本篇介绍的心脉医疗，主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。根据弗若斯特沙利文公司的相关研究报告，按照产品应用的手术量排名，2018年公司在我国主动脉血管介入医疗器械市场份额排名第二（排名第一的公司为美敦力），国产品牌中市场份额排名第一。

心脉医疗于2019年7月22日上市，截至2019年10月11日15:00，心脉医疗股价为134.85元。

公司业务简介和成长史

上海微创心脉医疗科技股份有限公司(以下简称“心脉医疗”)成立于2012年8月17日，是香港联交所上市公司微创医疗的控股子公司。心脉医疗主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。在主动脉介入医疗器械领域，公司主要产品为主动脉覆膜支架系统；在外周血管介入医疗器械领域，目前拥有外周血管支架系统、外周血管球囊扩张导管等产品；另外，公司拥有国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统。

根据招股书，公司主营业务分为主动脉支架类、术中支架类、其他产品三大类。2016-2018年，公司主营业务收入分别为1.2亿元、1.6亿元、2.2亿元；2017年、2018年，主营业务同比增长32.7%、42.2%。其中主动脉支架类收入在主营业务中年均占比约为80%，比重较高。

公司营收持续增长主要受技术、产品、市场三方面的推动：

1. 随着主动脉疾病检出率和微创伤介入类手术普及程度的提高，公司在主动脉介入医疗器械领域技术领先，头部效应明显，收入规模快速增长；

2. 公司销售渠道日趋完善，覆盖终端医院数量逐年提升；此外，公司从2018年开始海外销售，对国内市场形成了有效补充；

3. 公司新产品Castor分支型覆膜支架于2017年三季度末上市销售，将当前直管型产品的适应证由降主动脉拓展到主动脉弓，凭借着技术创新和产品先发优势，获得了市场广泛认可，为2018年贡献了增量收入。

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公司的财务数据及分析、公司面临的风险

根据招股书，2016-2018年，公司总营收分别为1.2亿元、1.6亿元、2.3亿元，年均增长率约为35%，其中主营业务收入占营业收入的比重均超过96%，主营业务突出。公司的其他业务收入主要为加工服务收入、技术服务收入及租赁收入。

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尽管营收保持快速增长，但公司依旧面临来自政策和市场规模的风险。

由于公司属于医疗器械生产企业，受到国家药监局等主管部门的严格监管。近年来国家进一步深化医药卫生体制改革，对行业发展产生了一定影响，比如“两票制”、DRGs（按疾病诊断相关分组）付费政策、高值医用耗材集中采购等。

市场规模方面，公司销售收入中主动脉支架类产品占比最高，但由于我国主动脉介入领域相关疾病筛查率、就医率相对较低等原因，市场规模与国外成熟市场相比尚有差距。虽然潜在增长空间较大，但当前整体市场规模相对有限；此外，我国外周血管介入医疗器械领域市场容量大，但目前公司尚未形成完整产品线，多款产品尚处于研发过程中，并且面临国际先进企业的竞争，未来产品的市场化过程以及效益的实现存在不确定性。

公司募资用途

随着我国人口老龄化加速，我国主动脉及外周血管疾病患者人数将呈现不断增长的趋势。根据弗若斯特沙利文的相关研究报告，预计到2022年，我国主动脉腔内介入医疗器械市场达到19.5亿人民币，2017年到2022年的年复合增长率为13.6%；预计到2022年，我国外周血管介入医疗器械市场达到71.2亿人民币，2017年到2022年的年复合增长率为18.8%，持续保持较高速增长。

基于公司业务发展需求和当前面临的风险，公司拟募资65,109.91万元，除1亿元用于补充流动资金外，其余资金将用于主动脉及外周血管介入医疗器械产业化项目、主动脉及外周血管介入医疗器械研究开发项目、营销网络及信息化建设项目。进一步完善公司产品线，提高产能，增强竞争力。

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募资用途

赛道其他公司

目前我国主动脉及外周血管介入医疗器械行业仍处在高速发展阶段，但国内主动脉及外周血管介入医疗器械企业起步较晚，国内生产企业大多规模较小，研发实力、资金实力均难以与全球领先企业形成全面竞争。心脉医疗在国内对标企业可参考先健科技；在国外则是以美敦力、戈尔、库克医疗等为代表的国外医疗器械企业凭借较为完整的产品线、技术领先、研发能力强等优势，在国内主动脉及外周血管介入医疗器械市场占有较高份额。